(二)資本外流與資本外逃
2002年我國政府清理國有資產流失，引起全國上下對資本外逃的議論。
從戰略層面考慮資本外逃，就要總體看資本外流，把資本外逃看成是資本外流的一部分。資本外流分為被動性外流和主動性外流。被動性外流指國際收支長期順差，國家採取收購外匯的辦法進行公開市場幹預，控制匯率升值，於是積累起巨額外匯儲備。這種合法的資本外流，是由於國内經濟發展不能夠消耗那麼多外匯，被迫存放海外的，所以成為被動性資本外流。中國之所以有如此大規模的被動性資本外流，是因為：第一，人民幣在1994年超額貶值50%以後，一直由政府控制不升值；第二，國内通貨緊縮使實際匯率貶值：第三，農民工的低工資、政府出口退稅等因素，提高了出口競争力；第四，外資以每年400—500億美元的速度大量進入，將國内資本擠出國外；第五，限制貨幣自由兌換和海外投資。
主動性外流指資本外逃。是指違反國家外匯管制和結匯制度的要求，非法將外匯轉移國外的行為，包括企業、單位和個人的“洗錢”行為。關於資本外逃數量的估計，已經有許多。如有人估計，1997年為364.74億美元，1998年為386.37億美元，1999年為238，3億美元，2000年為480億美元。中國已經成為僅次於委内瑞拉、墨西哥和阿根廷的世界最大資本外逃國。簡單的估計辦法，是把國際收支平衡表中“誤差與遺漏”判斷為資本外逃，總數估計有2000億美元左右。資本外逃的基本原因，第一是國家實施外匯管制，如果沒有外匯管制就無所謂資本外逃。第二是“洗錢”活動，許多非法收入都需要轉移國外，才能夠獲得合法性，逃避本國政府的清查。在中國大約2000億美元的外逃資本中，大約有1／4以外資身份又投資進入中國。
只分析資本外逃，不分析資本總體外流，並且僅僅把問題歸結為洗錢，不能夠全面理解轉軌和開放時期的特殊性，也容易得出非常荒謬的結論。只重視資本外逃，不註意資本總外流，還會低估中國資本流動的總規模。實際上，20世紀90年代中國的儲蓄遠遠大於投資，已經是一個資本過剩的國家，儲蓄大於投資的部分，就是資本淨外流的部分。資本淨外流，是資本總外流減去資本總内流。資本總内流主要是外商直接投資，主要是實物資本，總量大約5000億美元，那麼，資本總外流至少有7000億美元，主要是貨幣資本，包括：國家外匯儲備2400億美元，企業和居民合法存款，其餘就是非法的資本外逃，大約2000億美元。非法資本外逃2000億美元說明中國改革開放以來，國内暴富階層非法洗錢的情況，而資本總外流規模如此之大，則說明：引進外資太多，把國内資本擠出了國外，這是對外資優惠政策造成的。
四、人民幣未來趨勢
(一)貶值論與升值論
人民幣貶值論在1994—1999年盛行，現在仍然有市場，即認為中國的外匯市場是壟斷的，貨幣當局是外匯主要買方，國有銀行是主要賣方，是買方壟斷與賣方寡頭市場，這樣的市場形成的現期匯率偏離競争市場的公平價格，遠期匯率則人為地排除了市場風險因素。人民幣名義匯率在很大程度上體現了當局的政策取向，實際上是内在的固定匯率。在外匯管制下講人民幣名義匯率的合理水平沒有意義，應該考察實際匯率。新加坡大學的俞喬計算過去5年的國内物價上升使人民幣對國際主要貨幣高估30%；亞洲金融危機使人民幣對主要貿易夥伴的實際有效匯率商估了45%。中國加入WTO以後，人民幣貶值論又有了新的證據，如貿易逆差的出現等等，但是要求人民幣升值的呼聲成為主流。
2002年人民幣升值的國際輿論壓力越來越大。日本和美國希望通過人民幣升值使中國生產的商品更昂貴，從而遏制中國的出口。美聯儲前主席沃爾克警告說，將人民幣升值將導致瘋狂的投機，對中國經濟發展將是毀滅性的。中國應該做的是維持人民幣同美元匯率的穩定。有人估計，雖然日本從中國進口已經從10年前的6%上升到現在16%，但只占日本GDP1.6%，困擾日本多年的通貨緊縮是日本自己造成的。中國的廉價商品實際上幫助增加日本公衆的實際收入，在宏觀意義上，中國的廉價商品對美國經濟也更多的是有利。來自中國的產品只占美國進口產品的9.3%。
摩根斯坦利經濟學家謝國忠認為，人民幣升值不能緩解東亞其它經濟體的通縮壓力，相反削弱國内的需求，使通縮更加嚴重。人民幣穩定對東亞和整個世界都具有最佳利益，應讓市場來決定人民幣價值，這只有當資本賬戶大部分開放才可能。中國對一些在世界貿易中占據顯著地位的經濟體正形成明顯壓力。中國出口占全球貿易的4.5%，占世界貿易邊際增長的20%。如果人民幣升值，將使國際上對中國商品和勞動力的需求減少，使國内的工資水平面臨壓力。另一方面，中國家庭在銀行的存款1萬億美元，這是中國人在全球經濟活動中苦幹20餘年才積累起來的，西方和日本的家庭淨財富達到80萬億美元，和他們比起來，中國的消費者還很不寬裕。人民幣重新估值對中國肯定不好，並可能使東亞和全球經濟跟著變得不穩定——因為如果中國通縮加劇，也會使東亞經濟體對中國的出口減少，勞動力市場環境變壞會危害社會的穩定。
(二)人民幣升值壓力與我們的對策
人民幣中期升值趨勢自1994年確立，已延續9年，沒有升值是由於中央銀行幹預外匯市場、收購多餘外匯造成的，這就是國家外匯儲備增加到2500億美元的原因，估計5年左右升值壓力越來越大。如果擴大浮動範圍，從0.3%擴大到3%或者5%，人民幣名義匯率就會浮動升值到上限，難以上下浮動。人民幣名義匯率的升值壓力來自：
第一，國内儲蓄大大超過投資，資本過剩。外向型經濟和單純市場導向的發展戰略，已經走到盡頭，勞動密集型產業過剩，而急需發展的國防與戰略產業、環境保護產業，因無短期利潤而投資不足，過剩資本大量流出國外，表現為資本淨外流。
第二，勞動密集型產業過剩的其他原因還有：農民收入降低，城市工人下崗，缺乏購買力：兩極分化嚴重造成消費和產業斷層，使大多數消費品供大於求，價格下降。
第三，外資因優惠政策，每年以500億美元的速度進入，進一步擠垮國内企業，並拖累國内銀行，而企業破產清算，在銀行就表現為通貨緊縮。外資企業是以外資銀行為基礎的，因此，國内通貨緊縮不會結束。
第四，通貨緊縮指市場價格持續下降，人民幣購買力提高。如果以購買力平價計算，人民幣必定對外幣升值。而對外幣升值，將進一步加劇國内通貨緊縮，從而進入人民幣升值和國内通貨緊縮的循環。國家如果繼續購買外匯，不讓人民幣升值，就會加大資本外流，越來越多的資金被擠出國外。人民幣遵循自己的軌迹採取逐步升值的趨勢，這就意味著加劇國内通貨緊縮將長期存在。
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