巴菲特致股?|函1992年版

??w?模??好Andrew?]有往北20-30英哩侵?到佛?裡?，或是往?|侵?到路易西安那州，否?t?p失可能?以估?，?而言之，很多公司因??ndrew事件可能??匦驢?]?有的再保?安排是否??。

大家知道Berkshire一直都是霹??保?蝸喈?大的?行公司，或??模已是全世界最大的，??保?甕ǔＪ怯善渌?ｋU公司??矸稚⑺??本身在重大意外事故所需承??娘L?，也因此我??必?承受一大?KAndrew所造成的?p失，金????.25?|美元，??底窒喈?於我??一整年的保?收入，不??好其他霹??保?????生的?p失都相??微，所以?算下?砣?甑目??p失只有200?美元，(另外我??的被投?公司GEICO也因Andrew???生了一些?p失，在扣除再保分?????抵?p之後，金????,000?美元，依我??的持股比例大概要分??2,500?美元，?然???p失不????谖??的?ど希??_??已?ξ??的透?盈?造成影?)。

在去年的年?笾校?以?嬖V各位我??希望能?呐?Z?保????I?齋@得10%的利??空?，但我?是要提醒各位在某些特定的年度中，有可能一下子大?或是一下子大?，然而1991年?1992年倒是?持在?p益?善降倪??，不?我?是??檫@?擁慕Y果有??常，同?r我?是?猿衷谶@行?利可能大好大?牡念A?y。

我?是苦口婆心再提醒各位霹??保?蔚奶攸c，通常只有在?煞N情?r?生?r，理?才???В?紫仁芪??保?的保?或再保公司的?p失必?超?一定金?-也就是保?舻淖粵舯ｎ~部份；第二整??保??I界的?p失也必?超?一定的上限，比如?30?|美元以上或甚至更多。在大部分的??r之下，我???行的保?沃話??囟ǖ?^，像是美??徊糠葜荨⒒蚴僑???蚴淺?嗣??囊醞獾?^，另外有?多保?我膊皇竊诘谝淮未笮?暮Πl生後就?理?，有的只保第二次或第三次甚至是第四次大?暮Γ?钺嵋稽c有些保?沃槐Ｌ囟ǚN?的?暮Γ?熱缯f是地震，我??暴露的??相?的大，我??有一??保?穩羰前l生保?紊現付ǖ奶囟?暮Πl生的?，就必??予保???|美元的理?，(?在你???知道我常常盯著?庀箢l道盯到眼睛酸的原因了吧)。

?在Berkshire是全美??Q值第二大的??I意外?公司(排名第一的是州?保?，不?他???K不?氖略俦?I??，因此我????τ心芰σ燦信d趣去承??e的保?公司?o法承??娘L?，?著Berkshire的?Q值??利能力??成?，我??接受保?蔚囊忸?也跟著增加，但是我必????只有好的生意我??才?意接，有人?：笨的有?人特?e好?，我想?句?也?用在再保?之上，事??上我??平均我??拒?98%以上上?的保?握?求，我??挑?客?舻哪芰Ω???本身的????力相?，AjitJain????I我??的再保?I?眨?胺Q?I界的?楚，?燒呓Y合使得我??的???力?保我??可以在霹??保??I界??成?橹饕??⑴c者，只要保??r格合理的?。

?然何?合理的?r格??在是很?去界定，?暮ΡｋU?I者??在是很?依??^去的???眍A估未?恚??缛羰僑??厥倚??_??存在的?，意外??狄歡??龆啵?灰????r有任何些微的??就有可能造成?庀笮?B的巨幅波?櫻??猩跽撸?罱?啄昝??０兜?^人口爆炸性成?，使得?些地?^的被保?說奶?e容易受到??的侵?，而??正是超?意外最常?生的第一名，?在一次??所?生的?p失可能是二十年前的十倍以上。

而且有?r???幸庀氩壞降氖慮榘l生，比如????氲?harleston地?^竟然??l生大地震(它在1886年?生，芮氏?模6.6，造成60??人死亡)，又有?知道美??飛獻?樂氐牡卣鹗?812年?生在密?裡州估??模8.7的那次地震，比?起??989年?生在?金山的大地震，?模只有7.1，大家要知道每增加0.1?代表其?放的力量就要增加10倍，哪一天要是加州?生大地震的?，???λ?斜ｋU?I者造成?以估?的?p失。

?各位在?z?我??每季的?底?r，大家一定要知道我??霹??保?的???原?t?一般保?有些?的不同，?]有?⑴?Z?的保?收入按保?偉l行期?平均分???列，我??必?等到整??保?紋陂g?束或是?p失?生後才全部一次?列，我??之所以?袢∵@?穎Ｊ氐淖龇ǎ??蛟陟杜?Z?保?卧谀甓冉刂怪?疤?e容易?生意情，尤其是天???r更是如此，在?v史上前十大意外?暮χ校?芯偶?前l生在下半年，此外由於?多保?卧诘谝淮沃卮?暮Πl生?r，?K不理?，所以若真的?生?p失的?，通常??竊谙擄肽辍?/p>

??杜?Z?保?我??的???原?t底限就是，??的?p失可能??l生在任何一季，但??的?利只有在每年的第四季才有可能出?。

就像是前?啄晗蚋魑惶徇^的，真正重要的是我???謀ｋU?I所取得的?金，其?金成本到底是多少，套句??I??，就是浮存金成本，浮存金-?S指我??靠保??I所取得大量的?金，?S指?⑺?械?p失??洹?p失?用?整??渑c未?取保?加?後，再扣除??隊督稹㈩A付??愠殺炯跋嚓P再保?延?用，至於浮存金的成本?t是以我??所?生的承保?p失?砗饬俊?/p>

去年我??保??I咚?a生的?金成本?是一?擁挽睹?????年所新?行的公???剩?馑際欽f在?去26年的保?事?I??I中，我??有21年是??凫墩????l行利率，而且差距的幅度通常都相?可?，(那天要是我??平均的?金成本高於政府公??睦?實腦?，我????在就?]有理由??留在保??I了)。

1992年，如同以往年度，由DonWurster??У??耶a物意外?公司所??I的汽??一般?任保?以及RodEldred??У?omestate?I撸??段??取得低?餒Y金有相?的??，事??上，在去年??杉夜?徑加諧斜＋@利，也就是?所?生的保?浮存金的?金成本都是低於零，?然我??也有一大?的浮存金是?碜造?jit所??出?淼拇笮桶訃??雇?993年?方面所??的保?收入???黾印

查理跟我?是相?喜?郾ｋU?I，?也是我???期未?硎?暧?N的主要?碓矗?@????I?模?虼螅?谀承╊??e我??可以?全世界?I者???，同?rBerkshire在?方面也?碛刑厥獾母???力，我????^??ふ以谶@行增加?⑴c的?C???還苁情g接透?GEICO、或是以取得中央州立保?公司的股?嗄?又苯?⑴c。

股票投?

除了股票分割，我??1992年在?些主要投?的持股只有四???櫻???小幅增加Guinness?WellsFargo的持股，另外??reddieMac的持股增加一倍，至於通用?恿?t是全新增加的投?。

我??很喜?g?股票，不??股票又是另外一回事，就??我??的步伐就像是一??旅行家??自己身?於只有一??小旅?的小?上，房???]有??，面?β??o聊的?夜，突然?他很??^地??桌上有一本???椤岡诒拘℃?可以做的事」，只是?他翻???幔?e面?s只有短短的一句?：「那就是你?在在做的?件事」。

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