1985年出售?券收益的金??到4.88?|美元，其中大部份(?3.4?|美金)是?於我??出售通用食品的股票，我????980年?始便持有?些股份，?初以?低於我????楹俠淼拿抗善?I?r值?r位??，年?鴕荒辏?im?Phil等管理??擁???表?大幅提升?公司的?r值，一直到去年秋天，PhilipMorris?υ?公司提出??愕囊?螅?蠱?r值一夕之???出?恚???因四?因素而大大受惠(1)便宜的???r格(2)一家??秀的公司(3)一群能?智易⒅毓?|?嘁娴墓芾黼A??4)?意出高?r的?主，?然最後一?因素是???利能?蛞慌e浮?的??因素，但我???s??榍叭??才是能??erkshire股?|??造最大利益的根本原因。在??窆善?r，我???Ｗ㈧度绾紋?戀餒I?，而完全不考?]逢高出?的可能性。
今年我??又再度?謀煌頓Y公司收到特?e的股利，?次是?盛???笠約巴ㄓ檬稱罰?通用的??交易是?生在PhilipMorris提出?阗?要求之前)，??特?e股利的?生?S由於公司在?回我??手中的股份的同?r也?鈉渌??|那??回等比例的股份，合?中?K明?我??在?公司所?椎墓?啾壤?谫I?交易的前後?持不?，??交易被IRS?定?轭?似股利的?放，因?樯?橐晃還?|即使在收到?金之後，在?公司的股?啾壤?躍S持不?。??ξ???碚f??橛欣???槊???法?定法人????杖?不像??人)，??豆衫?乃?枚??低於?期投?的?本利得?(若???ㄟ^的法案正式成?榉?桑?渲械牟町?????U大，相??l款?定企?I???的?本利得所?用?率?一般所得相同)，然而???原?t??哆@?交易在???蟊砩??绾翁?理?s?o?一看法，?榕c去年作法一致，在??丈銜??仍?⒅???橘Y本利得。
?然我??不刻意促成??交易案，但?管理?局主?猶岢鲞@?擁南敕?r，我??通常站在支持的立?觯?m然每次我??都?得??癫毀u的股?|(?然大家都有?嗬?暈??收到的?r格出售)?⒁蚬?疽緣挽????r值的?r格?回而受惠，但??上的??惠以及我??寄望?增?所有股?|?嘁娴墓芾黼A?泳S持合作的?B度，使得我??不得不接受股份?回，但只有在我??的持股比例未?p?p的大前提之下?行。
通常到??接下?硪??的是我??的主要事?I??I概?r，但在?始之前，先看看我??所?偈?I的一?失?。???的副主席CharlieMunger，?是???研究事?I?人生各方面的失?∫?妊芯砍曬σ?匾?畝啵??@?擁木?裾?缬腥蘇f:「我?是想要知道以後我??觞N死，然後??量去避免?件事?生。」而你可能也看得出，我?????可?是合作?o?，他喜?g研究??，而我?是能?虼_保他有足?虻念}材去作研究，尤其是在???保?事?I方面。
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七月份我???Q定??在??事?I的?I撸??僥甑字?斑@?不太愉快的工作也大致告一段落，回?????I的?v史深具??l性。
?巴菲特合夥事?I(??r由我本人??卧?合夥事?I的?縧瀉鑲啡?在二十一年前?下Berkshire??公司的控制??r，公司的?っ?r值??槎???偃f美元，全部集中在??事?I，然而??r由於公司?o法?得??っ?r值相?的?蟪辏?????r值其???低於此?擔???上，在此之前九年，(即Berkshire?Hathaway?杉液?憬??I期?)合???I收?五?|多美元，但?s?生一仟?美金的??p，?然?r有?利，但?是?一步、退?刹健?/p>
在我???下?公司的??r，南方的??工?S由於不具工??M?而被公??檩^具??????荩?蟛糠荼狽降墓?S皆已?束?I撸????r?多人??槲??也????⒃?公司清算。
然而我???得公司若能有一位?期?定的管理者，?I呋蚩篩納疲??援??r我???上?中KenChase接手，有???我??倒是作?α耍?en跟後?斫猶嫠??arry作得非常好，一?也不??我??其他?利更好的事?I??I者。
在1967年初我??利用??事?I?生的大量?金??保?事?I?下NationalIndemnity，一部份?金?碜造隊?N，一部份?t?碜造?p少??事?I的存?、???た钆c固定??的投?，?次撤退的?Q策事後?明完全正?，即使由於Ken的管理?I叽?楦納疲????事?I?奈促?到什??，即使是在景?飧叻宓?r候也一?印?/p>
Berkshire後?沓擲m多角化，使得???I不佳的?效??豆?菊?w的影?越?碓捷p微，而我??之所以??留在???I的原因，我早在1978年便曾提?(後?硪蒼???提到)：(1)?公司?楫?地非常重要的雇主；(2)管理?局坦彰??Ь?K努力解?Q???；(3)?诠んw?困境?K?O力配合；(4)尚能?生?定?金收入。後?砦疫????只要?些情?r持?不?(我??也?期不???)，即使有更多更好的投??C?????仍??С旨??事?I?猿窒氯ァ?/p>
但事???明第四?是?的，?然隔年1979年???I的?利??r?不?，但之後?s耗用大量的?金，直到1985年中情?r?得再明?不?，若我??能?蛘業膠線m的?主，即使??r出售我??也不?意看到?事?I被清算，但我??清楚??，表示?e人更清楚，?]有人??信d趣。
我??不???橄胍?⑵?I的?利?底衷黾右??百分?，便?束比?不??的事?I，但同?r我??也?得只因公司非常??便?o?l件去支持一?完全不具前景的投?的作法更不妥?，???史密斯一定不?同我第一?的看法，然而卡???克斯?s又???ξ業诙???解，?裥兄杏怪?朗俏┮荒茏?我感到安心的作法。
我必??要再???一次，Ken?Garry???人都?O具??排c??意，努力地想要使我??的??事?I??I成功，?榱聳構?疚⒊址?定?利，他??重新????品?、生?流程?通路商配置，同?r也大手??阗?了同?IWaumbec，期望能?虬l?]合?憔C效(?是一??企?I合??V泛??玫拿?~，用?斫忉?一些想不出有其他任何意?的??惆?，但?果到最後一?用也?]有，而?一切都因我?]有及早?束??事?I，最近商?I?刊有一篇文章提到1980年以?硪還燦?50家???I?束?I撸?@些工?S的老?所收到的所有??我全都明?，只是他??能?蚋?陀^地看待事情，我忽略了Comte的建?:「智者???是心?的?W人，而非它的奴?」，相信你所相信的。
??鵲募???I所面?的是全球?能?剩的商品化?品的激烈???，我??所面?的???主要?w因於直接或者是?接?碜造??獾?诹Τ殺鏡母???。但??S??Σ皇潛??诠さ膩e，事??上比起美??渌?a?I的?诠?碚f，???I的?T工薪?水?實偷每?z，在?谫Y?f??r，工???植顆c成?T充份??到整????I所面?的困境，?奈醋鞒霾緩俠淼惱{薪要求或不符生?效益的?求，相反地，大家都努力的想要?持???力，而即使到了公司最後清算的?r刻，他??仍?O力配合，而?刺的是，要是工??憩F的?份一?，使我??早一???到?行不具前景而立刻??S，或?我??的?p失可能??僖稽c。
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