數據解讀

美國自1971年美元與黃金脫鈎後,美國貿易逆差連年擴大，國內經濟開始轉弱，大量美元資產流入歐洲，逐漸形成後來的“歐洲美元”，此外，隨著歐洲國家的壯大和亞洲國家的興起，美元的強勢地位受到強烈沖擊，很多國家基於警惕美元泡沫和防範全球金融風險的考慮，都在為國際貨幣的多元化作努力，一定程度也助推了歐元的誕生和亞洲貨幣構想的形成。

在外匯市場上，90年代起美國貿易逆差越顯嚴重，尤其是中國的對美國的貿易順差逐年增長使得美元壓力重重，在2002-2005年間，美元兌主要貨幣3年的急促下跌，形成了美元長期下跌走勢。但從2005年初始，美國貿易逆差有所收窄，對外貿易狀況有所改善，1月貿易帳為-583億美元，2月為-610億美元，3月為-550億美元，4月為-570億美元，5月為-553億美元，6月為-588.2億美元。北京時間2005年08月12日晚間20：30美國公佈了6月貿易帳為-588.2億美元，預期為-572億美元，前值為-553億美元。顯然，美國貿易赤字繼續擴大，數據利空美元，但外匯市場上，美元並沒有受到強力的打壓，相反美元兌主要貨幣在數據公佈後的半小時內急劇的上漲，如此的市場反應，作何解釋呢？筆者認為，在非美反彈到一定高位，特別是衆多分析師預期歐元兌美元在1。2500形成一個中期阻力的情況下，市場上已經悄悄地建立了強大的美元買盤，為美元的強勢下註。不過從其後的市場反應也可以看，美元兌主要貨幣回歸原來價位，非美仍保持著上升的通道，這就給了我們幾個啟示：一，匯市走勢的是有規律可循的，短期的利空或利好並不能改變市場原來的方向，只不過數據往往會成為市場炒作的題材；二，外匯投資有風險，尤其是有重大數據公佈時，市場波動較大，投資者特別是散戶投資者因資金最好是避開數據公佈時段進行交易。

數據解讀——生產者物價指數

生產者物價指數（ProducerPriceIndex），英文縮寫為PPI，主要用於衡量各種商品在不同生產階段的價格變化情況，與消費者物價指數一樣，通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標。

對於外匯市場而言，市場更加關註的是最終產品PPI的月度變化情況。由於食品價格因季節變化加大，而能源價格也經常出現意外波動，為了能更清晰地反映出整體商品的價格變化情況，一般將食品和能源價格的變化剔除，從而形成“核心生產者物價指數”，進一步觀察通貨膨脹率變化趨勢。

在美國，美國生產者物價指數的資料搜集由美國勞工局負責，他們以問卷的方式向各大生產廠商搜集資料，搜集的基準月是每個月包含13日在內該星期的2300種商品的報價，再加權換算成百進位形態，為方便比較，基期定為1967年。

一般而言，當生產者物價指數增幅很大而且持續加速上升時，該國央行相應的反應是採取加息對策阻止通貨膨脹快速上漲，則該國貨幣升值的可能性增大；反之亦然。

北京時間2005年8月2日下午17：00公佈了歐元區6月生產者物價指數年率和月率，前值分別為3.5%和-0.2%，預測值分別為3.9%和0.5%，今次公佈的年率和月率分別為4.0%和0.5%，全都較預期和前值要好，同時歐元區6月失業率比預期下降了一個百分點，這些數據公佈後卻沒有對匯市產生明顯的影響，或者說沒有對歐元有明顯的提振作用，原因在於市場在等待今天晚些時候將要公佈的美國6月工廠定單（月率）並且市場已經提前消化了這些利好訊息的影響。昨天歐元公佈了強勁的採購經理人指數PMI，歐元區總體PMI從49.9上漲至50.8，法國和意大利制造業活動加速，而德國制造業則持平。今天歐元區公佈的生產者物價指數也顯示出歐元區經濟活動繼續得到顯著改善。這是歐元區傳出的最新的一個令人鼓舞的好訊息。在歐元區近期公佈衆多的利好歐元的經濟數據之後，投資者似乎有理由可以相信歐元區的經濟已經開始出現复蘇的迹象。

尤其是過兩天，北京時間2005年8月4日19：45，歐洲央行管理委員會將在德國的法蘭克福召開會議，會議結束後將要公佈歐洲央行的利率決定。今天公佈的歐元區6月生產者物價指數尤其具有重要意義。

數據解讀——汽車銷售

汽車銷售（AutoSales）是消費者支出的重要組成部分，同時能很好地反映出消費者對經濟前景的信心。

通常，汽車銷售情況是我們了解一個國家經濟循環強弱情況的第一手資料，早於其他個人消費數據的公佈。因此，汽車銷售為隨後公佈的零售額和個人消費支出提供了很好的預示作用，汽車銷售額占零售額的25%和整個消費總額的8%。另外，汽車銷售還可以作為預示經濟衰退和复蘇的早期信號。

汽車銷售額如果上升，一般預示著該國經濟的轉好和消費者消費意願的增強，對該國貨幣利好，同時可能伴隨著該國利率的上升，刺激該國貨幣匯率上揚。

日本是世界汽車主要出口國之一，今天中午13：00公佈的7月汽車銷售數據錄得3.4%，遠差於上月的8.6%，這可以從一個侧面說明日本的經濟仍處在一種低迷的狀態。國際油價持續在高位徘徊在很大程度上壓制了國際和日本國內購買汽車的意欲，進而拖累日本本月數據下滑。這個數據的下滑說明也日本國內的零售銷售業情況不甚理想，日本國內的消費支出處於較低的水平，加上近期鬧的沸沸揚揚的日本郵政法案問題，使市場各方對日本的經濟產生了一定的負面心理影響，在消費支出上採取了比較謹慎的態度。綜合以上多種因素就不難得出本期日本汽車銷售數據顯著下跌的原因了。

數據解讀——IFO景氣指數

IFO經濟景氣指數(IFOBusinessClimateIndex)是由德國IFO研究機構所編制，為觀察德國經濟狀況的重要領先指標。

IFO是德國經濟信息研究所註冊協會的英文縮寫，1949年成立於慕尼黑，是一家公益性的、獨立的經濟研究所，被稱為德國政府智庫之一。IFO經濟景氣指數的編制，是對包括制造業、建築業及零售業等各產業部門每個月均進行調查，每次調查所涵蓋的企業家數在7000家以上，依企業評估目前的處境狀況，以及短期內企業的計劃及對未來半年的看法而編制出的指數。由於IFO經濟景氣指數為每月公佈訊息，並且調查了企業對未來的看法，而且涵蓋的部門範圍廣，因此在經濟走勢預測上的參考性較高。

德國是歐元區最重要的經濟實體之一，德國的經濟狀況對於市場判斷歐洲經濟前景有很重要的指導意義，就一般情況而言，德國的經濟指標對歐元的影響很大。2005年7月26日北京時間下午16：00公佈了德國7月IFO企業景氣指數，該數據為95.0，預測值為93.7，6月為93.3，該數據雖說好於預期，但與預期值相去不遠，歐元並沒有據此受到提振，相反大幅下挫，很有可能是因為此前市場已消化了該數據的影響。與美國最近公佈的一系列利好美圓的經濟指標以及美聯儲官員公開表示會繼續有步伐的加息等利多美圓的因素相比，市場對於該數據的反應並不熱烈，因為並沒有迹象表明歐洲經濟已經走出了低迷的泥潭，市場仍舊看空歐元，歐元後市繼續承壓。

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