數據解讀

貿易赤字也叫“貿易逆差”,是指一個國家的進口總額大於出口,反映的是國與國之間的商品貿易狀況，也是判斷宏觀經濟運行狀況的重要指標。

貿易赤字對應的是“貿易順差”,是指出口大於進口；出口等於進口，就稱為“貿易平衡”。如果一個國家經常出現貿易赤字現象，為了要支付進口的債務，必須要在市場上賣出本幣以購買他國的貨幣來支付出口國的債務，這樣，國民收入便會流出國外，使國家經濟表現轉弱。政府若要改善這種狀況，就必須要把國家的貨幣貶值，因為幣值下降，即變相把出口商品價格降低，可以提高出口產品的競争能力。因此，當該國外貿赤字擴大時，就會利淡該國貨幣，令該國貨幣下跌；反之，當出現外貿盈餘時，則是利好該種貨幣的。因此，國際貿易狀況是影響外匯匯率十分重要的因素。日美之間的貿易摩擦充分說明這一點。美國對日本的貿易連年出現逆差，致使美國貿易收支的惡化。為了限制日本對美貿易的順差，美國政府對日施加壓力，迫使日元升值。而日本政府則千方百計阻止日元升值過快，以保持較有利的貿易狀況。

美國自1971年美元與黃金脫鈎後,美國貿易逆差連年擴大，國内經濟開始轉弱，大量美元資產流入歐洲，逐漸形成後來的“歐洲美元”，此外，隨著歐洲國家的壯大和亞洲國家的興起，美元的強勢地位受到強烈沖擊，很多國家基於警惕美元泡沫和防範全球金融風險的考慮，都在為國際貨幣的多元化作努力，一定程度也助推了歐元的誕生和亞洲貨幣構想的形成。

在外匯市場上，90年代起美國貿易逆差越顯嚴重，尤其是中國的對美國的貿易順差逐年增長使得美元壓力重重，在2002-2005年間，美元兌主要貨幣3年的急促下跌，形成了美元長期下跌走勢。但從2005年初始，美國貿易逆差有所收窄，對外貿易狀況有所改善，同時，受美國加息週期的刺激，美國與主要國家利差擴大，吸引大量海外資產流入美國，因此美國貿赤問題的市場敏感度有所減弱，美元多頭情緒持續高漲，美元兌主要貨幣從05年至今持續走強，形成了美國中期向上的走勢。

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北京時間20：30美國商務部將公佈8月貿易赤字數據。經濟學家普遍預期，美國8月份貿易赤字將擴大至600億美元，創歷史第二高水平。8月貿易赤字的擴大主要受能源價格上漲的影響，來自實際貿易的赤字預計僅擴大5億美元。市場預計美國對中國的貿易赤字預期會維持在歷史高位176.5億美元左右，對加拿大的貿易赤字預期會超過2004年6月錄得的創紀錄的68.2億美元，預期出口增長0.2%，進口增長1.2%至創紀錄的1661.4億美元。商品貿易赤字預期會擴大至641.8億美元，服務業貿易盈餘預期會收窄至45億美元。

受上週美國非農數據大好於預期以及美聯儲加息預期的影響，本週以來，非美貨幣持續走低，將面臨2月前歷史低點關鍵支撐的考驗，那麼即將公佈美國貿赤對匯市有什麼決定性的影響呢？筆者認為，雖然非美中期向下走勢仍然不變，但9月份至今，主要非美貨幣已下跌近5、6百點，技術上來看，有反彈的要求，市場有可能借貿赤數據這個題材展開非美的短期反彈。若8月貿赤擴大至600左右或600以上，不利美元走勢，非美反彈將難於阻擋，歐元有望重上1.2250，英鎊1.7600。若貿赤僅擴大為580或590，那麼美元無疑進一步走強，非美將難逃繼續下跌的厄運。

數據解讀——非農業就業人數

非農業就業人數為就業報告中的一個項目，該項目主要統計從事農業生產以外的職位變化情形，該數據與失業率一同公佈，公佈時間通常為每月第一週的週五。

非農就業人數，它能反映出制造行業和服務行業的發展及其增長，數字減少便代表企業減低生產，經濟步入蕭條。當社會經濟較快時，消費自然隨之而增加，消費性以及服務性行業的職位也就增多。當非農業就業數字大幅增加時，表明了一個健康的經濟狀況，理論上對匯率應當有利，並可能預示著更高的利率，而潛在的高利率促使外匯市場更多地推動該國貨幣價值，反之亦然。因此，該數據是觀察社會經濟和金融發展程度和狀況的一項重要指標。

由於考慮到飓風卡特裡娜(Katrina)和飓風麗塔(Rita)的的影響，市場普遍對將於今晚公佈的非農就業數據保持謹慎態度。經濟學家預計卡特裡娜和麗塔飓風將造成9月份新增就業人口減少175,000人，而一些市場人士的預期更為悲觀。在早些時候，美國勞工部(LaborDepartment)6日公佈，經季節性因素調整後，10月1日當週首次申請失業救濟人數增加21,000人，至390,000人。另外，美國世界大型企業聯合會(ConferenceBoard)在9月29日公佈，8月份招工指數自7月的39降至35，04年同期則為37。此前經濟學家先前平均預期美國8月份招工指數將持穩於39。同時，世界大型企業聯合會的經濟學家KenGoldstein表示，主要市場指標下降後不久，墨西哥灣地區便於8月末和9月份遭受了風暴與洪水的襲擊。風暴來襲前，近期内還可望有每月150,000--175,000個就業機會。但目前看來縮減幅度最多可能達到一半。這樣看來，今晚將要公佈的數據不容樂觀。

目前，外匯市場上，非美仍然繼續保持著其反彈的趨勢，但由於今晚的非農數據將要公佈，所以，非美並沒有繼續週四的淩厲升勢，而是進入了整理狀態，預計本週的最後一交易日在非農數據公佈前，不會有太大的波動，市場關註重點也正轉移到這每月一度的非農就業問題上。根據週四公佈的上週初申請失業金人數疲弱推斷，今日即將公佈的非農就業前景黯淡。但是，我們也不能過於絕對，不要忘記，在此之前，市場同樣預計由於飓風影響，ISM制造業指數會大幅下降，但是事實結果卻大出人們的預期。當然不是說這次的非農會變好，但極有可能沒有預期的那樣糟糕。另外，由於統計上的原因，數據的真實性可能也沒有以前那麼可靠。關於統計的時間也是有些疑問，統計時間包括9月12日當週，即就業報告中的回應時間是9月1日至9月17日，而9月10日至9月15日正是新奧爾良地區企業關門或撤離的時間。這可能是此次資料可能失真而被外匯投資商忽視的原因之一。因為可能出現9月非農就業人數下降許多，10月又大幅修正的局面。甚至勞動統計局官員也坦言有“誇大就業流失”的風險。所以，今晚的非農數據，將在瞬息萬變的外匯市場引起不小的震動。如果數據好於預期，或者是不象預期預計的那麼糟糕，美元多頭很可能再借機推動美元繼續上漲，非美這兩天反彈的空間正好為美元的繼續上漲釋放壓力，美元的上升將勢不可擋；如果數據真如時常預期的那樣糟糕，那麼，非美將有可能轉變反彈的定義，改為趨勢的扭轉，繼續上升的機率大增。

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