資金管理計劃(3)

風險水平

除了健全的資金管理計劃之外，傑出交易者的風險容忍程度通常都偏低。最佳交易者並不是那些偶爾賺最多錢的人，而是那些總是賠最少的人。風險容忍程度越低，越可能成為傑出交易者，因為他們不會挖一個很深的洞讓自己跳進去。他們的賺錢能力或許不如其他交易者，但操作績效穩定。

專業交易機構內，那些可運用資本較多的交易者，並不是那些賺最多錢的人，而是那些萬一發生虧損而損失程度最少的人。對於那些態度保守而能夠控制損失的人，管理當局比較放心，願意較大的授權。至於那些績效大起大落的交易者，通常比較危險，萬一交易不順利，可能對公司造成重大傷害。

個人的風險容忍程度，我不知道是否有改變的可能性。過去幾年以來，我不斷嘗試調降自己所願意接受的風險，結果並不令人滿意。雖然有些改善，但我承擔的風險仍超過一般人。如果你總是承擔過大的風險，務必要了解自己在這方面的問題，然後想辦法處理。擬訂資金管理計劃的過程中，必須壓低風險容忍程度，並嚴格遵守。可是，風險參數也不宜設定太低。如果你無法執行，任何計劃都是多餘的。

了解自己可以承擔多少風險

實際進行交易之前，必須擬訂風險管理計劃。這是指你在任何時候所願意接受的最大損失程度。無論哪個市場，你必須設定自己願意接受的最大風險，或所願意承擔的最大損失。你必須計算，自己所能容忍最大損失占總交易資本的百分率。也必須清楚，總體部位在任何時候所願意承擔的最大風險，以及認賠水平。換言之，如果某天（某星期或其他時間單位）發生X美元的損失，你就結束所有部位（最起碼也要結束虧損部位）。這種認賠情況一旦發生，最好暫時休息一段時間，讓自己稍微冷靜後重新出發。短線交易者應該設定每天所允許出現的最大損失。一旦出現這種損失，不妨暫停交易，到外面走一走。我曾經連續3個星期幾乎每天都出現這類情況，於是，我給自己放了一個星期的假。休假回來之後，頭腦又恢復清醒。

你也要知道何時應該調整風險。只要市場狀況發生變動，風險通常也會隨之變動。所以，你必須根據市場狀況調整風險程度。某些交易機會的勝算較高，或許應該承受較大的風險，建立較大的部位。如果幾分鐘之後將公佈重大訊息，行情波動轉劇。在這種情況下，由於風險增大，你應該考慮出場或減少部位的暴露風險。隨著風險提高，除非減少部位規模，否則整體風險暴露程度將超過預期水平。

不要受到最近交易結果的影響

交易不順利時，一些人會有拼一把的念頭。可一旦情況失控,交易者可能會不知所措，或完全忘掉應有的資金管理原則而準備背水一戰。例如，剛開始，交易者可能建立資金管理法則允許2口合約部位。如發展不順，交易者可能忽略止損與資金管理計劃，因為他不想認賠出場。情況越惡化，越急著想挽回。於是，出現一些愚蠢的想法（我也曾經如此），準備交易4口合約。因為除非擴大交易規模，否則很不容易挽回先前的虧損。如果仍然繼續持有原先的部位，甚至可能考慮加碼，因為如果在1 351.00都願意買進的話，在1 334.50更應該買進。何況價格已經跌無可跌了。

如果部位規模從來沒有超過2口合約，就千萬不要因為先前的虧損而交易2口以上的合約。部位規模絕對不可超過資金管理計劃所允許的程度。如果你發現自己正在這麼做，立刻停止，好好想像自己正在做什麼傻事。絕對不可違背資金管理計劃，為挽回先前的損失而冒險行事。

同理，當交易手氣特別順時，也不要出現無敵的想法，自以為不需再受制於資金管理原則。如果因為得意而忽略風險控制，很可能出現樂極生悲的結果，重大虧損往往出現在連續獲利之後。所以，不論交易特別順利或不順利，都要嚴格遵守資金管理計劃，不要讓最近的交易結果影響後續的交易。

準備充裕的交易資本

此處還有一個資金管理的主題，但這與個人理財的關聯程度超過交易。務必確定你有充裕的資金從事交易。著手進行交易之前，應該準備好交易所需的資金，一般生活費用最好完全不要與交易帳戶發生關聯。你是否打算依靠交易帳戶維持生活，同時又希望交易能夠有所進展？如果有這種打算，交易帳戶恐怕就很難成長。你不該由交易帳戶拨錢支付日常賬單，否則必然會嚴重干擾交易。當我決定不再由交易帳戶拨錢支付賬單之後，馬上就覺得鬆了一口氣。放下這方面的財務重擔，也就有一定要賺錢的緊迫感。這對於交易有積極影響，賺錢也變得比較容易。通過交易賺錢，原本已經夠難了；如果日常生活還必須由交易帳戶負責，絕對不會有所說明。即使你準備了一些資金供交易所用，仍然必須考慮資金額度是否足夠。如資金不足，可能只是浪費。交易者必須確定自己能承受連續虧損，包括非常嚴重的連續虧損在內，而不至於影響未來的交易能力。這也是為什麼你必須利用歷史資料測試交易系統的原因，你才能大致了解交易系統可能發生多麼嚴重的最大連續虧損。相信我，這類連續損失或最大連續虧損都會實際發生，所以務必要有心理與物質的準備。

小額帳戶

我發現，小額帳戶交易者的冒險精神，顯然超過大額帳戶。類似的情況也發生在小賭徒身上。他們自以為沒有什麼可損失，即使全部都輸光，也沒什麼了不起。小額帳戶必須更謹慎，對於風險控制必須更小心，因為他們沒有犯錯的本錢。可是，實際的情況經常相反，小額帳戶往往都不考慮部位規模的問題，認為資金管理並不適用，因為他們根本無能為力。他們把資金的50%投入交易，因為別無選擇。把所有的雞蛋擺在同一個籃子里，萬一籃子破了，後果恐怕不堪設想。他們認為如果擁有10萬美元，他們就會分散風險，每筆交易投入的資金不會超過總資本的2%，因為書上都是這麼寫的。可是，他們畢竟只有5 000美元，但每個部位同樣投入2 000美元（換言之，10萬美元的2%）。我們很容易判斷這些人的成功機會究竟如何。只要連續出現2~3筆虧損，這些小額帳戶很可能就被勾銷了，對於10萬美元的帳戶來說，同樣的損失根本不至於傷筋動骨。如果你可運用的資金很有限，而且又必須從事交易，絕對不要輕視資金管理的重要性，必須確定自己可承受的可能出現的連續虧損。相對於交易資本來說，每筆交易承擔的風險不要太高。

交易策略的獲利期望值必須是正數

除非交易系統的獲利期望值是正數，否則任何資金管理方法或部位規模策略都不能讓你獲利。賭場與彩票的莊家都擁有正數的獲利期望值，所以賭客們不論運用什麼策略，莊家都是長期的贏家。沒錯，某些賭客也會贏，但莊家根本不在意個別賭客的輸贏，他們所在意的是整體結果。只要賭客們不斷下註，莊家一定會贏，因為他們擁有勝算，因為他們的獲利期望值為正數。

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