職業投資策略（1）關於投資投機

（一） 關於投資投機

市場新手或專業老手都通過嘗試許多錯誤的方法，花費大量時間學習證券市場的各種知識，或試圖尋找某種方法運用其中。結果，除了一大堆乏味膚淺的股評和各種所謂“戰勝莊家”的密訣之外，根本找不到任何結果。

我希望提供給讀者我們對市場的觀察與發現，它們協助我在數年內，為效力的投資公司創出每年豐厚而穩定的名義報酬率，而且任何一年都未曾發生虧損，聽起來難以置信，請往下文看。

本文是為投資者與投機者而寫，首先有必要搞清楚投資與投機的意義。投機者專注於中短期市場趨勢，他們建立市場頭寸，並持有數天，數星期或數月的時間；投資者主要考慮市場的長期趨勢，持有的頭寸可長達數月數年之久。

然而，事實上，大多數市場的投資者或投機者並不了解自己，不了解投資或投機的藝術。尤其是投機者（他們在整個市場中占了絕大多數）經常根據市場的中短期價格趨勢，希望通過有效而準確的買賣行為獲利。可在大多數情況下，市場並沒有按照他們的想法去運行，於是投機者求助於投資的“規則”去欺騙自己，經常告訴自己：“這個公司業績真的不錯”。投機最終被迫變成投資是我們這個市場經常看到現象。但是投機者對於市場的貢獻是為市場提供了不可或缺的流動性（liquidity）,在大多數情況下，也可以促進金融資產的平滑轉移，並通過資產配置發揮其最佳的功能。

而投資者經常信心滿滿的將全部資金買入自己所看好的股票，並聲稱不到多少多少價位絕不出局雲雲。但往往是經過了很少時間，他的股票總是漲不到他所設想價格，甚至還遠遠看不到一點點希望，當你下一次見他時，一般的回答是：“我實在是等不了，都這麼長時間了，幹脆換一只吧，真是不明白，業績這麼好可就是不漲！”。其實，這些所謂的投資者早已忘了當初他為什麼買這只股票的原因了，是因為公司業績好他才做出投資的選擇，但是許大多數人可能都不了解一點，業績好並不代表這家公司的股價能在短時間內迅速上漲。而對於業績和價格的內在關係，我們將在以後的章節中詳細讨論。

投資者通過投機者不斷造成的市場流動，最終享受了公司增長的利潤。但是問題在於，幾乎沒有人願意長期投資，上市公司質量太差是一個原因，投機的樂趣是另一個主要原因。人們經常批評投資者投機心態太重，不註重於長期投資，其實金融市場的不確定性使投機充滿了無限的樂趣、想像力、懸念。我們相信樂趣的因素可以佔據30%以上之所以投機的比重。

我們相信任何買賣如果搞不清自己是投機或投資，其行為是相當愚蠢的，並可導致令人沮喪的失敗。這便是我決定將本文主題鎖定在投資基础上的投機行為上的理由。

但是，請讀者不要誤解，我沒有想純粹讨論投機，只是想告訴大家，投機行為只是投資過程中的一部份，一個階段，一種操作技巧而已。其實，不論投機或投資，其最終目標都是一樣的：獲取利潤！

投機的含義並不是賭博。“投”的意思是抓住、把握、適當利用、尋找；“機”指機會、時機、事物的本質規律。一位撲克高手幾乎以賭博為生，告訴我他成功生存的秘密。第一條，如果你希望獲勝，你必須了解打牌的基本規則；第二條，當運氣不好時，只輸到所帶賭金的三分之一，立刻不玩了。我在想，天哪！他的操作原則若放在證券市場里比大多數投資者強多了。這第二條就是本次讨論的範圍：界定賭桌上輸錢的最低限或證券市場中交易的止損位。