沃森道夫：您對石油價格怎麼看？
羅傑斯：我對所有的商品價格都非常樂觀，石油是商品，人們關註石油牛市究竟會持續多久。現在，許多地區的石油儲量已經面臨枯竭：墨西哥、北海，還有其他許多地方。進一步講，因為沒有人對新產能進行投資，我對所有的原材料都極其看好。多數商品行業，包括石油行業，產量減少，消費持續增長，除了黃金外，所有庫存都在下降。我們正處於戰争，戰争還沒有完全結束，這一切都會引發商品牛市：戰争、增發鈔票、產能的匮乏。我對人們講，我對原材料極其看漲，他們眼睜睜地盯著我，好像在說，傻瓜，難道你不知道商品市場已經死掉了嗎？類似的話我聽得太多了。1982年，如果我建議你將全部資金投入到標準普爾指數基金，你自然會說這是白癡做法，就連《商業週刊》的封面文章也說股票沒戲了。當然，如果你真的投資，現在就富可敵國了。我在1998年也講過同樣的話，當然現在也一樣，把你的資金全部投入到商品中去。
石油居高不下 銅價迎風破浪
沃森道夫：您是否投資期貨市場？
羅傑斯：有時會的，我們的商品指數基金就是期貨投資。這是一個指數基金，不搞什麼保證金。如果你買貨值100美元的大豆，就要拿出100美元。我們不賣空，這都是期貨最好的做法，實際上也是買入商品最理想的方法。有人會講，商品市場風險莫測，他們還會談起他們的姐夫在大豆市場因為抛空而遭受損失，或者是姐姐因為做豬肉期貨而放棄了心愛的襯衫。但他們不明白，他們的姐姐之所以放棄她的襯衫，是因為她按照5%或者10%的保證金來操作期貨。你可以按照買股票的方式來買進商品，如果你想買入價值10000美元的IBM，你需要支付10000美元；你可以按照同樣的方法買進大豆，如果你想買入價值10000美元的大豆，你可以通過等價的信用憑證或者現金來買入。商品市場並不像股票市場那樣波動劇烈，特別是投資者投入保證金適中的時候，所以對於那些對期貨市場有偏見的人來說，大可不必害怕。
沃森道夫：您也許不大了解，多數大型股票經紀公司除了擁有股票部門外，還有期貨部門，但是關註商品市場的公司並不多。
羅傑斯：1998年，美林公司決定撤出商品市場，就在那一年，我們組建了商品指數基金。如今，美林公司準備重返商品市場……
沃森道夫：你們想撤出去。
羅傑斯：不一定。他們進來沒有什麼不好，可以帶來許多客戶。不過同時也為我們敲響了警鐘，當美林重返市場的時候，要當心了。我們或許該停掉商品指數基金，做一點別的事情。
沃森道夫：我們再來談談期貨市場。我常常建議投資者自己設定保證金水平，如果你認為交易所設定的最低保證金水平不合適，或許他們可以調查一下投資者，尋求合適的保證金水平。人們在進入較為複雜的市場之前，接受培訓非常重要。我想您也同意，自從經濟泡沫崩潰之後，投資變得越來越艱難了。我認為，投資者了解和研究更加複雜的投資環境變得愈加緊迫了。
羅傑斯：我從事投資業務已經35年了，對我來說，投資從來都是不容易的。在我的記憶中，投資沒有簡單和容易的時候。
沃森道夫：也不見的，我記得20世紀80年代和90年代的時候，在泡沫崩潰之前，你只要閉著眼睛買入股票就行，用不著考慮市場如何如何。只要買入就賺錢，非常簡單。美國多數年輕人在中學經濟學課上就開始研究本國股票，股票市場對於他們來說很容易理解。而現在，可供投資者選譯的最佳投資方式多種多樣，它們不一定十分簡單。我想，投資者必須要高瞻遠矚。
羅傑斯：高瞻遠矚，你說的沒錯。股票的好日子一去不複返了，好日子回到了商品市場，回到了外匯市場，因為美元不再是投資的佳處。如果你對外匯市場稍具常識，你可以買進和持有外匯。在今後幾年，你絕對可以買入和持有商品。而且我認為商品期貨遠較股票交易簡單，如果想買銅，我所需做的就是研究今後幾年銅市場的供需狀況。但是如果你想買股票，你必須關註整個股票市場，必須關註格林斯潘、白宮、其他許多人以及所有其他股票市場的動態，還必須研究公司管理、財務報表、競争對手和其他一大堆事情。對於銅來說，則大可不必如此，假如銅價飛漲，並不意味著銅闆塊股票也會上漲，所以說，對於多數人來說，商品市場遠較股票交易簡單。
沃森道夫：我贊同您的觀點。我的母親是一位股票經紀人，整日談股論市，我就在這樣的家庭氛圍中長大，對股票很厭倦，總想找一些更有趣的事情來做，所以才有機會接觸到期貨市場。事實上，1973年尼克松對大豆採取禁運措施時，就點燃了我對商品期貨的興趣。
羅傑斯：對於大豆這樣的品種，我想你必須註意華盛頓和國會的動態，因為如果出現類似於禁運的事件，你就會受到影響。美林返回商品期貨市場的時候，我們就懷疑這種局面還會持續多久？正如我所言，情況已經不妙，而且我們的商品指數基金已經上漲了95%。
沃森道夫：想想看，使用100%的保證金，盈利95%真是十分驚人。商品價格在短期内漲幅驚人，考慮到它們未來的上升空間……我想最好的比喻就是假如你持有1979年的美元，1979年的美元可以買到什麼樣的小車？
羅傑斯：什麼車也買不到，也許你可以買到一輛摩托車。過去商品市場有過泡沫，但是令我感到驚奇的是，那麼多人對此困惑不解。歷史上，這樣的事例總是不斷發生。1982年，道瓊斯指數由1966年的1000點下跌到了800，16年下跌了20%，這還沒有扣除通貨膨脹的影響。即使是這樣，人們還在說股市總是上漲，而且總是在牛市到頂的時候才說這種話。如果你回首20世紀前20年，股市無所作為。當時，美國由債務國變為債權國，成為世界上最富有的國家，股票卻是一潭死水，商品期貨氣沖鬥牛。
沃森道夫：眼下牛市重現。
羅傑斯：是的，現在商品市場進入又一輪上揚行情，股票仍然無動於衷。但是人們還在問：“你說商品價格會在今後幾年持續走牛，有什麼依據？”我會說：“歷史總是不斷重複。”我現在只想強調要多多調查研究。對我來說，未來市場發展的趨勢實在是太清楚了。
沃森道夫：最後，您對全球投資者有何建議？
羅傑斯：還是重複我前面講過的話，美國必須進行稅制改革。另外，我們必須更多地推進邊緣政治，我們必須認識到，更多地介入週邊世界的事務，一方面可以加大資金投入；另一方面，沒有必要處處為敵。
沃森道夫：非常感謝您精彩的觀點。
羅傑斯：希望我的觀點能對投資者有所啟發。
(本文採訪者沃森道夫是美國著名的基金經理，Peregrine金融集團的總經理，曾經寫過《外匯交易》和《商品期貨大全》等在業内有一定影響的書。)
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