套息交易（2）

大家好，歡迎來到福匯威力學堂，本節課我們將介紹套息交易講解的第二部分。
在第一堂課中，我們介紹了套息交易僅是一種以獲取資本升值和隔夜利息的交易策略。尋找套息交易的過程相對簡化：首先大家應找到利率差最大的一至兩個貨幣對，這可以通過觀察交易平台上的簡易報價窗口的Roll S(賣出過夜利息)欄和「Roll B(買入過夜利息)欄，找到支付最高隔夜利息的貨幣對。
之後我們強調了所選擇的貨幣對的長期走勢應和貨幣對中支付正數正隔夜利息的貨幣走勢一致。例如，看這張圖表，我們買入澳元/美元，則可賺取3.67美金的利息，在這筆套息交易中，澳元/美元的長期走勢是向上的，利好買入的頭寸。最後，我們還談到了交易管理。
雖然隔夜利息對套息交易很重要，但盲目的只根據隔夜利息選擇貨幣對不是找到贏利的套息交易機會的最佳方法。下面我們將通過視頻進一步了解有助於發現較好套息交易機會的因素。我們將一一探讨供應，需求和利率及它們通常是怎樣決定套息交易收益的。
利率對套息交易非常重要，下面我們將介紹幾種監測某個貨幣對利率環境何時變化的方法。大家可以通過DailyFX.com找到各種貨幣對當前的利率水平，DailyFX.com每天會實時更新各央行公佈的利率。但要了解利率預期，或想知道1個月甚至6個月之後的利率水平並非易事，但這很重要。然而大家在這堂課結束後，會覺得了解利率預期更重要了。
在讨論了供應、需求及利率後，大家應該有了較好的基礎，因此接下來我們將介紹幾種有助於套息交易贏利的市場因素。首先我們將提到風險偏好及怎樣合理評估風險偏好，風險偏好是我們需了解的重要因素之一。
最後，我們將以幾個典型的套息交易為例，讓大家更好的感受在套息交易過程中應關註的事項，此外我們也會涉及到一些交易管理技巧。時間有限，我們步入正軌吧。
套息交易：是一個從國際市場貨幣供求的變化中贏利的機會。
在經濟學的課堂上，學到的第一個知識是供求定律及其對市場的影響。在特定的市場中某個資產的供求發生變化，會引起資金從這個市場流進或流出。為什麼呢？是什麼原因使得這種變化對有些市場有利，而對某些市場不利？為什麼人們會選擇投資到市場A而不是市場B?當然其中有很多原因，但簡單說來是那些投資回報率最高的市場才能夠吸引最多的資金。
以儲蓄為例，你打算到銀行開一個儲蓄賬戶，其中銀行A的存款年利率是2%，銀行B是0.25%，假設其他條件都一樣，那你是選擇銀行A還是選擇銀行B?當然我想大家都會去年存款利率為2%的銀行A。 幾乎在任何情況下，投資者都是想承擔最小的風險並獲取最大的收益。
各個國家也是這樣，即使你之前沒有想到過這個問題。在國際資本流動中，利率最高的國家通常吸引了最多的投資，因而該國貨幣的需求也最大。 若一個國家的經濟運行良好，則其提供的投資回報率會比較高。從另一個角度說即，經濟增長前景較好的國家所能支付的資本投資的利息較高，資本流入的動力也就在此。 經濟增長慢，生產率低的國家不能提供給投資者較高的投資回報率。事實上，世界上有一些國家的經濟非常薄弱，它們幾乎提供不了投資收益，即它們所支付的利率是零或接近零。此種情況下，資金會從該國流出。
因此，套息交易者必須了解相關國家大致的經濟趨勢和健康狀況。雖然我們之前也提到過，但很有必要再次提醒大家：不僅當前利率水平很關鍵，利率預期也很重要。因此我們將了解未來利率水平。
我們可以通過觀察一些重要的經濟數據來預測未來的利率水平。國内生產總值，消費者和生產者物價指數，經常帳，就業率和就業人數，人均收入及零售銷售等數據有助於投資者了解一國的經濟健康狀況。這些經濟數據的影響深遠，可以改變央行的態度，並對其政策決議做出指導。
舉例來講，美國當前的利率是0.25%，接近於零，失業率超過了10%，因此美聯儲在近期不太會提高利率。雖然美國的利率水平未來只能向上，但根據經濟數據，如失業率等，我們可知其加息的預期不大。在進行套息交易時，這樣的分析不僅是針對較低利率的國家，還得針對較高利率的國家。
假設一國提供6%的高利率水平，但是其基本面數據顯示疲軟，因此預期該國在近期可能會降息以刺激經濟，因此大量資金很可能將從該國流出。即使該國的利率水平很高，但資金的流出可能會導致該國貨幣貶值，因此利空套息交易。
總的說來，大家都會有興趣投資於經濟增長強勁、生產率高、失業率低、人均收入上漲的國家，因為該國的利率較高或者該國利率在未來會提升。基本面數據對利率預期的影響是一個長期 的過程，可能是幾個月，也可能是幾年。因此應關註一國經濟基本面的長期趨勢而不是日内的波動。
另外央行制定的利率目標的實現也是緩慢的，因此利率的變化也相當慢。但一旦利率目標設定，則在未來幾個月甚至幾年，利率會向這個目標靠近。
以下是8大發達國家的利率變動表，大家可以看到它們的利率並不是規則地變化，而是有一定的趨勢。因此套息交易是一項長期的投資，投資者必須有足夠的資金保證在相當長的時間内持倉。而且套息交易應該避免短期内貨幣價值變化的影響。
總的說來，套息交易贏利的關鍵是找到一個利率預期看漲和利率預期看跌的貨幣對，因此，你不僅可以賺取兩種貨幣間的利息差，還可以獲得經濟狀況良好的國家因資金的持續流入而帶來的貨幣升值收益。
何時進行套息交易
現在大家都應該了解監測影響利率預期的數據是很重要性的。接下來，我們來讨論交易心理對套息交易的影響。當所有套息交易的投資者對風險的看法一致時，套息交易所帶來的利潤最大。關於這一點，我們之後將做進一步探讨。 當投資者都願意冒險時，即所謂低風險厭惡情緒，此時他們在尋求風險；當投資者都不願意冒險時，即所謂的高風險厭惡情緒，此時他們會不惜一切代價規避風險。
當投資者處於低風險厭惡，並有較強的風險偏好時，套息交易最贏利。我們這樣說，是想告訴大家套息交易是有風險的，但為什麼呢？我們剛才讨論了為什麼經濟實力雄厚、失業率低及經濟增長快的國家能夠提供較高的投資回報率。既然這樣，為什麼又說投資於一個實力雄厚的經濟體也冒著風險呢？表面上來講，應是沒有風險的，但是我們必須考慮其他一些的因素。
在當今時代，戰争、經濟紛争似乎發生的可能性不大，但這些糟糕的事情依然會出現，從而也就帶來了風險。例如美國幾乎大半個世紀以來都很強大，但它常身陷戰争的泥潭，如今美國就在經濟蕭條中掙紮。這些事情就使得美聯儲把利率降低到了0.25%的低水平，而其他國家也紛紛減息，當然也就引起了資金從這些國家流出。
但是稍等一下：盡管由於戰争，經濟紛争或是僅僅是經濟增長放緩導致利率下降，那至少是該國利率低於其他高息貨幣的利率之前，投資於高收益貨幣不是還有意義嗎？這個問題問的好，但套息交易關註的不僅僅是利率。
謹記，比起當前利率，交易者更加關註利率預期。因此若利率正在下降，投資者甯願投資於較低利率的貨幣，只要其利率預期不變或正在上漲。現在你可能仍覺得有些事情不對勁。你簡單計算一下，你仍然認為最好投資於較高收益的貨幣對，只要其收益高過其他貨幣對。畢竟，你將得到最大的收益。

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