第十四章 歷史上的大炒家
這裡，筆者回顧了一下1893年至1896年的大恐慌，當時棉花在南方僅賣每磅3美分，而且大恐慌橫掃全國，人們認為那是歷史上最糟的時期之一。小麥和其他商品的價格也很低，我至今仍記得第一次讀到的囤積居奇事件。那是芝加哥(Chicago)的菜特[Lighter)在囤積小麥。在這場戰役中，萊持把小麥的價格從每蒲式耳1.00美元擡到了1．85美元。他曾在帳面上累積了巨額利潤，但還是破了產。從歷史上的大炒家那裡，我們能夠吸取的古老而寶貴的教訓是，什麼使他們在聚斂了大量的財富後又破了產。在萊持事件中，是未知數導致了他的敗落。因為他不相信大量的小麥會湧入芝加哥來壓低價格，但是阿默(Armour)比萊特料想的要聰明．他用特快卡車來運小麥。他打破了壟斷，所以萊特破了產。沒有人可以聰明到預知意外的出現，而且這種意外可以使他把掙來的錢又輸回去，或是損失一大筆財產。因此，我們從他人的錯誤中應吸取的教訓是不要再犯同樣的錯誤。大多數炒家虧錢是因為他們失去了均衡感，而且他們只渴望金錢帶來的力量，妄想壟斷市場。壟斷把價格擡得很高，使消費者遭受了痛苦，結果幾乎所有試圖這樣做的人都落得了同樣的下場。他們破產了。
1903年至1904年，當薩利(Sully)在棉花市場搏殺的時候，我也在。薩利通過買進棉花，在很短的時間裡賺到了成百上千萬美元。他犯了—個所有大炒家都犯過的錯誤，那就是認為自己有很大的能耐．所以他開始拉擡價格。結果，薩利爆了倉，並走向破產。
西奧多?普菜斯(TheodoreH．Price)一另—位他那個時代的棉花大炒家，也犯了同樣的錯誤；他過度地買入，而且對突發事件估計不足，所以也破了產。但值得紀念的是，必須承認，普萊斯的東山再起是歷史上任何人中最偉大的，他挽回了成百上千萬美元，而且向債權人歸還了數不清的錢。
另一個從幾百美元起家，賺了成百上千萬美元，然後又破產的炒家是尤金?斯凱勒斯(EugeneScales)。斯凱勒斯為什麼會在棉花市場上聚斂了成百上千萬美元後，又漸漸步入深
淵，直至最後破了產?他破產是因為他的權力欲望以及操縱市場的野心，這與他以的小心謹慎的方法截然不同。當一個人靠少量的資金起家時．往作採用一種判斷方法，而且小心謹慎，
而當他聚斂了大筆錢以後．就開始採用另一種截然不同的判斷方法。他沒有料到可能出現不測。斯凱勒斯是一個堅定的多頭。他從未想過市場會見頂，他希望而且相信棉花的價格會漲得更高。所以他不斷買入棉花，遭到最後破產，並在貧困中死去。
傑西?利文摩爾(JesseL.Livermore)——他那個時代最大的投機商之一，在股票市場和商品期貨市場中賺了以百上千萬美元。他爆過幾次倉，也因此破產了過幾次，而且有幾次他破產後還能付得起帳。利文摩爾是個正直的人，即使當他被破產法庭釋放後，人們仍相信他能還債。我第一次見到利文摩爾是在1908午，並在1913年再次見到他．當時他正通過默裡?米切爾公司(MurrayMitchell&Company)進行交易，後來這家公司倒閉了，我因此損失得一幹二淨。1917年．當利文摩爾回來並賺到錢後，他不僅歸還了我在默裡?米切爾公司損失的那部分錢，而且把其他人的損失也一起補上。這是件光榮的事，而且因為利文摩爾的正直和誠實，所以當1934年他再次破產時，我曾資助過他．並說服他人集資幫他渡過難關。利文摩爾挺過來了，而且賺了錢。但是利文摩爾的弱點之—是他除了學習如何賺錢以外，什麼都不學。他從不學習保存資金的方法。他貪心．有權力欲，所以當他賺了一大筆錢以後，就不再穩妥地進行交易。他試圖讓市場跟著他的意願走，而不是等待市場自然地轉勢。利文摩爾在賺了許多錢後自殺了，死時實際上已經破產。為什麼一個像利文摩爾那樣賺了成百上千萬美元的人卻不能保住財產?這是因為每次他都同樣貪心，同樣欲圖權力、希望成為大人物並操縱市場。他要支配一切，因此沒有料到天有不測風雲，但意外確實出現了，而且還會出現．結果他輸了錢。
E?A?克勞福博士——另一位大人物和大交易商，曾賺了又賠了幾次大錢。1932年他用幾千美元東山再起，而且可能比市場上的其他投資者更快地發家致富。據說，在1933年的市場高位時．他已經聚斂了3千萬至5幹萬的帳面利潤。他買進所有的食品。不僅是在美國，在國外他也是深深地介入了股票市場。1933年7月18日，克勞福博士破產了，因為所有商品期貨市場的崩盤讓他輸得精光。為什麼一個像這樣聚斂成百亡幹萬美元的人卻爆倉了?這僅僅是因為他沒有料到意外的出現，以及其他人可以抛出他買不完的谷物和商品期貨。他認為價格可以沒有任何調整地上揚，而且必須如此。結果，他不斷地買進，直至末日到來時被迫平倉。在買進商品期貨時，他已將謹慎抛到了九霄雲外，完全忘記了當他用微薄的資本起家時所遵循的規則，最後，違背理財規則只會導致一種結果——失敗。就像其他所有炒家那樣，他犯了過度交易的大忌。這是所有投機炒家最愚蠢的地方：過度交易，將謹慎忘得一幹二淨．以從沒有考慮意外的出現。
最近一個重要的市場大炒家是新奧爾良(NewOrleans)的喬丹(Jordan)，據說，他在1946年前以300．00美元起家，通過在棉花市場中買賣，聚斂了巨額財富。喬丹與所有炒家的命運一樣，他爆侖了。為什麼?因為他相信棉花的價格會不斷上漲。他看不到任何頂部，因此也沒有賺到錢。我聽說喬丹誇口棉花會漲到内戰時的每磅1．89美元。他顯然是忘記了，或者根本不知道供求關系。他不停地買進，直至滿倉。他的跟風者衆多。大家一起買進，所以，最後當大家都要抛售時，就沒有了買家，因為任何人都是賣家。1946年l0月9日，10月份的棉花合約從最高點3，928點開始滑落、並在不到一個月的時間裡跌到了1946年11月7日的2，310點。不但喬丹輸了精光，而是他的跟風者也損失了成百上千萬美元，甚至連美國政府都不能阻止棉花市場的下跌。為了救市，美國政府、交易所的會員和其他炒家被迫被安德森(Anderson)和克萊頓(C1ayton)，讓他們承接喬丹及其跟風者手中的棉花合約。就像其他所有大炒家一樣．喬丹沒有研究過市場，不知道何時價格會離譜。如果他能仔細研究一下以往戰時的棉花價格．尤其是第二次世界大戰時的棉花價格——每磅43美分，7月期權4，375點，他本可以知道棉花已處於不正常的價位。再者，如果他回顧一下1923年的棉價，本可以發現棉花曾在11月30日在37?美分左右見頂，並能從這些記錄中了解到每磅37?美分至39美分不是正常價位，而這種情況住往在產生畸形價格的戰時出現。如果他曾認真考慮這些因素，就可以開始買出多頭合約保護盈利，並開出空倉再大賺一筆。如果他懂得市場的規則和基本原理，本可以知道過去幾週内棉花價格的微弱漲幅說明有人正在無限量地做空，而且他也可以在還能夠脫身的時候開始放空。但是人類最大的敵人——希望，使他一直持倉至災難降臨，所以他也像其他所有炒家那樣功虧一篑，因為意外出現了，而且別人抛出的空單數量比他能買的多得多，他那幫人也有問題，大家在很大程度上都跟著他做。當他想退出的時候，其他人也想退出。
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