《專業投機原理》讀書筆記

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鳄魚原則：重點思考的必要性

一個人舍棄原則時……會產生兩項主要的結果：就個人而言，無法規劃未來；就社交而言，無法溝通。

——艾恩·蘭德（Ayn Rand）

在混沌的市場中尋找秩序：道氏理論簡介

好觀念經常被誤解

道氏理論的“假設”

假設1：

人為操縱：指數每天的波動可能受到人為操縱，次級折返走勢也可能受到這方面有限的影響 ，但主要趨勢絕對不會受到人為的操縱。

假設2：

市場指數會反映每一條信息：每一位對於金融事務有所了解的人，他所有的希望、失望與知 識，都會反映在“道瓊鐵路指數”與“道瓊工業指數”每天的收盤價波動中；基於這個緣故， 市場指數永遠會適當地預期未來事件的影響（上帝的旨意除外）。如果發生火災或地震等自然 災害，市場指數也會迅速加以評估。

假設3：

這項理論並非不會錯誤：“道氏理論”並不是一種萬無一失而可以擊敗市場的系統。成功利 用它協助投機行為，需要深入的研究，並客觀地綜合判斷。絕對不可以讓一廂情願的想法主導 思考。

道氏理論的“定理”

定理1：

道氏的三種走勢：市場指數有三種走勢，三者都可以同時出現。第一種走勢最重要，它是主 要趨勢：整體向上或向下的走勢而你稱為多頭或空頭市場，期間可能長達數年。第二種走勢最 難以捉摸，它是次級的折返走勢：它是主要多頭市場中的重要下跌走勢，或是主要空頭市場中 的反彈。修正走勢通常會持續三個星期至數個月。第三種走勢通常較不重要，它是每天波動的走勢。

（雷亞整理）股票指數與任何市場都有三種趨勢：短期趨勢，持續數天至數個星期；中期趨 勢，持續數個星期至數個月；長期趨勢，持續數個月至數年。任何市場中，這三種走勢必然同 時存在，彼此的方向可能相反。（雷亞）

定理2：

主要走勢：主要走勢代表整體的基本趨勢，通常稱為多頭或空頭市場，持續時間可能在一年 以內，乃至於數年之久。正確判斷主要走勢的方向，是投機行為成功與否的最重要因素。沒有 任何已知的方法可以預測主要走勢的持續期限。

定理3：

主要的空頭市場：主要的空頭市場是長期向下的走勢，其間夾雜著重要的反彈。它來自於各 種不利的經濟因素，唯有股票價格充分反映可能出現的最糟情況後，這種走勢才會結束。空頭 市場會歷經三個主要的階段：第一階段，市場參與者不再期待股票可以維持過度膨脹的價格； 第二階段的賣壓是反映經濟狀況與企業盈餘的衰退；第三階段是來自於建全股票的失望性賣壓 ，不論價值如何，許多人急於求現至少一部分的股票。

定理4：

主要的多頭市場：主要的多頭市場是一種整體性的上漲走勢，其中夾雜次級的折返走勢，平 均的持續期間長於兩年。在此期間，由於經濟情況好轉與投機活動轉盛，所以投資性與投機性的需求增加，並因此推高股票價格。多頭市場有三個階段：第一階段，人們對於未來的景氣恢 复信心；第二階段，股票對於已知的公司盈餘改善產生反應；第三階段，投機熱潮轉炽而股價 明顯膨脹——這個階段的股價上漲是基於期待與希望。

定理5：

次級折返走勢：就此處的讨論來說，次級折返走勢是多頭市場中重要的下跌走勢，或 空頭市場中重要的上漲走勢，持續的時間通常在三個星期至數個月；此期間內折返的幅度為前 一次級折返走勢結束後之主要走勢幅度的33%至66%。次級折返走勢經常被誤以為是主要走勢的 改變，因為多頭市場的初期走勢，顯然可能僅是空頭市場的次級折返走勢，相反的情況則會發 生在多頭市場出現頂部後。

趨勢的定義

上升趨勢

上升趨勢是由連續一系列的漲勢構成，每一段漲勢都持續向上穿越先前的高點 ，中間夾雜的下降走勢（換言之，跌勢）都不會向下跌破前一波跌勢的低點。總之，上升趨勢 是由高點與低點都不斷墊高的一系列價格走勢構成的。

下降趨勢

下降趨勢是由連續一系列的跌勢構成，每一段跌勢都持續向下穿越先前的低點 ，中間夾雜的反彈走勢（換言之，漲勢）都不會向上穿越前一波漲勢的高點。總之，下降趨勢是由低點與高點都不斷下滑的一系列價格走勢所構成的。

驗證的重要性

兩種市場指數必須相互驗證：

鐵路與工業指數的走勢永遠應該一起考慮。一種指數的走 勢必須得到另一種指數的確認，如此才可以做有效的推論。僅根據一種指數的趨勢判斷，另一 種指數並未確認，結論幾乎是必然錯誤。

行情的四個階段

狹幅盤整：

“狹幅盤整”是長達兩、三個星期或以上的價格走勢，在此期間，兩種指數 都在大約5%的價格區間波動。這種走勢可能代表承接或出貨。兩種指烽同時向上穿越盤整區間 的上限時，代表是承接的盤整，而價格應該繼續走高；反之，當兩種指數同時向下穿越盤整區 間的下限時，代表是出貨的盤整，價格應該繼續走低。如果僅根據一種指數判斷，另一指數並 未確認，結論通常為錯誤。

（雷亞評論）每天的波動：

根據單日的指數波動推論，幾乎必然為錯誤，而且也沒有什 麼價值，唯有“狹幅盤整”的走勢為例外。然而，每天的價格走勢都應該加以記錄，因為一系 列的單日走勢最後必然會發展為一種易於辨認而具有預測價值的模式。

重要的成交量關係

成交量與價格走勢的關係：

在超買的行情中，會出現價漲量減而價跌量增的現象；相反地，行情處於超賣狀況時，會出現價跌最縮而價漲量增的現象。多頭市場結束的期間會出現活絡的交易，在開始的期間則交易相對冷清。

創造財富的合機：辨識趨勢的改變

判定趨勢變動的準則

1、趨勢線必須被突破——價格必須穿越繪制的趨勢線。

2、上升趨勢不再創新高，或下降趨勢不再創新低。

例如，在上升趨勢的回檔走勢之後，價格雖然回升，但未能突破先前的高點，或僅稍做突破 而又回檔。類似的情況也會發生在下降趨勢中。這通常稱為“試探”高點或低點。這種情況通 常——但不是必然——發生在趨勢變動的過程中。若非如此，則價格走勢幾乎總是受到重大消 息的影響，而向上或向下跳空，並造成異於“常態”的激烈價格走勢。

3、在下降趨勢中，價格向上穿起先前的短期反彈高點；或在上升趨勢中，價格下穿越先前的短期回檔低點。

2B法則

在上升趨勢中，如果價格已經穿越先前的高價而未能持續挺升，稍後又跌破先前的高點，則 趨勢很可能會發生反轉。下降趨勢也是如此。這項法則適用於三種趨勢中的任何一種：短期、 中期與長期。

世界真正的運作方式：經濟學的基本知識

我認為節儉是最重要的美德，而政府負債是最危險的行為；我們必須在節儉與自由或浪費與 奴役之間做選擇。如果我們可以防止政府假借照顧之名浪遇人民的血汗錢，他們將很快樂

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