交易的藝術【摘要】

最近金融界彌漫一個錯誤觀念，認為交易，尤其是期貨交易，就像賭博，完全不是投資。當然關鍵在於，賭徒或交易員皆不能僅是玩票性質，學習「交易的藝術」可以大大提高交易成功的機率，但除此之外，交易與賭博的確有類似之處，從成功的職業賭徒身上可以學到一些適用於交易的訣竅。

首先，讓我們辨別交易員與投資人的異同。交易屬於投資的一部分。投資人做買賣，著眼的是長期的報酬。他們選擇價值被明顯低估的股票，然後靜待這些股票價值回升並坐收股買相同的股票，但通常不會長期持有。投資人可能買了微軟（Microsoft）的股票，然後持有三年，但是交易員可能在三年之内，買進和賣出微軟的股票高達二、三十次。此外，投資人通常不做放空，但價格一旦下跌時，交易員會進行放空來獲利。如果日本經濟巨幅衰退，引發日本取消大量小麥訂單，交易員可能趁機放空小麥期貨。但當小麥期貨被過度放空，交易員可能反過來買入小麥期貨，等待反彈。投資人絕不會這樣做，他們在空頭市場時會持觀望態度，等待低點出現才買進小麥期貨，而後長期持有。

再舉一個例子來說明交易員與投資人的異同。我們想象兩個人在二手貨拍賣場上，看到一些他們認定價值是被低估的古董家具。交易員會把這些家具買下來，加以整修，頂多幾個禮拜後就轉手賣出，投資人也會買下這些家具，但絕不會輕易賣出。

現在，我們來比較交易和賭博的異同。交易員絕不像週末在賭城拉斯韋加斯瘋狂豪賭，輸掉一萬美元的賭徒，他們也不會買五張一美元的彩券，夢想中頭獎或特獎。豪賭和買彩券這二種隨機、娛樂性質的行為並不需要任何努力、計劃、遠見、或執行能力。交易員比較像將賭博視為事業來經營的職業賭徒，在賭局之中，莊家總是贏家，但職業賭徒知道如何扭轉情勢，使自己處於優勢。同樣的，交易員也會從別的交易員沒有註意到、或較不熟悉的領域中尋找機會。在早期的美國南方，刮鲶魚的鱗片有許多方法；同樣的，要賭贏也有許多技巧，交易成功也是，巧妙各有不同。我認識一位極成功的交易員，他十分擅長計算器率，當他想到賭城試試手氣時，賭城老闆竟然付錢給他，並且以名貴轎車接送，外加高級套房、大餐、以及歌舞秀的貴賓券，目的是希望他不要下場去賭。

交易與賭博還有其它的相似點。第一，兩者都必須將錢投入一個充滿不確定性的競技場，賭徒不知道骰子會出現什麼點數，不知道撲克牌會怎樣排列，而交易員也無法預知價格將如何波動。交易與賭博的差異可能在於交易並不像賭博一般要面對一堆具有實體的籌碼，並與之對抗。

第二，交易與賭博都需要努力尋找並計算最大的報酬機率。人生中唯一可以確定的事是死亡（有些人認為是繳稅）；因此，即使你從事交易或賭博的功力到達專業水平，你充其量也只能預測投入的錢可能會有什麼結果。

第三，交易員或職業賭徒若想成功，必須學會理財，懂得分配財務資源。職業賭徒會撥出他願意冒險的資金去賭博，換句話說，他擺在賭桌上的錢是他認為自己輸得起的數目。交易員則必須按照下列三個步驟分配個人的資產：首先，必須決定要在個人交易的戶頭裡放多少錢；然後，決定在某一個特定的市場中投入多少錢；最後，再決定每筆交易願意承擔多少風險。

交易員可以從成功的職業賭徒身上學到很多守則，因為賭徒要面對渺茫難測的機率以及沉重的緊張壓力。戰鬥機的駕駛從高難度的飛行訓練中磨練自己的技術，以便日後面對實際作戰時，會覺得比訓練過程還要簡單輕松，這種訓練奠定他們成功應戰的基礎。同理，交易員如果能了解職業賭徒在賭場上如何應戰，日後在面對接踵而至的挑戰時，即可應付自如。以下是可以應用在交易和賭博的共通原則。

不玩自己不懂的遊戲

成功的職業賭徒會避開輸贏機率難料、來龍去脈不清、令人覺得奇怪、不安、或不夠專業的賭局；交易員也必須對交易的範疇及個別商品有專業知識，這需要時間去培養。不要太相信「初學者的好運」，光憑運氣最後總得付出代價。交易員必須不斷的由經驗中學習，在交易的市場及個別商品上嗅出那些看起來微不足道，實際上卻很重要的細節。古老的交易原則告訴我們：「有疑慮，就不要進場」，這句話至今仍然適用。

如果你忍不住要進場，可以尋求其它交易員的協助。或許你的家人及朋友之中有經驗老道的交易員樂意教導你，前提是你必須做一些研究及技術性的工作為交換。大多數的人會藉由讀書、聽演講、或參加研讨會吸收寶貴的知識，但這絕對比不上實際待在一位經驗豐富、見識廣博、成功且值得信任的交易員身旁，與他並肩作戰學得更多。光是追隨成功、專業的交易員，按照他所指示的方法和時機去做，你就可以賺到錢。人生有待學習的地方很多，交易也是一樣。師徒制的價值不容否認。

為什麼專業交易員願意與你分享他們的秘訣呢？原因之一是市場很大，可以容納很多資金；再者，尚在起步階段的交易員向他們學習，以少量資金跟著他們操作，並不會動搖他們的地位或成就。況且，初學者更是專業交易員的精神支柱。專業交易員往往喜歡將他們的想法告訴別人，藉此整理自己的想法。專業交易員愈受人矚目，會表現得愈好，為了做別人的典範，他們會更懂得壓抑自己的缺點、偏見、和弱點。當我兒子跟隨在我身邊做交易時，我就會不由自主地更加小心準確的遵守自己的交易原則，特別是他把自己的錢交給我投資時。

避免投入勝算不大的戰局

職業賭徒會避開如「吃角子老虎」等籌碼已被別人控制、莊家又占絕對優勢的賭局。至於「黑傑克」倒算是用得上一點技巧，而且勝算較大。成功的交易員也會避開風險報酬率不佳的交易，甯願跳過不看。交易的機會就像來往的巴士一樣常常出現，好的交易員一定會等待勝算高、風險報酬率對他們有利時才進場。對我而言，至少要有三比一的勝算，也就是贏的機率必須是輸的三倍，獲利潛力也必須是潛在虧損的三倍。

舉例來說，倘若十二月間白銀已連續數月以每盎司四．四美元至四．五美元成交。突然間，白銀價格上漲至每盎司四．五五美元，且成交量大增，未平倉權益也走揚。在這個情況下，許多利用移動平均線做分析的人以及許多運用計算機分析系統分析交易趨勢的基金經理人，會認為技術線型已被突破，出現買進訊號，因而搶進十二月白銀期貨。根據一些技術分析的書，例如：愛德華（）和馬姬（）合著的《股價走勢技術分析》（），你甚至可以算出上漲至每盎司四．八美元的機率約為八成。這樣算起來，你的勝算頗大。當白銀價格上漲至每盎斯四．五美元時，若買進白銀期貨，極可能賺到三十美分的利差，萬一價格不若預期的上漲，也可以在四．四美元時做停損，損失只有十美分。再乘上八成的機率，你的勝算機率是十二比一（）。

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