中國的貨幣制度與人民幣的興起（2）

　　是市場合約的自由與彈性協助中國在九十年代幸免於經濟衰退的蹂躏。就是不算當時產品質量的急升，通縮率逾百分之三，而房地產的價格下降了三分之二以上。然而，失業率徘徊於百分之四，增長率約百分之八。分紅合約與件工合約當時盛行，協助了真實工資的自動向下調整。再者，為了確保他要達到的百分之八的增長率，朱镕基把市場全部放開，大力推行國企的私有化，拿開約束勞動人口流動的限制，也加速了經濟決策的向下分散。上馬時朱可能是個市場懷疑者，下馬之際他必定轉為信奉市場了。

　　回頭說中國的貨幣問題。二零零二年在天津南開大學的一次講話中，我說人民幣是世界最強的貨幣——當時的黑市匯率還低於官價的。到了二零零三年三月，在一篇評論朱退休的文章中，我說人民幣那麼強勁，兩年之內西方的國家會強迫人民幣升值——那時黑市與官價匯率大致打平。這樣用黑市與官價匯率的互相運作來估計一種貨幣的強弱，一九九三與米爾頓研讨過，加上我跟進了地下錢莊的非法交易活動。這些活動的存在，北京當然知道。

　　外國施壓要人民幣升值來了，不是兩年後，而是四個月。我堅決地反對人民幣大幅升值。理由是如果要改進農民的生活，他們要被鼓勵轉到工業去。除非農民的生活提升到城市工人的水平，中國的經濟改革不能說是成功。多個世紀以來，中國農民的故事永遠是血，是苦，是淚與汗。記憶所及，這是第一次農民看到一絲曙光，而人民幣匯率的大幅提升會消滅這希望。

　　一九九一年在斯德哥爾摩，參加高斯獲諾貝爾獎的盛會，我對米爾頓說世界將會見到十到二十億的廉價勞動人口加入國際貿易，二十年後地球的經濟結構會有很大的轉變。這競爭來臨了，而我關心的是雖然中國的工資低廉，比起印度與越南等地還是高出相當多。這些國家也發展得強勁，我當然高興，理由簡單：他們愈富有，跟他們貿易中國賺的錢會愈多。然而，把人民幣的國際匯值提升是讓賽。很多農民到今天還沒有見過真的飛機在天空飛行，人民幣升值怎可以改善他們的生活呢？

　　目前中國有無數的我稱為接單廠家的工廠。他們既沒有發明專利也沒有註冊商標，只靠客戶交來樣闆與設計，有單就接。當一個訂購者要求複製樣闆及開價，這要求通常寄到多處，到幾個國家也是常有的。我的觀點，有大量的事實支援，是農民嘗試工業一般由接單工廠做起，學得點技術與知識然後向上爬。感謝蒙代爾，他也曾多次大聲疾呼地反對人民幣升值。

　　要清除人民幣升值的壓力不困難。與其愚蠢地壓制人民幣的需求——央行目前正在這樣做——他們大可取消外匯管制，讓人民幣大量地流進國際市場。一種貨幣的下降與上升的壓力是不對稱的。有下降壓力很頭痛，但上升壓力絕對不壞。讓人民幣外流國家賺錢，而中國目前的外匯儲備泛濫，有需要時可以容易地把人民幣買回來。通貨膨脹的擔心可以用一籃子物品作為人民幣之錨而解決了。

　　得到朱镕基的啟發，二零零三年我建議，也重複過幾次，人民幣轉用一籃子物品為錨，正確一點地說是以這籃子的可以成交的物價指數為錨。央行不需要有這籃子的物品存貨。他們只要擔保一個幣量可以在指定的市場購得這籃子物品。

　　這個可以成交的指數容易調整，即是說物價的水平可以容易地調整。物品的選擇與比重的分配要慎重考慮，做得對通脹再不會是關心的問題。把貨幣鈎著一籃子物品，多年前與米爾頓研讨過，而這思維與蒙代爾的貨幣觀是一致的。朱镕基的經驗顯示，實踐的成本不高，因為貨幣之錨只是個可以成交的物價指數，央行不需要持有這些物品。

　　北京考慮了我的建議良久，那其實是朱镕基的貨幣制度加上一點變化。這變化是向旁站開一步，避去與其它國家爭吵，對他們說：「我們是回复到古老的本位制，只是我們用一個可以成交的物價指數為錨，沒有真實物品的儲備。這是我們選擇的確認自己的幣值的方法，與所有其它外幣的匯率是自由浮動的。」當然，要防止通脹，以一個可以成交的實物價格的指數為錨，遠勝一籃子用紙造的貨幣。

　　央行沒有接受建議我不感到煩擾，但兩三年來他們的操作使我擔心。上述提到之外，我的感受是他們要嘗試美國的無錨貨幣制。貨幣政策早晩會大手採用。這會大幅地增加央行干預經濟活動的權力，到後來可能把縣制度破壞了。

　　讓我重複上文說過的一個重點。互相競爭的縣的權利結構不容易瓦解。任何不明智的政策，侵犯了縣的利益而縣有權說話的，我不擔心。例如我不擔心價格管制或租金管制，如果這些管制出現，我敢打賭要不是不被執行，就是執行也不會持久。我擔心的是縣無權過問的政策。這方面，貨幣政策居於頭痛專案之首。

本文摘自《中國的經濟制度》

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　　 作為張五常對西方經濟學和中國經濟制度潛心研究後收獲的精華之作，書中凝結了近幾十年來，他長期深入調查和思考的成果。張五常持續關註中國的經濟改革，致力於佃農分成、公司性質、合約理論等研究。他從合約約束競爭的角度出發，將中國的經濟制度看成是一個龐大的合約組織，提出了中國地區競爭的特點是縣際競爭，並對由縣一級行政區劃引發的經濟現象做出了合理且詳細的論述。這一分析觸及了制度經濟學一個沒有人到過的巅峰。