美國高等教育——金玉其外，敗絮其中

　　50多年前，在美國仍然是世界最強大的制造國的光榮時代，美國的汽車制造公司曾受到全世界的推崇。每個人都想知道通用汽車成功的秘密。這些公司為何能夠每年翻騰出耀眼的新車型，他們如何能夠成功管理如此多的員工（通用汽車是當時世界最大的汽車制造商），而且他們如何使得消費者們如此的滿意。今天，通用汽車已經衰敗到依靠納稅人救濟才能存活的境地。底特律也不再擁有昔日的榮光。美國的大街上最常見的車已變成日本制造。

　　今天，世界對美國的大學擁有著同樣的敬畏。到美國的大學讀書在大衆的眼中相當於鍍了一層金。在最近對移民美國的富豪所做的一次調查中，一半以上的受訪者將子女教育作為移民美國的第一原因。美國的大學主宰著世界各種大學排名。他們雇佣著近80％的諾貝爾獎得主，並生產出學術刊物上大部分的文章。

　　這引起了一個有趣的問題，美國的大學是否會重蹈覆轍，像底特律一樣逐漸衰敗呢？表面看，好像不太可能。美國的大學學費仍然是世界上最貴的。私立大學的學費大概需要三萬美元一年。如果算上住宿和飲食的費用，一年下來大概需要五萬美元。盡管美國的大學學費的增長速度遠遠超過黃金、石油或者中國房價的上漲速度，美國的大學的註冊學生人數今天比以往任何時候都高。並且，比美國本地學生支付更加高昂學費的國際學生在美國的大學學生所占的比例仍在不斷創造新高。對於很多人來說，貴和好其實是同義詞。美國的大學學費越貴，那麼越說明大學的質量越好。美國的大學目前的繁榮和底特律的蕭條形成了鮮明的對比。但是，表面繁榮的美國象牙塔下面隐藏著重大的問題。

　　自金融危機爆發以來，美國人的資產財富大幅度縮水，越來越多的美國人開始減少開支，加大儲蓄。不斷上漲的大學學費和日益惡化的就業市場使得越來越多的美國人開始質疑是否值得花費近1000美元一星期將他們的孩子送去讀大學，就像他們在買房時開始質疑一平方公尺是否值1000美元。此外，美國大學畢業生的平均薪水在不斷下降。從經濟學的角度來看，美國的大學文憑的成本越來越高，然而回報卻越來越少。就像一個市盈率達到近100的股票一樣，美國的大學文憑的市場價格和真實價值出現了嚴重的脫離。

　　那麼美國大學畢業生的工資為何一直在下降呢？首先，從供應的角度來看，一個重要的原因在於大學畢業生的數量在快速增加。隨著大學文憑的普及化，大學文憑的在就業市場上的價格不可避免的下降。更加重要的是，美國泡沫經濟對大學生的需求在不斷減少。美國制造業的外移導致大批的制造業的工作被轉移到了海外。美國經濟完成了從制造業到服務業的轉型。但是大部分的服務業工作並不創造任何真實的價值，並且不需要大學文憑。當美元和美國國債成為美國最大的出口時，美聯儲的印刷廠成為了美國經濟最重要的支柱。但是美國無法通過出口美元和美債制造就業。

　　美國的高等教育可以說符合了泡沫的所有標準：過高的學費和學生債務以及被嚴重高估的回報。美國的政客仍然在全力增加高等教育的供應量，認為美國“知識經濟”的未來要求美國人擁有大學文憑的比例必須領先其他國家。正如美國的房地產泡沫一樣，美國的高等教育泡沫建立在信用的惡性擴張之上。為了說明全體美國人民實現擁有自己住房的美國夢美國政府設立了政府補貼企業房利美和房地美⑨⑩，簡稱兩房，直接干預房地產的信貸市場。兩房的官方目標是保持房屋的可負擔性。為了實現這個目標，兩房放鬆銀根，過度地放寬房屋貸款的標準，導致大批次貸債券11的產生，並大幅度地推高了房地產的價格。同樣，為了說明全體美國人民實現大學夢，美國政府開始干預學生貸款市場，擔保學生貸款借貸機構（SallieMae)。之外，美國政府還直接發行聯邦助學貸款。美國政府聲稱提供學生貸款的目的在於保持大學的可負擔性。但是在美國政府的“說明”下，美國的大學學費日益飆升。這些大學不再擔心學生的家庭是否有能力負擔如此高昂的學費，畢竟，如果他們負擔不起學費，聯邦政府將無條件的為他們提供貸款，因此美國的大學更加可以放開手腳地提高學費和增加行政開支，而沒有任何削減成本的壓力。這顯然不是我們想要的結果。要解決這個問題，人們必須意識到美國的大學學費如此高昂的幕後黑手是美國政府對學生債務的擔保。在自由市場經濟下，幾乎沒有私人投資人會願意給一個18歲的學生借20萬美元去攻讀社會學、心理學等人文學科。這些投資人現在願意給學生借錢的根本原因在於美國政府逼迫美國的納稅人擔保了這些貸款的安全性。這種道德風險11扭曲了信貸市場的正常運行，並且加重了美國政府的債務風險和美元崩盤的可能性。有人會問，如果美國政府不擔保這些學生貸款，學生無法借到足夠的錢，如何才能支付得起高昂的學費呢？答案是?果學生無法借到錢，那麼美國的大學將不得不大幅降低學費，直到學生可以負擔為止。否則，這些學校將因為無法招到足夠多的學生而關閉。正是美國政府的干預，使得學生能夠輕鬆獲得貸，也給了大學瘋狂增長學費的必要條件。此外，像房地產泡沫時期地產經紀人吹噓房地產的回報率一樣，美國的大學肆無忌憚地吹噓大學學歷的回報率。兩個泡沫都建立在同一個核心信念上：不管價格是多少，有一些投資永遠是好的。房地產的價格將永遠上漲；如果你擁有大學學歷，你賺的錢一定會更多。但是任何一個泡沫都有破滅的一天。信貸擴張引發的房地產泡沫已經破裂。信貸擴張引發的美國高等教育泡沫必將破裂。房地產泡沫的破裂導致了兩房的破產，美聯儲也不得不通過稀釋美元來購買美國政府擔保的兩房債券。近一萬億美元的學生貸款也將隨著美國就業市場的進一步惡化而轉變為壞帳。美國的納稅人也將再次被迫救助無力償還債務的大學畢業生。美元離末日的到來因此又進了一步。

　　⑨房利美：(FederalNationalMortgageAssociation)簡稱、FannieMac，成立於1938年，是最大的“美國政府贊助企業”，從事金融業務，用以擴大資金在二級房屋消費市場上流動的資金的專門機構。

　　⑩房地美：聯幫住宅貸款低押公司（FederalHomeLoanMortgageCorp.），簡稱FreddieMac,美國第二大政府贊助企業(GSEGovernmentSponsoredEnterprise)，商業規模僅次於房利美。1970年由國會成立，作為旨在開拓美國第二抵押市場，增加家庭貸款所有權與房屋貸款租金收入。

　　11次貸債券：美國的次級抵押貸款，簡稱“次級貸”或“次貸”。“次貸危機”，實際上指的是次級抵押貸款的危機。此相關的還有一個名詞叫“次級債”，級債是特指基於次級住房抵押貸款而發行的債券，其實質是次級抵押貸款支援的證券。“次級貸”與“次級債”既相互關聯又相互作用，體現了金融產品的資金鏈條、信用及風險傳導的內在本質。11道德風險:亦稱道德危機。上世紀80年代西方經濟學家提出的一個經濟哲學範畴的概念，即“從事經濟活動的人在最大限度地增進自身效用的同時做出不利於他人的行動。”或者說是：當簽約一方不完全承擔風險後果時所採取的自身效用最大化的自私行為。

本文摘自《美元末日》

　　自2008年的金融危機開始，以股市和房地產等資產泡沫拉動的美國經濟目前已經病人膏肓，陷入了二戰之後最為嚴重的一次衰退。依靠著美聯儲的“印钞機”和昔日作為世界第一強國的聲譽，美國的“紙老虎”經濟在外國供應商和央行的“呼吸機”的支援下做著“垂死掙紮”。
　　任何有關“美國龐大的經濟不會崩潰”以及美國國債是世界最安全資產的神話最終必將破滅。
　　一場以美元為核心的國際貨幣體系的瓦解已經拉開序幕……