理解市場有效性及局限性(5)

2013-11-11 17:01:00

  在有效與無效的大辯論中,我的結論是,沒有一個市場是完全有效或無效的,它只是一個程度問題。我衷心感謝無效市場所提供的機會,同時我也尊重有效市場的理念,我堅信主流證券市場已經足夠有效,以至於在其中尋找制勝投資基本上是浪費時間。

  最終我得到一個有趣的答案:有效性並沒有普遍到我們該放棄良好業績的程度。同時,有效性是律師口中的“可反驳的推定”—首先應假定某個推斷是正確的,直至有人證明它不成立。因此,我們應假定有效性會妨礙我們取得優秀的業績,直至我們有充足的理由相信它不會。

  出於對有效性的尊重,在採取行動之前,我們應該詢問幾個問題:錯誤以及錯誤定價是否已被投資者的共同努力所消除,抑或依然存在?為什麼?

  思考下面的問題:

   在成千上萬投資者時刻準備著擡高任何過於低廉的價格時,為什麼還有可能存在便宜貨?

  如果相對於風險來說收益顯得很高,有沒有可能你忽略了某些隐性風險?

  為什麼資產賣家願以能讓你獲得超額回報的價格賣出資產?

  你是否真的比資產賣家知道得更多?

  如果這是一筆傑出的交易,為什麼其他人不一哄而上?

要牢記另一句話:今天存在有效性並不意味著有效性會永遠存在。

  總而言之,無效性是傑出投資的必要條件。試圖戰勝一個相當有效的市場就像擲硬幣一樣:你能夠期待的最好結果是50%的勝算。投資者要想取得勝利,那麼在基本過程(市場缺陷、錯誤定價)中,必須存在可資利用的無效性。

  

本文摘自《投資最重要的事》


   《投資最重要的事》中文版於2012年7月由中信出版社出版發行。這本書為讀者剖析了成功投資的秘訣,以及那些足以讓人損失資本或者斷送事業的投資陷阱。馬克斯在書中摘錄了過去投資備忘錄的精髓,以其親身經歷闡釋了他的投資理念,詳述其投資哲學的發展歷程,並充分說明了投資行為的複雜性以及金融領域的兇險詭谲。在書中,馬克斯先生以其真知灼見洞悉當今動蕩的市場局勢,為讀者呈獻出一部半自傳、半理論式的作品,與大家分享其投資金律。

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