第12節：匯率沖擊波與法郎保衛戰(1)

　　匯率沖擊波與法郎保衛戰

　　1777年，法國青年貴族拉菲特受到美國《獨立宣言》的強烈感染，年僅20歲就來到新大陸，投身於美國獨立戰争，與美國國父華盛頓結下終生友誼。他屢次參加戰鬥，功勳卓著，被美國授予少將軍銜。在美國獨立戰争勝利後，拉菲特名揚歐洲，兩次被美國授予“美利堅合衆國榮譽公民”的稱號。拉菲特的無私奉獻和英勇精神，已成為美法友誼的象徵。第一次世界大戰中，當美國將軍帕欣率領盟軍進入巴黎時，曾來到拉菲特墓地致敬，他的“拉菲特，我們來了！”這句名言傳遍美國和歐洲，在美國和法國人心中激蕩出久遠的歷史回音。

　　1926年7月11日，法國2多名傷殘的老兵坐著輪椅，或被護士攙扶著湧向巴黎的美國大使館門前，在美國第一任總統華盛頓的雕像腳下，放滿了老兵們帶來的花圈。他們並不是來向美國致意的，他們這是在抗議！美國在戰争債務方面的毫不通融，使得法國人耿耿於懷。美國總統柯立基的一句“我們出錢，他們打仗，難道有錯嗎？”，更是對法國等歐洲盟國數百萬死傷士兵表現出了令人寒心的冷漠。更令法國人氣憤的是，由於法郎的劇烈貶值，使得美國人蜂擁而至，廉價搶購法國城堡、油畫、貴重首飾等傳承百年的珍貴財富。當時的巴黎，居然有高達4?5萬美國人生活在那裡，100美元就可以在法國享盡奢華。他們旁若無人，高談闊論，揮金如土，盡顯暴發戶的醜態。7月，一輛滿載美國遊客的公共汽車在巴黎遭到暴徒襲擊，美國遊客常常在鬧市區被數百人嘲笑和挑釁。法國媒體將美國人比作“有害的蝗蟲”。美法之間的民衆情緒對立，已足以引發外交危機了。

　　法國政府對英美的感覺比民間好不到哪去，雖然法國終於敲定了與美國的戰争債務償還協議，但對於年初的法郎危機中，英美見死不救仍感憤憤不平。

　　1926年，法國的經濟基本面強於英國，財政重歸平衡，似乎一切都在朝好的方向發展，但法郎卻像斷了線的風筝，在外匯投機市場中被沖得東倒西歪。由於法郎是西方主要國家中唯一尚未回歸金本位的貨幣，因此它成了國際投機資本集中圍獵的對象。法郎在1924年道威斯計劃談判時，曾被貨幣投機勢力打到了1美元：25法郎，最後法國政府被迫接受道威斯計劃，匯率回到了1：18。1926年夏天，法郎再度跌到1：30。法國政府的頻繁更替，超過價值100億美元的法國短期債務，更加重了法郎的壓力。

　　法郎的劇烈貶值，使法國富裕的中產階級驚恐萬狀，三年前德國超級通貨膨脹爆發的導火索正是馬克匯率自由落體般的下跌，馬克價值化成了水，德國人的財富也隨之而去了，往事依然歷歷在目！法國人酷愛存錢，而且這些儲蓄大部分投資了法國國債，法郎暴跌意味著相對於美元和黃金而言，國債投資的財富正在劇烈縮水。法國儲蓄者們開始被投機勢力所裹挾，瘋狂抛售法郎。

　　本國貨幣相對於黃金和外匯的惡性貶值，直接引爆了通貨膨脹的炸彈。物價開始以每月2%的速度飙升，1923年德國超級通脹的噩夢就在眼前！

　　臨危受命的法蘭西銀行行長莫羅，正絞盡腦汁思索破解法郎危機的辦法。他認為，法郎不同於1923年的德國馬克，德國作為戰敗國，賠款問題使財政赤字惡化到無以複加的程度，魯爾區被法國占領，貨幣供應瘋狂膨脹，經濟極度蕭條。而法郎的問題主要是信心的問題，法國已分別與美國和英國重新談定了償還戰争債務的協議，美國人最終接受了法國的提議，40億的美元債務被削減了60%，英國同意將30億的債務減少到12億。法國財政已經消除了多年來頑固的赤字問題，阿爾薩斯和洛林回歸的投資，法國北部受戰争摧毀地區工業的恢複，這一耗資40億美元的巨大工程已經完成，政府開支劇減，而未來收益應大幅增加。法蘭西銀行已確立了410億法郎的流通貨幣法定上限，確保了法郎幣值的穩定。真正的問題在於法國國債的期限較短，不斷出現的政治醜聞和政府更叠使得短期國債滾動面臨頻繁的信心危機。

　　要解決信心問題，莫羅首先想到了自己剛剛接手的法蘭西銀行，法國高達10億美元的黃金儲備就在這裡，這可是僅次於美聯儲的世界第二大的黃金儲備啊，一旦動用，信心危機不難扛過去。可是，之前法國政府已經求過法蘭西銀行了，得到的答複是——沒戲！

　　成立於1800年的法蘭西銀行，不同於英格蘭銀行和美聯儲，是一個真正的貴族聖殿。200個法國聲名顯赫的家族是它的主要股東，這些人中44個所謂的“高特銀行”家族占據了統治地位，他們的權力直接源於家族繼承。從他們當中再選出12名董事，執掌法蘭西銀行的實權。其中，馬利特、米臘博和羅斯柴爾德家族的地位在100多年的時間裡堅如磐石。在這120年中，法國爆發了3次革命，政體改變過5回，國家元首出了1個皇帝，3個國王，12個總統，還有1個從總統變成了皇帝，但所有的帝王、總統、議員和革命者在法蘭西銀行的大門口都戛然止步了，這確實是一個令人費解的歷史謎團。

　　法郎危機已經火燒眉毛了，法國政府央求法蘭西銀行用黃金儲備贖回國債，遏制貨幣危?蔓延，法蘭西銀行卻輕蔑地拒絕了。被自己的央行擋在了門外，法國政府只有去求美國和英國提供貸款挽救法郎，斯特朗和諾曼連眼皮都沒擡一下。絕望的法國人不得不一家家去找摩根等國際大投行苦求貸款，銀行家們打著哈哈推來推去，就是不肯松口。

　　莫羅總覺得事情透著蹊跷，他單獨面見紐約美聯儲銀行行長斯特朗，終於套出了答案。斯特朗開出的條件有兩個：一是法國政府要明確尊重法蘭西銀行的獨立性，二是法國議會要盡快批準新的戰争債務償還協議。莫羅又找到英格蘭銀行的行長諾曼，答案是一致的。莫羅終於明白了，盡管法國經濟好於英國，但在金融江湖上，法國仍是二等公民。對於英美而言，金融援助是一種“商品”，在危機時刻其價格將會飙升。

　　到了1926年7月，法郎對美元已經貶值到1：50。法郎危在旦夕！

　　7月21日，雷蒙?龐加萊在法國工業巨頭們的支持下上台組閣，並同時兼任財政部長。這位龐加萊可絕非等閑之輩，從政40餘年，法國政治家中資格屬他最老。他在一戰中當了7年戰時總統，三次組閣出任政府總理。他執政強悍，具有強烈的民族主義傾向，在一戰中成為法國最堅定的主戰派，1923年法軍占領德國魯爾工業區的軍事行動，就是在他的任内幹的。龐加萊在法國民衆心目中擁有巨大的感召力，堪稱法國的俾斯麥。

　　龐加萊第三度出任政府總理的消息，極大地刺激了外匯市場上法郎的士氣，法國中產階級相信他，甚至崇拜他。結果，法郎在幾天之内對美元的匯率由1：50強勁反彈到1：35，升值高達40%！所有看空法郎的外國投機者都驚呆了！

　　緊接著，龐加萊宣佈了一系列減稅方案，穩住了法國有產階級的恐慌情緒。他公佈刺激工業發展的方案，減少政府開支，取悅了大資本家的利益。在過去的兩年中出逃的法國資本，開始大規模回流法國，法國人不再需要外國資本的援助，贏得了金融獨立自主的主動權。局面穩定後，龐加萊才開始逐步增加稅收，改善法國財政的積貧積弱。

　　面對突如其來的法郎升值趨勢，莫羅一時不知如何是好。長久以來，備受英美嘲笑的疲軟的法郎，居然呈現出遠強於英鎊的氣勢，這不僅讓英美吃驚，也讓法國人自己很難適應。為了應付法郎升值的新問題，莫羅請法國著名經濟學家李斯特和他的學生奎斯内出山，幫助法蘭西銀行制定法郎穩定對策。

　　到1926年底，法郎對美元已升破1：25大關，僅半年時間，法郎竟升值1倍！6個月的冰火兩重天，讓法國經濟無從適應。法郎貶值，法國工業品競争力增強，帶動經濟複蘇和就業增長，但貶值過快，則動搖法郎信心，刺激資本出逃，誘發惡性通脹。法郎升值過快，則影響法國出口，削弱法國經濟。什麼樣的匯率才是最佳的穩定狀態，既能促進經濟發展，又可穩定貨幣信心？李斯特和奎斯内正是法蘭西銀行的智慧發動機。法國當年的困境也正是中國當今的難題。

　　如果1：25的匯率被升破，法蘭西銀行就必須進行幹預！李斯特和奎斯内開始打破常規思維方式，強烈要求法蘭西銀行對法郎升值設置上限。由於他們的想法太過匪夷所思，各國央行從來沒有這樣幹預外匯市場的先例，莫羅不願吃這個螃蟹。此時，湧進法國的外匯已經不是涓涓細流，而成了滾滾江河，法郎被迫節節攀升，眼看法國經濟就要重蹈英國高估英鎊所帶來的經濟蕭條和通貨緊縮的覆轍，李斯特和奎斯内不惜以辭職為要挾，力促莫羅採取斷然行動。

本文摘自《貨幣戰争4·戰國時代》

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　　 宋鴻兵驚世預言：貨幣戰争4·戰國時代 本書是國内有“貨幣教父”之稱的宋鴻兵“貨幣戰争”系列的第四部，該書從二戰後美國如何從大英帝國手中搶過世界金融霸主寶座開始，先後描寫了美蘇兩個超級大國的金融決戰，中日工業化發展的比較，以及當下席卷全球的金融危機，美債危機，歐債危機，占領華爾街運動幕後的原委，給出了中國要全面打贏貨幣戰争，應該在房地產泡沫後如何投資、如何發展國内的經濟，如何抑制通貨膨脹，如何使用好美元儲備等諸多當下最切中要害的一攬子經濟問題的解決方法。