閑聊外匯

首先這次升值突破了勞動力成本的底線?造成產業轉移。自從戰後日本的勞動力成本一直較低?雖然經過幾次升值?但是日本勞動力成本還有一定的空間。但是廣場協議造成日元一下升值86%?勞動力成本突破企業能忍受的幅度。加上東南亞政治逐步穩定?中國改革開放?造成日本產業轉移?日本國内空心化?這是根本原因。同事?轉移出去的產業與日本之間?以及這些產業之間的貿易沒有使用日元?仍然使用美元?造成生產性領域對日元需求下降。

其次?上次升值有墊背的。美國放棄佈雷頓森林體系以後?世界範圍主要貨幣?普遍升值。美國的小兄弟都吃了虧。為了對抗美國的匯率把戲?德國法國英國等西方主要國家?在70年代初建立了歐洲中央貨幣體系?體系之中?國家之間貨幣實行在一個比例之間?小範圍浮動?體系之外?自由浮動。所以?歐洲貨幣在當時已經有貨幣聯盟的雛形。當廣場協議沖擊歐洲的時候?歐洲各國的貨幣相當於一個整體?所以總體升值幅度不及日本。而歐共體内部?歐洲國家之間?貿易發達?互補性強?在很大程度上緩解了本幣升值帶來的壓力。商場如戰場?經濟規模大就是有好處。

相比之下?鬼子一面當美國的孫子?一面對亞洲以恩人自居。亞洲沒有類似歐洲的經濟聯盟?所以鬼子在金融和貿易上一點緩沖的餘地也沒有。國際遊資自然集中沖擊經濟規模較小的日本。

此外還有一點?歐洲主導的德國還有自己的傳統?央行獨立控制貨幣政策?甯可經濟蕭條?失業率突飛猛進?也不增發貨幣。日本政府就沒這麼幸吡拴o必須為選票增加貨幣供給?為了緩解眼下的蕭條?不惜埋下泡沫破裂的禍根。r

最後?盤點一下日元升值的結果。

美國是最大的贏家?一是賴帳成功?二是得意於競争對手受巨大沖擊?美國工業產業得以恢複?三是美國的各種基金在日本賺了盆埋缽溢。

再看歐洲?工業產業受到沖擊?但是不大?大量的養老基金投資於美國?在由美國投資到日本?資本上是賺了。而且從長遠看?日本倒黴?對德國不是壞事。總體看?有點損失?賠得不大。

最後看日本?產業向海外轉移?海外資產迅速膨脹?國内蕭條?各個銀行成了房地產和股票市場破裂時?最後接盤的冤大頭?壞帳一堆?政局動蕩右翼上台?心裡想建立自己主導的經濟區?卻不得不跟美國走得更進。經濟政治雙輸。

當然還有一群受益者?就是接受日本產業轉移的東南亞和中國大陸。

別急?東南亞金融危機就快來了。

關於日本的例子，你可以看看廣場協議的部分

廣場協議讓日元升值，造成持續不斷地升值預期，吸引資本進入，然後撤出。

假設開始是1美元兌換200日元，幾年以内就升到1美元兌換100日元。

由於有日元升值的強烈的心裡預期，大量遊資進入日本，日本房地產和股市都迅速升值，開始以10億美元換2000億日元，投資日本股市或者房地產，幾年内升值到4000億日元。然後把日元換成美元。

由於日元升值，4000億日元就可以從日本中央銀行換40億美元。

日本當然不願意這樣的買賣長期存在，於是加息積壓房地產和股市的熱度。

當利息高到房地產和股市無利可圖的時候，遊資就要大批量的撤離，走得早的就賺了，走得晚的就賠了，走不了的就套牢了。日本的銀行就全套牢了。

日本政府不加息，這些遊資遲早也會撤離的，不過那個時候，賠得更狠。

外?R市?錾俠?醚苌?锿?C的量???超?套期保值的量。

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?本流??ν?R的需求早就超越了?常??ν?R的需求。

?多?r候??常?已?在下跌?可是?本?仍然???農o造成?R率不?N反降?日元?泰?都有???象?今天的美元???也有。

?於美元得到好?的????主要是通?膨???我已?在忽?忽硬的美元中做了解?。

短期?讓??呐菽?贍芷屏訓目贍苄院艽螬o澳洲是另一回事。

如果把通?膨?和失?I作?橐??坐?訟檔????的???腦?c到?o???有?o?擋幌嘟壞?o差?e曲?。每一?l曲?代表一??????較漏o失?I和通?膨?的??S?在同一?l曲?上移?油ㄘ?膨?上?N?必然失?I率下降?反之亦然。曲?越接近原??代表通?膨?和失?I率?合水平越低?社??б嬖膠謾Ｔ竭h越糟糕。

美???妹澇???荸o推行???菝澇?o?氖瀾绺鞯厝?Y源?把本????向原?移?螢o通?和失?I水平都下降。?美元????適У?r候?美??那??要大大地向??原?的方向後退?也就是通?和失?I水平同?r上?N。?在美??慨a?r格居高不下?美??τ珠_始加息?是否??螽?年的日本一?油蝗輝斐膳菽?屏雪o在下看是很有可能的。如何把??冉????苻D嫁出去?是美???幽X子?真研究的???。在下看?磉@次美???笕嗣??N值就有嫁?於人的味道。

至於澳洲是另一回事。地?V人稀??源?富?失?I和通膨的?合水平本身就低。

失?I?通?的??S要看菲力普斯曲線

菲力普斯曲線是宏觀經濟學中最著名的曲線之一.它將兩大宏觀經濟變量失業率和通貨膨脹率結合在一張圖上,簡約地描述了二者之間的關系.從國民經濟運行角度看,菲力普斯曲線可分為四種類型:陡峭的、平坦的、遠離原點的、靠近原點的.陡峭的菲力普斯曲線表明經濟生活中的主要矛盾是通貨膨脹;平坦的菲力普斯曲線表明經濟生活中的主要矛盾是失業;遠離原點的菲力普斯曲線表明經濟生活中通脹與失業並存;靠近原點的菲力普斯曲線表明國民經濟運行狀態良好,失業率和通脹率都較低.任何國家的中央銀行金融宏觀調控的目標,都在於將菲力普斯曲線逼近原點.中國計劃經濟時期的菲力普斯曲線是遠離原點的;1978-1997年,中國經濟生活中的主要矛盾是相對短缺和通貨膨脹,菲力普斯曲線相對陡峭;1997年東南亞金融危機後,中國經濟開始面臨通貨緊縮的壓力.採取擴張性的貨幣政策擴大有效需求以治理通貨緊縮,仍然是當前金融宏觀調控的重要任務.

閑聊外匯之金融危機

一種股票究竟值多少錢？如何確定一只股票的内在價值？這是一個很難解決的問題。

有人可能說了，股票的價格就是股票的内在價值。但是股票價格由供需決定是波動的，難道股票的内在價值也是這麼波動的嗎？

經濟學認為所有的投資者都是理智的投資者，能充分掌握足夠的信息，選擇投資方向。當投資者掌握信息越多的時候，心理價值的空間就越小，股票的價格就越接近於内在價值。但是現實生活中，絕大多數投資者都沒有可能有足夠的信息去分析自己的投資，許多時候，都是盲從，心理因素的成分很大。

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