閑聊外匯

許多人認為科索沃戰爭美國轟炸南聯盟，是美元扼殺歐元的第一步。確實，轟炸南聯盟造成國際社會對歐洲前景失望，進而對歐元缺乏必要的信心，可以算是美國對歐元下了一把黑手。不過美國扼殺歐元第一步發生在92年，轟炸南聯盟只能算第二步。

閑聊外匯幹掉歐元之二

92年,美國對歐元下黑手?有沒有搞錯?92年還沒有歐元呢。

沒錯，是92年。當時確實沒有歐洲貨幣聯盟，但是歐洲貨幣體系，也就是歐洲貨幣聯盟的前身，已經建立了。美國攻擊的就是歐洲貨幣體系。

在歐洲貨幣體系之內，各國貨幣之間，保持相對穩定的匯率，在很小的範圍內浮動。這樣一來，歐洲內部貿易非常方便，抵禦外來投機的能力也大大加強，因為用美元攻擊歐洲的任何一種貨幣，等於攻擊所有貨幣。

但是這種貨幣體系帶來的缺點是，在資本自由流動的環境中，貨幣體系之內的國家喪失了本國的貨幣工具。

舉個例子，假定英鎊和馬克的匯率是1：1。假設英國突然遭遇經濟蕭條，想通過擴張的貨幣政策，增加貨幣供應，降低利率，刺激經濟增長，而此時德國遭遇經濟過熱，向提高利率，控制通貨膨脹。這個時候問題就來了。英國把利率減低到5%，德國把利率提高到10%，會發生什麼情況呢？投資者可以貸款100萬英鎊，換成100萬馬克，買成100萬債券。不用本金，不用承擔任何風險，直接獲得5萬馬克的收益。理論上，投資者還可以把100萬債券抵押，繼續貸款，繼續抛售英鎊換馬克，繼續買入德國的債券。而此時，英國為了保持匯率，就不得不抛售馬克，隨著外匯儲備不斷下降，英鎊就面臨貶值的壓力，馬克面臨升值的壓力。最後的結果，不是原有的匯率體系被打破，就是英國和德國統一貨幣政策，協調雙方利率。這種情況下，往往是經濟上弱勢的一方要委曲求全。多說一句，這種情況下，如果英鎊貶值，投資者獲得的利潤更高，因為可以少還貸款了。

現在回到1992年，當時的英國和意大利因為長期經濟不景氣，需要降低利率，刺激經濟。德國剛剛統一，財政赤字激增，出現了通貨膨脹的苗頭。

92年7月德國提出把貼現率升為8.75% ，於是問題就來了。

對德國昨率提高首先作出反應的是北歐的芬蘭。芬蘭馬克與德國馬克自動挂鈎，德國提高利率後，芬蘭人紛紛把芬蘭馬克換成德國馬克，到九月芬蘭馬克對德國馬克的匯率持續下跌。芬蘭央行為維持比價不得不抛售德國馬克購買芬蘭馬克，但芬蘭馬克仍不瀉不，芬蘭央行的德國馬克有限，在9月8日芬蘭政府突然宣佈芬蘭馬克德國馬克脫鈎，自由浮動。

德國並沒有把芬蘭馬克和德國馬克脫鈎當回事。

德國央行行長施萊辛格在9月11日公開宣佈，德國絕不會降低利率。

於是，投機者就開始活動了。

9月12日，歐洲貨幣體系內一直是軟貨幣的意大利里拉告急，匯率一路下挫，跌到了歐洲貨幣體系匯率機制中里拉對馬克匯率的最大下限。在這種情況下，雖然意政府曾在7日和9日先後2次提高銀行貼現率，從12%提高到15%，同時還向外匯市場抛售馬克和法郎，但也未能使局外緩和。9月13日意政府不得不宣佈里拉貶值，將其比價下調3.5%，而歐洲貨幣體系的另外10種貨幣將升值3.5%，這是自1987年1月12日以來歐洲貨幣體系比價的第一次調整。

到了此時，德國政府才出於維持歐洲貨幣體系的運行而作出細微的讓步，於9月14日正式宣佈貼現率降低半個百分點，由8.75%降到8.25%，這是德國五年來的第一次降息。德國的這一舉運受到美英法的高贊賞，但為時過晚，一場更大的風暴在英國的外匯市場上刮起。就在德國宣佈降息的第二天，英鎊匯率一路下跌，英鎊與馬克的比價沖破了三道防線達到1英鎊等於2.78馬克。英鎊的狂跌使英國政府亂了陣腳，於16日清晨宣佈提高銀行利率2個百分點，幾小時後又宣佈提高3個百分點，把利率由10%提高到15%。一天2次提高利率在英國近代史上是絕無僅有的。英國作出這種反常之舉的目的是要吸引國外短期資本流入，增加對英鎊的需求以穩定英鎊的匯率。但是，市場的變化是微妙的，一旦信心動搖，大勢已成，匯率變動趨勢就難以遏阻了。

從1992年9月15日到16日，各國央行註入上百億英鎊的資金支援英鎊，但也無濟於事。16日英鎊與馬克的比價又由前一天的1英鎊等於2.78馬克跌至1英鎊等於2.64馬克，英鎊與美元的比價也跌到1英鎊等於1.738美元的最低水平。在一切機關用盡之後，9月16日晚上，英國財政大臣拉蒙特宣佈英國退出歐洲貨幣體系並降低利息率3個百分點，17日上午又把利率降低2個百分點，恢復到原來10%的水平。

一時間，歐洲貨幣體系岌岌可危。

這次風暴，直到法國公投批準了馬斯特利赫特條約才算結束。

具體操作的投機者我不說大家也能猜到，就是索羅斯。倫敦政經學院的高材生，就是這樣報答曾經接受自己避難的英國的。呵呵。

總結一下，

這次風暴，讓歐洲見識了美國投機者的威力（亞洲要到97年才能領教美國投機者的威力），動搖了投資者對未來的歐元的信心，瓦解了歐洲內部脆弱的團結。

這次風暴最大的成果是把英國從歐洲經濟一體化進程中拉了出來，因為有前車之鑒，英國至今拒絕使用歐元。雖然英格蘭銀行痛恨索羅斯，但是英國政府在那以後就是身在歐盟，心在美國了。歐盟三巨頭之一，卻對歐盟離心離德，歐盟怎麼可能順利發展。一次小小的金融風暴，把整個局面做活了。美國人下閑棋佈冷子的能力，可見一斑。

來政治上不統一，推行經濟同盟就困難重重。因為每一步經濟同盟的過程，都是整體長遠利益擴大，局部現實利益受損的過程，政治上不統一，造成經濟同盟很難推進。經歷這次金融風暴，投資者對歐元的前景更加懷疑，註定歐元從誕生就是多災多難的。

盡管如此，美國也不打算放過歐元，利用轟炸南聯盟對歐元下了第二把黑手。相關內容的文章有很多，我不但算浪費資源了。

不過在歐元前途黑暗的時候，救星出現了。

這個人就是薩達姆。

膽敢觸動美國利益的人，殺無赦。

閑聊匯率幹掉歐元之三

自從海灣戰爭結束，老薩就特不爽。想想也難怪，美國對伊拉克說翻臉就翻臉，當年炸了老美護衛艦都沒事，現在不但把伊拉克打得稀里嘩啦，還對伊拉克繼續搞經濟封鎖。要說老薩想幹掉債主科威特，確實不夠仗義，不過這債也是打兩伊戰爭欠下的。當初慫恿老薩打伊朗的是美國，現在收拾老薩的也是美國，老薩能不郁悶嗎？

相比之下，小克就爽歪了。世界各地金融危機不斷，美國經濟風景這邊獨好。總統當得省心啊，所以工作之餘業餘生活也就比較豐富。

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