頭寸管理的一些疑問和反思

頭寸管理一直是一個頭痛的問題，需要想想，頭寸管理的真正意義是什麼？

首先是趨勢向上的時候向上加碼：

1、為什麼不選擇一次性滿倉操作，而需要進行加碼的過程？加碼的實質是什麼？

反思：風險和收益是挂鈎的，因此，加碼意味著準備減少盈利空間來換取可能造成的虧損。

因為沒有人可以達到非常高的盈利率，大多數人長期而言盈利的概率不會高於50%，就因為風險的存在導致我們願意用一部分收益去減少部分風險。

假設一次操作，你的預期收益空間是30%，止損區間（固定比例）在8%。那麼滿倉操作下，盈虧比是30：8。假設按固定比例（10%）分三次加碼，則盈虧比是：30：8。

非常有趣的實驗，固定比例加碼使你減少滿倉虧損的同時，也同等比例減少了你的盈利。當然這只是一次單個的操作，如果多次操作還要考慮盈利概率的問題。

可見加碼有這麼一個問題：向上加碼只有順金字塔（一次比一次買得少）才能增加你的盈虧比。而倒金字塔反而會降低你的盈虧比。

因此，顯然順金字塔加碼存在一個平衡的問題，如何在盈利最大化和虧損最小化之間達到平衡。

2、加碼的實質是什麼？

反思：仔細想想其實第二次以上的加碼行為是有點不合邏輯的。假設當你買入一支股票A，第二次準備買入的時候，你的邏輯應該是：沒有其他股票的盈利預期大於A可能的盈利空間（盈利預期減去買入價）。否則你應該去購買其他股票而不是繼續購入A。我的意思是：每一次加碼其實都是一次重新的投資行為，只不過是對同一只股票。那麼這麼思考的話，加碼有可能只是我們拿前面的盈利來作為後面承擔風險的行為（感覺卻非常好）。

所以，加碼應該是一次對股票（或同一只）的重新操作，需要操作的理由。不管是你通過前期操作更加熟悉該股，還是說你沒有其他更好的選擇，或者說該股再次符合你買入的條件了。

3、加碼就沒有其他實際意義嗎？

反思：有，最大的意義來自對於心態的調和作用。避免在盈利未到來之前承受滿倉虧損的心理恐懼和失落。

你減少盈利來降低心理對於風險的承受能力。

再次是趨勢向下的止損問題。

首先要堅決反對雙倍資金止損法則，引用賭場賭大小壓雙倍籌碼的例子是很可笑的。因為裡面有兩個約束：

1、只要你繼續玩。

2、你的本金（籌碼）不是無限的，你最後一次壓上的籌碼（本金）就是決定你命運的關鍵，而這並沒有任何保險。

其次，大多數投資者都不應該選擇向下不停攤成本的方法，除非你有很嚴密的計劃和好的心理能力。（反彈解套後離開，但是很多人是不會離開的）

向下採用固定比例+技術條件確認的方法，逐步減倉+緊急完全減倉結合的方法會比較好，主要是心態調整方面的優勢，即通過逐步減倉的方式減少一次性操作可能對心態帶來的沖擊。

頭寸管理的另一層含義是資金管理。不過我把資金管理與頭寸管理區分開，一個是戰略層面的原則，一個是戰術層面的原則。