技術分析是科學還是玄學

第二，對於順勢而為者來說，移動平均線或趨勢線都可作為重要的工具，又何需標新立異地用透明紙畫出來的“自動測市系統”呢?韋爾德既然推崇“無招勝有招”的自在神境，又何必多此一舉地用透明紙作畫來套住自己的心靈呢?

第三，其實大部分股民都信奉亞當理論，升市買漲，跌市看空，為什麼他們中的大多數人還是虧錢呢?重要原因之一是，他們看錯市了，不用韋爾德的方法去糾正錯誤，缺乏風險管理的意識與行動。

第四，亞當理論與相反理論相斥。我的看法是，在一般中長期大行情的底部與頂部週圍，可以依據相反理論來操作；在一般中長期大行情的中間段可以依據亞當理論順勢操作。但說起來容易做起來難。

技術分析是科學還是玄學(三)

二、先呼風喚雨後敗走麥城的大師

1?圖表大師：葛蘭維爾(Grarville)

葛蘭維爾在1980年代早期能以個人的力量左右市場。1981年1月6日下午6時30分，他向他的全球3000位投資客戶傳話，“出清所有股票——統統賣掉”。次日早晨，證券公司裡賣單泛濫，道瓊·斯工業平均指數下挫24點，約等於400億美元的帳面損失。在這之前一年的4月，葛蘭維爾的買進指示使道瓊·斯工業指數上揚了30點。1981年9月，他的賣出指示則幾乎引起全球金融恐慌。想想看他此時有多麼志得意滿!大衆對葛蘭維爾的愛戴一如搖滾明星，他的巡回講座總是超額訂位。

但是，花無百日紅，人無千日好。後來，他在《葛蘭維爾市場簡訊》裡警告客戶股市將有災難。當道指走到800點時，他告訴客戶，股市正在崩盤中，投資人不僅該賣出手中持股，還要賣空，以便在金融末日中獲利。結果股市反而站上1200點。1984年他再度警告數量日益變少的客戶：“多頭市場只是一個泡沫現象”，崩盤將至。他的信徒因此痛失80年代的大多頭市場，他身為股市先知呼風喚雨的地位也從此一去不返。

2?波浪大師：柏徹特

當葛蘭維爾的聲名如日中天時，耶魯大學畢業的柏徹特則在搖滾樂團中打了四年鼓，才加入美林證券當技術分析師。後來受到艾略特波浪理論的啟發，決心自立門戶，離開了美林公司，到一個誰也想不到的地點——喬治亞州的蓋恩維拉撰寫投資通訊。最初幾年順風順水，預測驚人地準確。1980年代初期，道指在1000點上下，他預測大多頭的股市將至，道指可望上漲到3600點，並在2700點稍作喘息，他要他的信徒全力投入直到1987年10月。1987年10月，美股大崩盤，道指從2695點跌到1795點。正當葛蘭維爾的預測錯得離譜時，柏徹特則像當時技術派的真命天子。索羅斯也說過：“柏徹特是一位依據艾略特波浪理論進行預測的技術分析師，他已成為我們時代的預言家，其預言確能撼動股市”。

1987年10月後好景不再。美股大崩盤後，道指跌到只剩2000點左右，柏徹特對長期趨勢轉向悲觀，建議持有國庫券。他認為“大多頭市場可能已結束”，道指在90年代初期將跌到400點以下。可是股市無情地嘲弄了柏徹特：“八七股災”後，美股重拾升勢，道指再未見到400點而是扶搖直上11000多點。柏徹特讓他的信徒錯失了一個漲幅達4倍多的超級大牛市，其後他的信譽也就不問而知了。

3.指標大師：艾蘭恩·格莎雷莉

江山代有人才出，各領風騷不幾年。繼柏徹特之後，走紅的是李曼兄弟投資公司的副總裁格莎雷莉。她可不光用單一指標，而是集合13種指標來測市。在1987年美股大崩盤之前，她建議客戶在9月1日前完全撤出股市。10月11日前，她幾乎肯定崩盤迫在眉睫。兩天後，她告訴《今日美國報 》，道指即將下跌500點以上，這真是驚人的先見之明。一週之内，她的預言實現了。媒體上封她為“黑色星期一的大法師”。但此後她預測道指還要再跌200-400點，說自己不會再碰股市，於是錯過了90年代的超級大牛市。

4.香港波浪大師：許沂光

許沂光先生在1994年7月出版的《投資面面觀》一書中，用波浪理論預測深圳綜指的趨勢。他指明，深圳股市由1991年9月的45.66點至1993年2月368.84點，清晰可見五個子浪上升。其後進入Ⅱ浪的調整，並以鋸齒(之字)形態運行，“重要的下跌目標指向90至100的水平之間”，“見底時間應為1994年8月左右。熊市見底後，深圳股市將再度掀起一番熱鬧”。後來深圳綜指果然是在1994年7月29日(7月的最後一個交易日)的94.78點見底，8月1日跳空強勁反彈，此後的一個半月内，深圳綜指飚升到234點，漲幅達1.5倍!許大師預測得如此之準，令國内股民極為震驚與欽佩。

此後，許大師率門徒進軍大陸市場，推廣其投資通訊與技術分析著作，一時洛陽紙貴，風靡全國。但隨後他預測的最具爆炸力的“三浪3”遲遲未露面，反而出現了調整時間長達16個月的弱市，跌幅達55%。國内技術分析師與股民對他大失所望。其實，最寒冷的冬天已過去，春天還會遙遠嗎?問題是有些人等不到春天的來臨，已經在冬天的末期凍死了。到1996年春中國大牛市真的來臨時，許大師的投資通訊及影響力早已在大陸的土地上銷聲匿迹。

從以上四位大師的經歷來看，他們都有叱咤風雲的走紅期，也都有被市場戲弄的背運期。有趣的是，美國的三位大師都在看準一個空頭市場而沾沾自喜之後，隨之被一個更大的多頭市場所淘汰。他們的經歷與波浪理論中的交替原理相吻合。正所謂：大江東去，浪淘盡，千日風流人物。在股市中生存應在言行意三方面都謹記“謙受益，滿招損”。我在給股民或公司員工講課時經常說，牛頓是物理科學界的巨人，發明了萬有引力定律等科學原理。但他卻誠懇而謙虛地說：我就象在海邊玩耍的小孩，時常為揀到幾塊漂亮的貝殼沾沾自喜，卻面對真理的大海視而不見。

技術分析是科學還是玄學(四)

三、技術分析的理論基石

技術分析是以預測市場價格變化的未來趨勢為目的，以圖表為主要手段對市場行為進行的研究。市場行為有三個方面的含義：價格、成交量、達到這些價格和成交量所用的時間。技術分析有三個基本假定或前提條件：

(一)三個理論前提

1?市場行為包容一切。

包容性是技術分析的基石。技術分析者認為，能夠影響股價的任何因素——經濟的、政策的、心理的等等——實際上都反映到價格及其成交量上了。

技術派研究市場運動的結果，基本派則追究其前因。技術派當然知道市場漲落肯定有原因，但他們認為這些原因對於分析預測無關痛癢。既然基本面信息已經反映在價格之中，那麼再研究它們就多餘了。圖表分析抄了基本分析的近道，反過來卻不然。

許多技術分析者不願意接受“多餘”的信息，因為它們有可能影響或幹擾他們研讀圖表的工作。圖表派元老約翰·邁吉(John Magee,《股市趨勢技術分析》的作者)就是工作在真空之中的典型人物。他在麻州春田市的一間小辦公室裡工作，連窗戶都用木闆釘上，以防外界幹擾。他曾說過：“當我走進這間辦公室，就把世界留在外面了，我只專心於研究我的圖型。這個房間不論是在大風雪或是6月裡月色皎潔的夜晚都一樣。在這裡，我不會對客戶不盡職，看見太陽出來就說‘買進’，看見下雨就說‘賣出’”。

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