技術分析是科學還是玄學

技術派認為，在出入市具體時機的選擇方面，技術分析更有前瞻性和可操作性。當一個重要的市場轉折初露端倪時，市場常常表現得頗為奇特，從基本面上找不到理由。而技術派此時卻比較自信，當大衆常識同市場轉變牛頭不對馬嘴時，也能夠“衆人皆醉而我獨醒”，應付自如。他們樂於領先一步，當少數派，因為他們明白，個中原因遲早會大白於天下，不過那肯定是事後諸葛亮，他們既不願意也沒必要坐等，喪失良機。

2?價格以趨勢方式演變。

趨勢性是技術分析的核心。技術派研究股價圖表的全部意義，就是要在一個趨勢發生或轉折的早期，及時準確地把它揭示出來，從而達到順勢交易的目的。為什麼股價會以趨勢方式演變呢?技術派認為，這當然是牛頓慣性定律的應用。為什麼股價漲高了之後會轉勢下跌呢?據說這是牛頓的地心引力的作用。

隨機漫步派代表馬爾基爾認為，技術派有關趨勢持續的可能原因有二：第一是群衆心理的直覺天性。當投資人看到熱門股節節上漲，就急著想加入擡轎，所以漲價本身造成支持未來漲價預言的實現。第二是因為公司基本資訊取得的不公平現象。某些有利消息發生時，總是内部人士最早知道並買進，造成股價上漲。他們再告訴他們的朋友，朋友跟著買進，然後專業人士得到了消息，大型機構法人大量買進。最後你我這些後知後覺者也知道了跟進，使價格漲得更高。有利多消息時，這個過程使價格逐漸上漲；反之，則逐漸下跌。

盡管馬爾基爾的觀點能夠部分地解釋個股上漲或大盤短期上升的原因，但並不能揭示出股市長期趨勢的成因。自1932年以來，美國股市基本上呈現底部不斷擡高的大牛市。自1990年以來，我國股市大體上也呈上升趨勢。這些用“群衆心理的直覺天性”與“基本資訊取得的不公平”是不足以解釋的。艾略特曾說過：如果你把新聞和消息作為市場走勢的動機，那麼去賭賽馬你或許有較好的運氣，你不必在股市裡，依賴走勢去正確地猜出某一條新聞的意義。

馬爾基爾認為，股市運動只是一種隨機漫步，但又說“買入長期持有”是比技術操作更有效的投資策略。實際上，“買入長期持有”策略本身就是以股市長期趨勢走牛為基本前提的，只不過馬爾基爾本身未自覺地意識到而已。

3?歷史會重演。

歷史會重演說得具體點就是，打開未來之門的鑰匙隐藏在歷史裡，或者說將來是過去的翻版。

技術分析和市場行為學與人類心理學有著千絲萬縷的聯系。因為“江山易改，本性難移”，所以股市歷史會重演，正如聖經所說“陽光底下無新鮮事”。

歷史的重演表現為時間週期的再現與價格型態的重演。下面舉兩個例子。

例一，我國股市存在著平均為17個月的循環週期(見下圖)，但要說明兩點：第一，17個月的循環有時為重要頂部，有時為重要底部。第二，17個月循環是個平均數，有時延長，有時縮短。如果大家重視這種循環週期和註意到去年12月強弱指數與KD的月線與週線值都非常低了，一定會抓到這波大行情的底了。

例二，美國華爾街兩次股災的驚人相似。1929年10月29日，美國股市大崩盤；1987年10月19日，美國股市又一次暴跌。這兩次暴跌，在發生的季節、時間間隔和價格形態上都有著驚人的相似性，請見下圖與下表。

1929年 1987年(閏六月)

太陽歷法 中國農歷 星期 太陽歷法 中國農歷 星期

春季低點 5月31日 四月廿三 五 5月20日 四月廿三 三

夏季高點 9月3日 八月初一 二 8月25日 七月初二 二

秋季高點 10月11日 九月初九 五 10月2日 八月初十 五

崩潰 10月29日 九月廿七 二 10月19日 八月廿七 一

需要說明的是，從陽歷上看，兩次股災高低點的時間差了11天；但從陰歷上看，最多差1個月，考慮到1987年有閏6月(即農歷6月有兩個)，實際上兩次股災高低點的時間最多僅差1天。上圖是根據陰歷日期繪制的。

股市歷史是存在重演的現象，可是像1929年和1987年兩次股災那麼驚人相似的例子是很少的。股市歷史經常會以改頭換面的方式重演，因此許多股民不能正確地予以識別，一次又一次地與股市大機會失之交臂，或一次又一次地被股市戲弄而套住。

股市是按照人性的弱點來設計的，人性弱點是很難改變的，所以股市歷史會重演。我們只要善於學習調研，並努力克服戰勝自身的人性弱點，就很有希望在股市上脫穎而出。

(二)兼容並蓄方為大道

基本派與技術派争吵了一百年，這情形如同武林中正派與邪派的争鬥。其實，基本分析與技術分析並非互相排斥的，而是相互補充的。正如約翰·墨菲所說：“在兩條道路中，任何一條都可以用來進行市場分析。我既認為技術性方面確實領先於已知的基礎性方面，同時也相信，任何重大的市場運動都必定是由潛在的基礎性因素所引發的。因此，道理很明白，技術派應當對市場的基礎性狀況有所了解。如果圖上的重大價格運動別無解釋的話，技術分析師不妨向他的基礎派同事請教，看看從基礎性方面怎麼看待這個變化。另外，考察市場對各種基礎性新聞的反應，也是尋求技術性指標的絕好的辦法。基礎派分析師也可以利用技術性因素來驗證自己的判斷，或者提醒自己市場上可能將要發生什麼樣的重大變故。基礎派通過研究價格圖表，或者借助於計算機趨勢跟蹤系統作為過濾措施，可以避免開立與當前趨勢相反的頭寸。價格圖上一些不尋常的變化可以充當基礎分析師的警告信號，提醒他更仔細、更深入地研究基礎性環境”。

波浪理論愛好者在研判股市中長期走勢時，常常會有幾種數浪的備選方案，此時基本面的研究可能會對波浪分析者有所助益。柏徹特在《艾略特波浪理論》一書中，對於每一波形成的基本面背景做了很好的概括。

凱恩斯曾將選股形象地比作選美。我們具體作一類比。美女競選奪冠一般要具備三方面的優勢：外在美，即形象佳；内在美，有知識教養；人緣好，許多人捧場。我們選股時最好也要考慮三方面的因素：一是外在美，圖表漂亮；二是内在美，企業素質好；三是人緣好，莊家青睞，散戶樂於響應。

技術分析者在選股時，往往能挑出幾十只圖表都不錯的股票，這時再對它們的盈利水平、成長前景、股本規模等基本面因素加以比較分析，再對熱錢流向、成交量分佈等資金面動向進行研究，最後綜合技術面、基本面、資金面三方面的信息，可能會產生比較令人滿意的股票組合。

技術分析是科學還是玄學(五)

四、基本派與隨機漫步派的責難

馬爾基爾(B·G·Malkiel)寫了一本名著《漫步華爾街》，此書成為目前美國著名大學MBA投資學課程的指定參考書。在此書中他對技術分析進行了全方位的猛烈的抨擊。

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