第22節：股神的財富槓桿股神的財富槓桿(4)

　　由巴菲特的老師格雷厄姆所創立的武功秘笈到底有哪些驚世駭俗的招式呢？以下是巴菲特等衆多弟子所作的總結：

　　1.氣定神閑——價值投資的獨門心法

　　在價值投資理念中，巴菲特的老師把心態的調整列為修行入門的根基。他專門研究過投資者的感情怎樣引起股市的波動。在他看來，投資和投機的基本差別就在於人們對股價變化的看法，投機者總是希望從市場波動中謀利，而投資者主要是以適當的價格取得和持有股票。投資者不但需要理智、敏銳而且需要情感穩定，即使他知道市場即將下跌也能夠鎮定自若、從容應對。他有一句名言被廣為傳頌：“一個真正的投資家極少被迫出售其股票，而且在其他任何時候他都有對目前市場報價置之不理的自由。”

　　為了幫助大家認識與理解證券世界，格雷厄姆虛構了一個活靈活現的人物，就是大名鼎鼎的“市場先生”。在格雷厄姆的世界中，市場先生是每個投資者生意中從不失信的合作夥伴。他每天都會提出一個購買你的股票的價格或者將他的股票賣給你的價格。市場先生的情緒很不穩定，甚至像一位患 有典型的颠狂症的病人。他的行事方式令人捉摸不透，有時極端亢奮，有時又充滿恐懼。當他快樂高興時，他只看到眼前美好的日子，因而會報出很高的價格；當他沮喪頹廢時，他只看到眼前無盡的困難，對他們共有的股份報出很低的價格。當然，市場先生還有一個可愛的地方，他不會在乎是否被別人冷落。如果今天他的話被人忽略了，明天他還會回來給你新的報價，是否交易完全由你決定。

　　對於市場先生的愚蠢和投資者的感情用事，學者們作了大量的研究。這

　　些成果被納入一個全新的學科領域 ——金融行為學。過度自信使得人們容易發生判斷失誤，從而出現交易量和波動過大的問題，這在20世紀90年代最後十年股市瘋長中表現得尤其突出。反應過度的傾向很容易導致投資者產生短期行為。這種短期行為經常又為信心過度所加劇。

　　格雷厄姆投資寶典裡雖然沒有詳細地解釋人們的心理，但六七十年來，格雷厄姆和他的弟子們一直記錄市場上的不理智行為，並提出有用的建議幫助投資者保護自己、免於犯錯。格雷厄姆曾經警告他的學生，市場先生只為你服務卻不能指導你，如果被他的愚蠢所左右，後果將不堪設想。

　　在人的天性中，具有躲避損失的傾向，因為人們遭受損失產生的痛苦遠遠大於獲得的歡愉。不要因為別人的錯誤判斷落荒而逃，是格雷厄姆的基本立場。他說：“如果投資者面對毫無理由的市場下跌總是驚惶失措、棄股而逃，或者總是無端地擔心，那麼他就違反常規地將自己的優勢變為劣勢。”巴菲特不僅將這種本領學到了家，而且反過來督促其他人效法。巴菲特經常提醒成功的投資家不僅需要良好的對企業的判斷力，同時也需要保護他們自己不受市場先生情緒漩渦影響的能力。巴菲特在1987和1997年給股東的信中就這樣寫到：“在我看來，晦澀難懂的公式、計算機程序或者股票和市場的價格行為閃現的信號，不會導致投資成功。相反，通過良好的企業判斷，與將他的思想和行為同旋繞在市場中的極易傳染的情緒隔絕開來的能力相結合，一個投資者卻可以成功。”

　　2.安全邊際——嚴守門戶立於不敗之地

　　格雷厄姆在選擇股票時，也是挑選那些底子好的企業。他用了一個詞，叫“安全邊際”來篩選企業。

　　這個詞看上去很玄乎，其實很簡單。舉個例子，當中石油這只股票的價格處於1.65美元時，格雷厄姆就會告訴他的學生，這只股票的内在價值有6.65美元，這中間的5美元就是安全邊際。概括地說，就是股票的市場價格低於其内在價值的部分。這是格雷厄姆煉成絕世功力的靈丹妙藥。

　　巴菲特不是神仙，格雷厄姆也不是神仙。他們和普普通通的你我一樣，都沒有能力精確地測算企業的内在價值。因為，未來是非確定性的，套用我們中國人的話來說，就是“天有不測風雲”。現代社會越來越複雜了，它變得遠遠要比70年前的格雷厄姆時代更為複雜，因此不測的風雲只會比以往多，不會比以往少。天氣預報在現代人看來可謂是必不可少的生活資訊，但天氣預報也常有失誤的地方，前一陣子，北京市民還因為天氣預報頻頻不準確而向市政府投訴呢。安全邊際的用處，就是有備無患，為那些個不測的風雲留出餘地。舉個例子來說，你可能想不到遼甯的哪個煤礦會發生礦難，但要留出餘地；你想不到兩架飛機會撞向世界貿易中心，但你要留出餘地。 “9?11”事件改變了美國整個社會經濟和世界格局，如果投資者給自己留出了安全邊際，他就不至於因為這次事件而愁雲密佈。

本文摘自《巴菲特之非常道》

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　　 巴菲特的中國式智慧：巴菲特之非常道 本書從巴菲特的身世、生平出發，以巴菲特的創業歷程、事業發展為線索，以巴菲特的投資經歷為主要素材，結合巴菲特的家庭生活和對財富使用的態度，提煉出這位世界頂級投資大師的人生哲學、投資觀念和財富觀。本書旗幟鮮明地倡導價值投資理念，詳盡地講述了巴菲特投資實踐的過程，向讀者滲透理性投資的觀念。書中引用了一些名人逸事，諷刺了股市黑嘴、並深刻揭示市場預測的不可靠性；通過巴菲特的語言對華爾街的本質有了一個更高的認識，對經濟發展中的現象有了更明白的了解。因為我們認為，老子的智慧可遍及全球。所以書中以巴菲特故事為經，以《道德經》原文為緯，用老子的智慧提煉巴菲特投資理念和處世哲學，也是以巴菲特故事來诠釋《道德經》。使讀者可以加深兩個方面的理解。