外匯儲備金牌的價值及挑戰(2)

　　外匯儲備並不是越多就越好。如果外匯儲備主要是由於短期國際投機資本流入造成，就會沖擊短期內人民幣的供應。這時，為了避免通貨膨脹，央行就必須進行對沖，即在購入美元放出人民幣的同時，在市場借入人民幣(由於收購外匯的同時投放了等值的人民幣稱為外匯占款)。人民銀行的對沖活動在最近幾年非常成功，避免了由於國際資本流入可能導致的通脹，但也一定程度上造成了通脹，而今後對沖的任務將會由於資本管制的放鬆而越來越具挑戰。

　　官方外匯儲備太多的一個政治風險就是被別人嫉妒，導致美國、歐洲及日本對中國採取貿易保護主義政策。從這個角度看，中國應該鼓勵個人及企業持有外匯，也就是“藏匯於民”，但要達到這個目的，匯率變化必須相對穩定及中性，即可升可跌，可參考的波動方式應該是美元與歐元的匯率關係，而不是美元與日圓的單向波動，必須讓老百姓有一個匯率會長期相對穩定的預期。

　　在化解外匯儲備面臨的風險問題上，央行似乎處於一種兩難境地：中國外匯儲備的80％為美元資產，主要是美國國債或是準國家的機構債券。如果現在大量抛售美元資產，無疑會導致美元進一步下跌，結果會使我國損失更為惨重；如果按照有些人提示的“靜觀其變”，則無異於“束手待宰”。因此，央行應謹慎從事，以最大限度地減少匯率波動帶來的損失。綜合各方觀點，筆者認為，以下三個策略值得考慮：

　　一是優化外匯儲備的幣種結構。按照“買漲不買跌”的市場原則，美元越是下跌，美元資產越是不能輕易抛售。因此，當前對外匯儲備進行大規模存量調整是不明智的。然而，這並不妨礙我們對外匯儲備進行增量調整，即停止購買新的美元資產，使新增的外匯盈餘以其他硬通貨形式儲備起來。這樣，我們就可在不事聲張之中，悄然改變目前外匯儲備中“美元獨大”的局面，使幣種結構變得較為合理。

　　二是變部分貨幣儲備為物質儲備。當前我國正處於工業化中期階段，對進口原材料的依賴性越來越強，而我國進口量最大的一些原材料如原油、鐵礦石、貴金屬等的國際市場價格一路看漲。如果動用部分美元外匯批量訂購這些原材料，並形成一定規模的物質儲備，則既能保值，又能緩解國內市場原材料供應緊缺的矛盾，可謂一舉兩得。例如黃金價格一路飆升，前景看好，國家應該儲備更多黃金等貴金屬，既減少外匯壓力，又能夠增強國家的金融安全。而且有效的資源配置，尤其是建設原料儲備的合理結構，還會緩解國內房地產價格上揚的勢頭。

　　此外，改革結售匯管理，逐步從強制結售匯過渡為意願結售匯。我國外匯儲備的快速增長，為選擇更加寬鬆的外匯管理制度創造了條件。目前，可以先進一步放寬出口企業的留匯額度；再逐步改變一些專案的強制結售匯為意願結售匯。這樣就會增加企業和個人的外匯儲備而減少國家的貨幣儲備，進而緩解外匯占款的壓力。

　　外匯儲備的增加不僅是一個國家經濟迅猛發展的標志，而且具有現實的國際政治及經濟意義。在國家環境日趨複雜的今天，我們必須從這枚外匯儲備金牌中看到非比尋常的機遇和挑戰。

本文摘自《一盞經濟的漁火》

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　　 中國人為什麼愛存錢； 讓歷史失憶的超市；地產泡沫的複雜答案；從經濟地理學分析“溫州現象”；不完美的諾貝爾經濟學獎；大國崛起的秘密；盛世中國的環保夢魇；創新引領未來。
作為一本經濟理論與實務結合的經濟學散文集，書中的話題涉獵比較廣泛，從我們生活中的小事到宏觀層面的熱點話題，作者從經濟學的角度針對社會各個層面的經濟現象做了深入的觀察和思考，試圖引導讀者從表面現象深入了解其背後的經濟規律和發展軌迹。
期待會讓更多的讀者了解經濟學，喜愛經濟學，並且明白社會和生活的變化很多時候是經濟學的規律在左右或者說推動著。