直奔市場差異導致的不同結果

　　中印在經濟領域重要的差別之一，是印度的資本市場不像中國那樣過多地受到政府的干預。在中國的體制下，政府和大型國企能夠比較容易地募集資金，用於投資基础設施和資本密集型專案，而大量的民營企業卻難以融資，在資本市場上明顯苦樂不均。印度的經濟中雖然仍存在過多的繁文缛節，但其資本市場卻相當自由和獨立，比如哪一家公司可以上市，完全由投資行和交易所把關，而不是由證監會和其他政府部門審批挑選。印度的20多家交易所基本上都是獨立經營，彼此之間競爭激烈。印度的銀行貸款也較少受到政府的指導。相對中國而言，印度中小企業從銀行借貸到上市都有良好的環境和渠道。

　　中國的出口導向型制造業的繁榮在很大程度上是外國直接投資的產物，這有效地彌補了其國內私營企業實力不足的現實。在過去20年里，中國經濟已經騰飛，但中國的私營企業卻沒有隨之騰飛，中國迄今還沒有出現能夠與大型跨國公司一決高下的世界級私營公司。

　　印度吸引的外國直接投資的總額遠遠落後於中國。在某種程度上，這種差距反映出國際投資者對中國發展前景的信心和對印度的自由市場改革承諾的懷疑。但印中在吸引外國直接投資方面的差距僅僅是因為海外僑民力量的巨大差距。中國富裕的海外僑民長期以來希望說明祖國，他們的資金也受到熱烈歡迎。相反的是，至少到最近，印度的海外僑民卻由於他們的成功而遭到怨恨，他們也不願意向國內投資。新德里對海外印度人和外國投資總體上持懷疑態度，轉而從本國內部尋求發展經濟的動力。

　　在這一過程中，印度成功地培育出一大批目前能夠與歐美最好的公司展開國際競爭的公司。這些公司中許多是屬於最尖端、以信息技術為基础的行業，如軟體方面的信息系統公司(Infosys)和維普羅公司(Wipro)，制藥和生物技術方面的蘭巴克西公司(Ranbaxy)和雷迪博士實驗室，等等。2002年，《福佈斯》雜志對世界上最好的200家小公司進行年度排名，印度就有13家上榜，而中國僅有4家，並且都在香港。

　　印度資本市場的開放程度比中國略微領先，但資本帳戶仍然沒有完全開放。目前有700多家外國投資者在印度註冊，但是這些海外機構投資者可以從事的交易受到一些限制。比如對沖基金要投資印度股市的話，只能在境外從高盛、美林這樣的QFII手里買賣與印度股市挂鈎的衍生產品。事實上，目前印度股市上一半的海外投資都是對沖基金通過這個渠道流入境內的。海外資金對於近年印度股市的欣欣向榮功不可沒。

　　中印資本市場的差異直接導致以下三個後果。第一是中國經濟過多地依賴資本和資源密集型的投資，而這個依賴度近年還有所加劇，比如生產每單位GDP，中國消耗的資源為日本的7倍、美國的6倍、印度的3倍。這個差距也可以用資本產出率(ICOR)來衡量。在1994—2004的10年間，中國的ICOR為4.2，即為了比前一年多生產1元GDP，中國需要追加4.2元的投資。過去5年，這個指標上升至4.8。而印度的ICOR指標則只有3.7。中國的ICOR指標也遠遠高出其他一些地區在經濟起飛時的水平，比如日本的ICOR在1960年代為3.2、韓國和中國臺灣在1980年的這個指標分別為3.2和2.7。同時，中國的成功企業更依賴於電力、公路港口這些基础設施，或稱為硬資產。印度的成功企業則依賴於知識產權這樣的軟資產。這解釋了為什麼印度在軟體和制藥行業擁有強勢，很多人也由此認為印度企業在自主創新能力上要強於中國企業。

　　第二個後果便是印度的投資回報率遠遠高出中國。在中國，對於能夠借到資金的政府和企業，其資金成本往往低於影子價格，從而容易造成投資的浪費。中國基础設施建設的成就無可非議，但同時也不可否認，中國勞民傷財的形象工程也為數不少。

　　第三，當投資回報的差異反映到金融業，便是金融產業效率的差異。比如，根據IMF統計的2002年數據，印度銀行的資產回報率(ROA)為0.8％，而中國卻只有0.2％。印度的不良貸款率在2004年大約為6％，中國卻高達14％。過去5年，中國股市跌掉了一半的市值，而印度的股指卻幾乎翻番。

　　中國和印度都是全球的大國，它們也提供了兩種完全不同的發展模式。中國目前處於更快的發展軌道上，從國內生產總值和其他重要的經濟發展數據來看，印度仍然很難與中國相提並論。然而，這些統計數據僅僅體現了兩國經濟的部分狀況，即宏觀經濟的狀況。而在兩國經濟的微觀層面，情況卻大不相同。印度借助高效率的經濟增長，正在更加充分地利用其資源，並已選擇了一條有可能比中國依靠外國直接投資驅動經濟增長的模式更具可持續性的發展道路。

　　印度的經濟發展日益依靠私營公司推動，而中國仍然追求一種自上而下的經濟發展模式，反映出它們的政治體制的不同。但印中經濟發展模式的不同也有其歷史原因。中華人民共和國建立後就根除了所有的私營經濟，雖然它目前已經推行了20多年的市場經濟改革，但其私營企業的力量仍然不夠強大。而印度從建國伊始就推行“費邊社會主義”，其目的不是摧毀資本主義，而是減少資本主義所帶來的負面影響。因此，印度的私營部門在非國家壟斷行業表現出勃勃生機。

　　由於種種原因，中國在對外改革開放方面要大膽得多，但對本土的私營企業卻從法律和規章上實施了實質性的限制。事實上，僅僅在幾年前，中國國內的私營公司才最終獲得了外國企業自20世紀80年代初以來就一直享受的相同待遇。根據國際金融公司提供的數據，直到20世紀90年代末，中國仍然禁止本土的私營公司進入20多個行業，其中包括一些最重要和最賺錢的部門，如銀行、電信、公路和鐵路。這些限制措施的目的不是為了讓中國的私營企業家避免與外國人競爭，而是為了阻止國內的私營企業挑戰中國的國有企業。

　　印度企業創新能力更強

　　較為公平競爭的資本市場和商業環境使得印度的公司呈現出更強的創業精神。比如同是制藥企業，印度醫藥公司所擁有的知識產權遠遠超過中國。印度的資金要比中國昂貴很多，語言的障礙也增加了管理的困難，他們在中國的競爭優勢，就是手中的知識產權。

　　印度在服務業上的競爭能力也值得中國企業借鑒。目前，印度的外包服務已經遍及全球，相當數量的跨國公司選擇印度承攬他們的軟性業務，因為這里提供低廉的英語人才，以及與全世界接軌的服務模式。

　　目前，能與跨國公司的外包公司抗衡的強大的中國競爭對手還沒有出現，但這種局面可能很快就會改變。對於盜版的擔心，相對較差的英語水平和缺乏高級國際質量認證，這些因素阻礙了中國剛剛成長起來的信息技術服務業的發展。但是經過訓練和經驗積累，這些障礙都是可以克服的，而且精通亞洲語言仍為一大優勢。通過在近在咫尺而又快速發展的市場上磨砺技術，中國的信息技術外包行業一定會迅速發展起來。

本文摘自《一盞經濟的漁火》

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　　 中國人為什麼愛存錢； 讓歷史失憶的超市；地產泡沫的複雜答案；從經濟地理學分析“溫州現象”；不完美的諾貝爾經濟學獎；大國崛起的秘密；盛世中國的環保夢魇；創新引領未來。
作為一本經濟理論與實務結合的經濟學散文集，書中的話題涉獵比較廣泛，從我們生活中的小事到宏觀層面的熱點話題，作者從經濟學的角度針對社會各個層面的經濟現象做了深入的觀察和思考，試圖引導讀者從表面現象深入了解其背後的經濟規律和發展軌迹。
期待會讓更多的讀者了解經濟學，喜愛經濟學，並且明白社會和生活的變化很多時候是經濟學的規律在左右或者說推動著。