分拆特殊情況基金

　　過去幾年，投資者們反反复复地問我一些問題，比如：特殊情況基金的規模是否已經變得太龐大，大到難以有效管理？如果還不算太龐大的話，那麼要達到什麼規模才算龐大呢？要回答基金要達到什麼規模才算是太大這個問題真的很難。老實說，我真的不知道答案，或許只有到了真正太龐大的時候才會有答案。在一種投資環境下可以管理的規模換成另一種投資環境就會變成一個難題。我唯一可以回答的就是，至今為止，特殊情況基金的規模對我來說還不構成太大問題。但是，我有種強烈的感覺，我們作為一個公司，還是應該在基金規模發展成為麻煩之前採取行動處理這件事情。

　　讓我們把基金規模放到具體環境裡面來講。2006年年中，富達基金資產超過60億英鎊，比英國所有單位信託和開放式基金公司闆塊的第二大基金高出20餘億英鎊。例如，我們比M&G复蘇基金高出3.5倍，該复蘇基金是除我的基金外在排行榜上的第一大專項基金；比Artemis特殊情況基金高出7倍，那是使用“特殊情況基金”名稱的第二大基金。所有這些基金，和我們一樣，把至少80%的資產投資於英國證券。規模大卻只局限於一個市場，這才是真正問題的核心所在。

　　自基金發行以來的27年內，投資環境發生了很大改變，任何商業行為都比以前更全球化了。企業比以前更加全球化，全球信息能夠瞬間得到共享。同時，英國公司或非英國公司的的概念區別也越來越模糊，越來越多的世界各地的公司的股票都在倫敦上市。

　　事實上，我認為大多數的投資者都沒有意識到，現在當他們購買金融時報全股指數內的英國公司股票時，其實他們的收益裡面只有很小一部分是真正來源於英國本土的。許多公司的業務會受貨幣流動的負面影響，特別是當英鎊對其他貨幣的匯率升值時。隨著是否是英國公司的影響越來越狹小，我認為一個英國投資者通過保持英國股票在投資組合的最大比重，以便最大程度地降低風險和防止匯率影響的做法已經過時了。由於這些變化，我曾經多次公開表示，如果現在我重新開始發行基金，我不會局限於主要購買英國上市公司的股票。我有段時間覺得，提出基金規模問題的最佳時間是當我把基金管理權移交給下任的時候。但是後來，我越來越明顯地感覺到把基金以現在這種狀態移交給一個基金經理的話，對這個經理會是一個太大的挑戰。出於這個原因，我想到了一個點子，那就是把基金一分為二，並擴大每部分的投資授權。另外一個選擇是，擴大整個基金的投資授權。但是我們排除了後面這種可能，因為我們覺得會有大量的投資者想要把至少一部分的資金集中投放在英國。

　　我們在2005年秋天宣佈分拆特殊情況基金並增加投資者購買基金的初期手續費，以防止大量資金流入。在之後的幾個月內，我們在內部開展廣泛讨論應以何種程度擴大分拆出來的第二只基金的投資授權。讨論結果之一是把基金分拆為60%投資放於英國，40%投放於海外；另一個結果是泛歐洲投資授權。有一段時間，我們最偏向於選擇泛歐洲授權。但是，我們讨論得越久，就越覺得泛歐洲授權不合邏輯。因為一旦我們決定擴大授權，那麼我們就需人為地把基金限於一個區域，雖然這可能意味著潛在投資組合的更少變動。於是，發行一只全球特殊情況基金的想法誕生了。

　　我知道用現在這只基金的一半資金組建一只全球基金的做法看起來很激進，但提出這一想法我並不羞於啟齒。通過這麼多年的經驗，我認識到在投資領域墨守成規並不一定是成功的最佳途徑——事實上，甚至可能會適得其反。如果富達根本不分拆基金並保留那些資金，事情可能會再簡單不過。但是，在未來的某個時期，基金業績將降低，基金也將陷入不可避免的衰落。我堅信自己的這個創舉最有希望能在未來持續獲得良好的業績表現。

　　分流部分資金到新的全球特殊情況基金之後，基金的規模問題將大大地減小。因為在全球背景下，這樣的基金規模就不顯得大了。至於英國特殊情況基金，則還是保留了現在的投資計劃，主要投資於英國的中小型企業，規模減小至一半以使其管理工作更輕鬆。可能很多人不了解，在富達，所有的基金持有某個公司的股票占基金總資產的比例都有額度限制，一般最多不超過15%。基金分拆之前，這個規定意味著即使我想重倉持有某些公司更大比重的股票，我也不能那麼做。分拆後，我就有更大的靈活性，可以增持我特別偏愛的許多中小型公司的股票。

　　我最初計劃在2006年年底告老還鄉。但是，富達國際投資的首席執行官西蒙R26;弗雷澤（Simon Fraser）說服我把第二次移交推遲到2007年年底，以便移交過程能更加有序。我同意了。我們將在2007年夏天宣佈接管英國這一半基金的新基金經理人，之後6個月我將最終離任。這只基金的接任人到底會是誰？這是整個移交計劃中唯一不確定的問題。

本文摘自《安東尼·波頓教你選股》

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　　 誰是歐洲最成功的基金經理人？沒有人會質疑，富達特別情況基金的安東尼·波頓是極少數名列前茅的基金經理人之一。如果你在1979年投資1 000英鎊在他的基金，到今天的價值將高達125 000英鎊以上。每年超過20%的平均复合增長率，換句話說，每年超過金融時報全股指數7%的水平。這一持續戰勝市場的過往記錄可與投資大師沃倫·巴菲特與彼得·林奇相媲美。
　　波頓的成功秘訣是什麼？本書深入分析了波頓管理基金的方式，以及過去二十多年的投資成果。他通過自己的親身經歷，傳授了獨家選股秘訣，以及多年形成的卓有成效的逆向投資策略。