企業管理前沿

　　從企業管理前沿的角度看，說明變動公司管理層既有好的一面，也會有壞影響。2003年夏天，我參加了英國ITV電視台的一期節目，這造成我被媒體高度關註，當然也帶來了我不願意接受的公衆註意。我們在富達，參與其他公司的管理層或戰略變動的目的始終是提高我們投資的未來價值。具體解釋這一點有兩個方面的內容：其一是普遍提高整個歐洲企業的標準；其二是出於特定原因干預單獨一家公司的事務。

　　我們做的企業管理前沿的大部分工作都是通過私下直接與公司接觸進行的，而不是公開的。ITV電視台那種事件在我們的操作歷史上非常少見，因為我們要更換一家公司董事長的計劃由於有人洩露給媒體而被提前公開了（當然不是我們指使的）。同樣少見的是我們的行動最終都指向了富達的某個人，於是ITV電視台這樣形容我們：幾乎在所有的案例中，我們都聯合其他大股東施壓於公司管理層，要求更換人員。一般我們著重投資於那些運作低於一般市場水平，而我們可以影響其往有利的方向發展的公司，這樣我們就可以再以高價賣出股票。但是當基金規模變大時，這種措施自然更難得到有效實施。在我們“干預”管理的公司里，我的基金經常是最大的單只富達控股。2005年富達總共“干預”了80家英國和歐洲大陸的公司，但這些很少被媒體報道，沒有引起任何公衆註意，因為我們傾向於在幕後默默操作。

　　隨著基金規模的不斷擴大，基金經理操作手法的靈活性和自由空間大大降低了。考慮到我手上持股的平均規模（現在一般最小持股是1 500萬英鎊），我現在很難在比較短的一段時間內進行大規模的投資組合轉變。無論如何，激進地改變投資組合從來不是我的風格，也不適用於管理大規模基金。我傾向於慢慢地逐步地改變。我經常隨著我對某一個股的信心增加或減少而對其持有數量做一些小的變動。我對其信心的改變可能是因為一次公司會議、一條訊息、我們分析師的意見或者是一些技術分析結果所致。正常情況下，我對個股的首次持有量都是25個基本點（基金總資產的0.25%），然後我會根據自己的判斷和股票的流動性適量增加持有量。

　　其他時候，我會基於更廣泛的投資因素對投資組合做出變動決定，例如增加那些可能從增加的公共消費支出中獲利的公司的持股數量，而不是更受居民消費支出影響的公司（正如我在2003年下半年的做法）。這種變動在我有多餘的時間或資金時會去做。但是無論是增持還是減持都需要好幾天的時間，所以除非是市場上存在或需要大份額的股票，否則我投資的念頭就比我需要的還多。我知道我無法實現我所有的投資想法：有時候甚至沒有可買進的股票；有時候是價格攀升太快，以至於我沒有足夠的時間以合適的價格買入我想要的份額。

本文摘自《安東尼·波頓教你選股》

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　　 誰是歐洲最成功的基金經理人？沒有人會質疑，富達特別情況基金的安東尼·波頓是極少數名列前茅的基金經理人之一。如果你在1979年投資1 000英鎊在他的基金，到今天的價值將高達125 000英鎊以上。每年超過20%的平均复合增長率，換句話說，每年超過金融時報全股指數7%的水平。這一持續戰勝市場的過往記錄可與投資大師沃倫·巴菲特與彼得·林奇相媲美。
　　波頓的成功秘訣是什麼？本書深入分析了波頓管理基金的方式，以及過去二十多年的投資成果。他通過自己的親身經歷，傳授了獨家選股秘訣，以及多年形成的卓有成效的逆向投資策略。