良好業績和不良業績

2014-02-23 21:33:32

  作為一名基金經理,毫無疑問地必須努力平衡潛在收益和損失風險。我總是被人問起:“在你管理基金的歷史上,什麼時候業績表現很差?”在過去的26年里,有7年時間,我的業績水平沒有趕上金融時報全股指數,具體數據見下表。

  圖1-2富達特殊情況基金的相對績效每年收益:基金對比金融時報全指

  我業績表現不佳的時期要不就是趕上了英國經濟衰退(20世紀80年代初期和90年代初期),要不就是趕上股票市場發生“動量效應”(20世紀80年代中期和90年代末期)。經濟衰退對於中小型公司來說是個艱難的時期,而在發生“動量效應”的股票市場,最大的公司(是我一直不很擅長的領域)業績水平最好。或許有人會想到1999年,90年代末期動量市場的最後一年,我的業績肯定糟糕透頂。但事實上還沒有那麼惨,因為那一年我持有的中型股和細價股之間的許多合並事件幫我挽回了一點業績。

  我也看了一下每季度的業績。我業績最差的時期是80年代末到90年代初的連續七個季度(有趣的是,這段時期結束之前,是26年來內德R26;約翰遜直接找我談基金績效的唯一的一次!)。我有過一次連續四個季度業績不佳、一次連續三個季度業績不佳,還有九次連續兩個季度業績不佳。除此之外,我倒黴的時期只限於一個季度的時間範圍之內。

  令人最驚奇的可能是(或許也讓我吓了一跳!),似乎基金規模和基金相對績效沒有什麼關聯。我稍後會再談基金規模的問題。自從2000年科技股泡沫破滅後,這幾年我管理的基金從價值型股票的超額市場收益中獲利不少。之後,基金的形勢越來越好。特殊情況基金和歐洲基金雖然局限於專業領域,但它們在發行後的頭10年都打敗了所有其他的單位信託,這一直是我最引以為豪的成就。特殊情況基金也自1979年發行以來首次打敗了所有其他基金。

本文摘自《安東尼·波頓教你選股》


   誰是歐洲最成功的基金經理人?沒有人會質疑,富達特別情況基金的安東尼·波頓是極少數名列前茅的基金經理人之一。如果你在1979年投資1 000英鎊在他的基金,到今天的價值將高達125 000英鎊以上。每年超過20%的平均复合增長率,換句話說,每年超過金融時報全股指數7%的水平。這一持續戰勝市場的過往記錄可與投資大師沃倫·巴菲特與彼得·林奇相媲美。
  波頓的成功秘訣是什麼?本書深入分析了波頓管理基金的方式,以及過去二十多年的投資成果。他通過自己的親身經歷,傳授了獨家選股秘訣,以及多年形成的卓有成效的逆向投資策略。

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