一切盡在業績記錄

　　——沃倫·巴菲特

　　我總覺得，相對於研究經商成功的例子，研究經商失敗的例子能學到的東西更多。

　　我總覺得，相對於研究經商成功的例子，研究經商失敗的例子能學到的東西更多。我做生意時，會盡量去研究別人哪里做得不對，為什麼他們最後失敗了。我們要盡可能地避免重蹈覆轍。如果我要在某一道·瓊斯平均指數水平上買一組10支股票，而且該平均指數水平將會進一步上漲，那麼我可能不會選擇表現最好的10支；相反地，我可能會先把表現最差的10支或15支去掉，然後從剩下的裡面選，這是一種逆向操作。艾爾伯特·愛因斯坦曾說過：“逆向，不管是數學還是物理，都要逆向思考。”這一觀點在商業上也同樣適用。先從研究失敗的例子入手，然後想方設法避免重蹈覆轍。

　　在伯克希爾·哈撒韋公司1989年的年度報告中，我提到了“金融機構強制命令”，這是我自己取的名字，並不是在商學院里學到的。它會對實際的商業活動產生巨大的影響。“金融機構強制命令”的一條主要原則就是模仿機制，即領導者的任何強烈願望，不管是多麼愚蠢的願望，下屬們都要盡快地準備詳細的回報率和戰略研究報告以提供支援。

　　例如，每當開拓新領域的業務成了時下流行，總會有一些公司跟風，然後在五年後黯然退出，獨自舔舐傷口。這是人之常情，人們在買股票時也會這樣。

　　為了能更明白一些，讓我來告訴你一個小故事：

　　一個石油勘探者在天國之門遇到了聖彼得。當得知他的職業後，聖彼得說：“噢，我很遺憾。你上天堂的路應該充滿了險阻，你看到那邊的圍欄了嗎？那里是我們讓石油勘探者排隊等著上天堂的地方。現在那兒已經滿員了，沒辦法再擠下任何人了。”這位石油勘探者想了一會兒，說：“您是否介意我跟他們說幾個字呢？”聖彼得說：“沒問題。”於是，這個人把手窩起來，放在嘴邊，然後向那群人大喊：“地獄里有石油！”那群人猛地打開圍欄門，立刻湧了出來，瘋狂地拍打著翅膀往下面沖去。 “高！真高！” 聖彼得說，“進來吧，這地方都是你的了！”但這個人抓了抓頭，說：“不了，如果您不介意的話，我想我還是跟他們一起下去吧，因為搞不好下面真的有石油。”

　　很不幸地，商業和投資就是這樣。人們盡管知道這樣做或許不對，但當他們聽到傳言，尤其是聽到一些來自高層的傳言時，他們會不自覺地隨波逐流。

　　這種情況會在華爾街週期性地發生。在華爾街，這實際上是一種狂熱。回過頭想一想，沒人能搞明白這些人是如何在頃刻間變得如此狂熱的。當華爾街專注於某個想法時，其團結一致的程度連旅鼠都比不了。

　　很不幸地，商業和投資就是這樣。人們盡管知道這樣做或許不對，但當他們聽到傳言，尤其是聽到一些來自高層的傳言時，他們會不自覺地隨波逐流。

　　當我在哥倫比亞大學讀研時，現代證券分析之父本傑明·格雷厄姆給了我一條讓我畢生難忘的建議：你所做的決定是否正確並不取決於別人是否贊同你，而是因為你得到的事實是正確的，你的論據是正確的——僅此而已。

　　你所做的決定是否正確並不取決於別人是否贊同你，而是因為你得到的事實是正確的，你的論據是正確的——僅此而已。

　　如果你得到的事實和論據是正確的，你就不用管別人了，只需關註業績記錄。對於管理能力，我們所能做出的最佳判斷並不是根據別人的看法，而是根據業績記錄。在伯克希爾·哈撒韋公司，當我們收購一家企業時，通常不會換掉管理者，於是我們就已經獲得了平均的成功率。以管理我們家具店的B女士為例來說，在過去的50年里，我們目睹了她是如何用500美元賺取了1 800萬美元（稅前），這足以說明她的能力很強。現在，她已經九十幾歲高齡了。實際上，她現在是我們的競爭對手，因為她在兩年前開始了一個新的生意。有誰會認為你必須和一位九十幾歲高齡的老者達成競業禁止協議呢？很顯然，我們可以從中學到的就是——過去的業績記錄是最好的向導。

　　接下來，你還會遇到這樣的問題——14歲的老馬。假設你購買了每日賽馬表，上面寫著一匹馬4歲時贏了肯塔基德比賽馬大會。根據它過去的戰績，你可以判斷出這匹馬曾經非常厲害。但是，它現在已經14歲了，老得幾乎不能動了，這時你就必須要問自己：“這份戰績表是否能夠預測未來的成功呢？”

　　當沒有明確的業績報告時，這種情況也會發生。假設當你離開大學時，你得到了一個小福利：你可以選擇同班同學中的任何一個人，然後得到他將來收入的10%。這時，你看待每個人的角度就會不同。你和他們同班，你知道他們的成績和領導能力。考慮到這些因素，你會自問：“我該選擇誰呢？”當下你會懷疑自己的選擇是否正確。如果你可以在你們班級的第十次聚會時作這個決定，那就會容易很多了，因為那時候你就能夠了解他們的實際商業能力。

　　一家公司今天、明天、下週或明年的股票銷售情況並不重要，重要的是這家公司在過去五年或十年間的業績記錄。

　　這些是伯克希爾·哈撒韋公司一直以來都在做的關於管理的研究與投資判斷。我們試圖找到那些我們覺得應該擁有的企業。一家公司今天、明天、下週或明年的股票銷售情況並不重要，重要的是這家公司在過去五年或十年間的業績記錄。這與圖表或數字無關，只與業務和管理有關。

　　我在商學院學到的另一樣東西是，比最笨的競爭者聪明一點用都沒有，關鍵是要看有沒有競爭者。也就是說，你要有一種真正與衆不同的，能夠與競爭者競爭的產品。

　　假設一位顧客去一家雜貨店買好時巧克力棒。店員說：“我們沒有好時的，您為什麼不試試這種巧克力棒呢，比好時的便宜五分錢。”如果這位顧客說：“我還是去對面看看吧。”那麼就表示你的企業（好時公司）非常棒。

　　

本文摘自《華爾街傳世投資智慧》

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　　 《投資的藝術：華爾街傳世投資智慧》匯集了46位美國著名投資大師親自撰寫的46篇經典文章，內容包括投資分析、投資心理與心態、投資戰略、危機與教訓以及高階投資等，每一篇文章都濃聚了投資大師們的最佳投資理念與經驗教訓。其中不乏讀者朋友們耳熟能詳的著名投資大師，如巴菲特、羅傑斯、索羅斯以及伯納德等。作為本書的一個特點，《投資的藝術：華爾街傳世投資智慧》在每一篇文章前都加入了他們的生平介紹，讓讀者在對他們經歷過的市場跌宕起伏有所了解，深刻領悟投資大師們人生真谛的同時，學習更多投資之道。本書給出了實用的投資建議、明智的投資策略，是一本大家都看得懂、學得會、用得上的投資指南。
　　《投資的藝術：華爾街傳世投資智慧》適合所有對投資感興趣的人閱讀。