投資VS投機

　　——約翰·穆迪

　　“投資”和“投機”這兩個詞都是容易被誤用的術語，應該沒有別的哪兩個詞比它們的定義更模糊、更難理解。這不光是在一般意義上，在“華爾街的意義上”尤其明顯。一方面，在很多彻頭彻尾的投機者里，很多人都自以為是投資者；而另一方面，我們卻總能碰到一些盡量採取穩妥投資方法的人，這些人反而認為自己是投機者。

　　人們對這些術語的意義如此困惑，聯繫到證券市場時更為混淆，主要是因為投資和投機相互重疊的地方太多、聯繫得太緊密，以至於要劃出明確的分界線極其困難。大多數證券投資都有著某種投機性質，而相當一部分的證券雖然本質屬於投機，卻總有穩定性、真實可信這樣的特點，這讓它們染上了幾分投資的色彩。

　　審視一下整個美國證券界，我們會發現投資和投機可以按照不同程度再細分成上百種不同類別。我們從現今安全性最高的投資方式（國債）開始，可以沿著各類投資逐漸降低到某條臨界線。實際上，這些所謂的投資類證券里，真正的投資元素幾乎不比投機元素多。這之後繼續往下，可以發現各種程度的投機類證券，從所謂的投機性投資到較好的投機，直到低等投機，或是近乎沒有任何意義的投機方案。

　　在可以稱之為投資的很多證券和被定義為投機的證券之間，並不能確立一條特別明顯清晰的界限將兩者區分開來。每一大類都容易融進另一大類，它們中間總有一個灰色地帶。

　　多年來，我一直在闡述一個觀點：從長遠看來，試圖保守、理智地投資的人很可能會損失更多，他們的投資方法反而是無知的，而那些直接開始投機的人則損失更少。投資資本損失惨重是因為人們沒有對大範圍、根本性的影響做出恰當考慮，而這些影響通常非常深遠，帶來的結果也很難磨滅。

　　任何想要成為成功投資者的人第一步都要熟知我們現代工業社會的大經濟環境和總體趨勢，要對現代金融有一定了解，也必須明白總體趨勢和結構變化的重要性，這種變化現在在世界各地都不斷地進行著。

　　很多年前，如果有人考慮到全球的利率在以一種緩慢且穩定的方式上升，而平均生活開銷和生產成本也在上漲，那麼他就不會因為投資市內電車和其他特許經營企業而陷入困境。因為，這樣的企業收益是固定的，或者其收益被法律限制，但它們的生產或經營成本卻會隨著時代的發展逐漸增加。參與這類投資的人是不可能去買或是持有跨區捷運公司的股份的，即使那時該股票每股售價高達95美元以上。

　　很多人都對一種觀點深信不疑：與可靠的、經過時間考驗的傳統證券相比，投資有待開發的產業或相對新興的事業總是不安全。然而，這個理論在很多情況下都不成立。資歷較老的證券除非在適當的時候買進適當的數量（非短期債務），否則獲利較少。

　　諸如約翰·洛克菲勒、安德魯·卡內基和亨利·福特這樣的人，一直被人們視為富有冒險精神、胸懷寬廣、理想遠大的典型，他們皆為各自領域中的大膽“投機”者。這些人多次投機，冒險嘗試，幾次與“災難”擦肩而過。與無數和他們能力相當、勇氣相等、綜合智力相同的人相比，真正讓這些人成功的是：他們早在某種事物還處於形成階段就對其有了特別的領悟。

　　例如，約翰·洛克菲勒的想象力十分豐富，這讓他意識到了石油工業發展下去後存在的各種深遠的可能性。對於洛克菲勒來說，當下能否從這家小小的產油公司賺到錢、能否與別的石油公司競爭都不是他最關心的，其成功的主要秘訣在於，他意識到了新發現的石油將會在未來的現代社會展開一場變革。如今，事實證明了他的投資意識是正確的。

　　安德魯·卡內基的想象力也很豐富，他預見了轉爐鋼的發展將會帶來必然的革命。卡內基在衡量了自己公司的價值後，將它們以客觀的價格賣給了摩根財團，實為一個大投機者。然而，在他事業早期，他也是個精明的投資者。

　　很多年前，亨利·福特就已經有了先見之明，他預見到汽車的發展終究會帶來變革。同樣，豐富的想象力讓他理解這場變革中最深遠的變化是汽車會從少數人擁有變得大衆化。因此，他選擇面向大衆服務，從而成為世界上最成功的企業家之一。

　　這幾個例子想要強調的是，對於被大多數人忽視的眼前正在發展的基本事實，這些人進行了充分的思考。

　　最後，要想區分明智的投資和投機，還應再次強調，成功投資需要更加關心根本性趨勢和整體經濟環境的意義，而普通投機則不需要。一個人要是想要讓他的資本產生收益並追求資本真正的穩定性，那麼他就該比那種直接投入到投機事業中、以求快速增加資本的人更關心整體經濟環境的潛在變化，也應更加關心貿易和金融的根本大趨勢。投機者幾乎全都是想要迅速獲利的人，通常，在任何行業中，這種人都不會打算或期望長期地投入他的資本。當然，潛在影響會引起他的局面改變，但如果他採取的投機十分明智，那麼就足以抵銷可能隨之而來的負面影響。而投資者，至少在理論上或多或少會持久、穩定地操作資本。這種人不願意每月或每年都改變其所持有的證券。如果他以一定的收益率投資了債券或股票，他的目的就是擁有那些債券和股票。他也可能會頻繁地改變其所持有的證券，但這並不是露骨的投機。如果他的投資出人意料地迅速給他帶來較大利潤，而他又將其賣出，那麼他只是在一次他沒預料到的投機中將資產兌現了。

　　成千上萬的案例都存在著這種情況，這也解答了為何無法將龐大的投資者群體和投機者群體明確區分開來。很多人既是投資者，同時又是投機者。很多人在一段時間內是投資者，而之後又會有一段時間是投機者。實際上，若不適當考慮潛在的一般基本事實，每個投資者都有可能隨時變成一個投機者。當他認為自己買進了一項優質投資產品時，很快就會驚訝地發現，自己其實在做一筆投機買賣。

　　投機者幾乎全都是想要迅速獲利的人。而投資者，至少在理論上，或多或少會持久、穩定地操作資本。

　　綜上所述，不折不扣的投資者都是這樣的人——當他利用自己的資本投資時，會充分考慮到潛在的根本因素，也會考慮一些具體問題，例如該企業的安全保證、管理、歷史記錄、財政穩定性以及其本身的收益能力等。這類投資者可能會常犯錯誤，作出不合適的市場判斷，也有可能會被誤導，相信錯誤的訊息。如果他們不眼觀全局，而只是片面、局限地投資，那麼很可能會虧損。

　　

本文摘自《華爾街傳世投資智慧》

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