價值投資VS技術分析：你是面包派還是甜甜圈派？

　　我曾經養過一只叫“蘇”的小狗，每次給它喂食我都懷疑自己喂的是火箭燃料，而不是狗糧。在庭院里玩的時候，只要主人一背過身，它就會上演《越獄》橋段，跳過5英尺（約1.5米）高的籬笆，把隔壁家的花園搞得一塌糊塗。這讓我們和鄰居的關係變得非常緊張。
　　當我帶著蘇到野外散步時，它的馬力總是開得足足的。我只顧悶頭慢跑，而蘇則像沒頭苍蠅般四處亂闖，時前時後，時左時右。但因為有一根長長的繩子拴在脖子上，它無論怎樣跑也逃不開我的牽制。
　　如果我牽著蘇從湖邊跑到倉庫需要10分鐘，任何明眼人都會意識到，蘇跑完這段路也需要10分鐘，因為它的速度完全取決於我。的確，在整段路上，蘇時而遠遠地跑到我前面，時而落在後面嗅著其他狗留下的“禮物”，但無論如何，蘇跑完這段路的時間不可能比我差得很多，因為我們之間有一根繩子。
　　現在，我們假設有一群非常情緒化的賭徒，他們的賭註就是這只被繩子拴住的蘇。當它突然加速跑到主人前面時，賭徒們下註，賭這只狗會跑得很遠。然而蘇註定會慢下來或是停下來，因為只有這樣，牽狗的主人才能趕上它。
　　進行股票投資的人都知道，通常股價是對股票內在實際價值的一定反映。那麼，股價和股票內在價值之間到底是一種什麼樣的關係？有投資大師將此總結為：人遛狗的關係。股價就像一只狗，而股票的內在價值就像那遛狗的人，狗一會兒在人的前面跑，一會兒在人的後面跑，股價和其內在價值之間的差距，就像人手中那可長可短的缰繩。
　　實際上，人遛狗只是一種簡單的比喻，股價和內在價值的關係，要比這複雜得多。我在這里所指的“面包派”，是一種投資流派，與股票投資中的情緒問題有關。大家知道，股價是大量市場情緒的集中體現。股票的內在價值在一定時間內是相對恒定的、客觀的，但股價卻經常大幅波動，更多的是市場情緒化的合力，是市場所有投資者的情緒集體投票的結果。
　　人的情緒是主觀而瘋狂的，時而瘋狂看漲，時而悲觀看跌。看跌時，即使股票實際的內在價值很高，也會被投資者瘋狂抛售，從而導致股價變得很低。也就是說，股價固然和價值有關，但更多的是和市場情緒有關，股價所反映的更多是市場情緒。如果不了解市場情緒，只單獨片面地分析研究股票的內在價值，就難以真正透彻了解股票的內在價值。
　　所以，我想到了另外一種比喻，或許更恰當。情緒就像面粉，而股票的內在價值就像餡，如果股價中包含的內在價值更大，那情緒就相對較少，那麼，這只股票就像中空帶餡的優質甜甜圈；如果股價中包含的內在價值較少，而情緒較多，那麼，這只股票就像劣質甜甜圈；如果股價中包含的內在價值少到忽略不計的程度，那麼，這只股票實際上就是沒餡的面包，而不再是甜甜圈了。
　　甜甜圈有甜甜圈的吃法，面包有面包的吃法。同理，證券市場就像風雲突變的大海，股價變幻無常，詭秘莫測，而投資就像在大海中航行，時而風平浪靜，風光旖旎，讓人感覺無限惬意；時而好似在驚濤駭浪的風雨中飄搖，巨浪中蘊藏著的無窮風險讓人膽戰心驚。不同的人在股價飄忽不定的大海上駕駛投資這艘船，就有不同的風格，形成不同的流派：甜甜圈派、面包派等，而甜甜圈派的投資方式，完全迥異於面包派。
　　甜甜圈派認可股票的內在價值，忽視情緒的影響，實際上是市場上的價值投資派。甜甜圈派進行投資，就要挖掘尋找那些皮薄餡多的優質甜甜圈，對優質甜甜圈進行估值，通過估值判斷甜甜圈的合理價值，在市場價格低於其內在價值時買入，在市場價格回升到合理價值或超出其合理價值以後賣出，實現甜甜圈派的價值投資。
　　面包派忽視股票的內在價值，只看重面包的性質、顔色和質地。面包派認為，股價可以充分反映市場上的所有信息；歷史可以重演；以往的股價走勢對未來的股價走向有指示作用。
　　因此，有的面包派通過研究分析過往的股價、交易數量等市場數據以及由此形成的指標、圖形和形態，對未來的股價走勢進行判斷；有的面包派將面包的信息數據歸納總結，進行數據挖掘，形成公式，定型為指標，通過總結指標的規律性，得出投資判斷；還有的面包派對市場價格直接形成的圖形進行總結，得出一定的規律，用歷史經驗來得出決策結論；更有的面包派用自然界存在的一些神奇數列如費波拉比數列等，對股價進行預測，並以此指導投資。面包派是投資流派中的第二大派。
　　面包派大都為甜甜圈派所不齒，被鄙視為不入流，不具有實際操作性，但如索羅斯、西蒙斯等面包派的代表人物，卻取得了比大部分甜甜圈派更輝煌的投資業績。
　　其實，兩種派別各有優劣，最好綜合利用二者的優點，避開二者的弱點。比如可以用面包派的方式，但挑的是甜甜圈。通過研究市場的情緒，掌握甜甜圈的週期性波動規律，在低谷買入甜甜圈，在市場情緒狂熱時賣出甜甜圈，則更容易獲利。

本文摘自《有錢人窮的時候都在做什麼》

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　　 在那些貧窮的日子里，本書作者克麗絲特爾·佩因翻閱了上千位超級富翁的傳記，潛心研究有錢人的致富行為模式，同時結合人類行為學理論，首次提出“富行為”概念，並經過多年親身實踐，最終成功脫貧致富。現在，她將這些成果在本書中傾囊相授。