基金事務所盛行（2）

　　如今的外匯市場遠比20年前更為活躍、更為複雜。1981年，FX概念基金事務所開始使用模型預測貨幣活動時，只有三個模型。2006年末，泰勒淘汰了最初三個模型中最老的那一個，而留下的兩個一直恪盡職守，現在性能仍舊良好。他說，當央行在短期內連續加息時，模型出了點麻煩，不能準確地預測貨幣活動，而他自己也不確定為什麼會這樣。公司最糟的一年是1994年，期間美聯儲在很短的時間內連續八次加息，FX概念基金事務所的旗艦基金當年收益為-19%。第二年，這支基金就反彈了35%。但模型的缺陷仍令人憂心。

　　泰勒和克拉克十分相信圖表的力量，他們使用圖表來修正或補充模型的分析結果。克拉克的小辦公室里到處散落著坐標紙、電腦打印稿，而最多的是成堆成堆的圖表。這些圖表通常顯示著某些貨幣間的交易走勢。在外行看來，這些圖表就像是那種只有全優學生才不會被難倒的幾何證明題。週圍人看到的是些難以解讀的渦形圖或是散亂的小點，而克拉克和泰勒看到的就是走勢——貨幣歷史關係躍然紙上，就像在熒光燈下勾勒出的一樣。他們看到的是事實。用專業的說法，克拉克和泰勒旨在發現“雙底和三底”，或是“楔形”，也或許是“頭肩”。他們還使用數學方程式，如斐波那契關係等，來預測貨幣活動。“這異常難辨，”克拉克說，“逆轉之前常常會有一段錯誤的間隙。”

　　依賴電腦模型來分析成堆的數據，克拉克和泰勒的工作就是監督模型、從中採納意見，以確保公司在任何交易中都不冒太大的風險。例如，電腦看跌日圓，它做出指令大量抛售日圓，而公司覺得這比他們心理能承受的量更大，因而也更為冒險。“我們要大舉做空日圓，”克拉克對我說，意思是公司已押註於日圓對美元、歐元和其他貨幣會貶值，“這讓我們非常緊張。”即使是他決定投註日圓下跌比模型指示的還要稍小一點，FX概念基金事務所在2006年8月初仍賣空日圓約合20億美元。

　　與此相反，模型看好的貨幣是冰島克朗。冰島積聚了大量的貿易赤字，吓跑了外國投資者，在2006下半年，這一急速的大批撤出懲罰了該國貨幣。但是最近，由於過度賣空，加上冰島提供的高利率，克朗正在逐步走強。因此，FX概念基金事務所就成了世界上最大的克朗買家之一：公司全部資產的15%都押在一個只有30萬人口的小國上。“我們給冰島無論男人、女人還是孩子每人650美元。”泰勒告訴我。他降低了賭註，只投入了公司資產的13%，以避免過度集中在這樣一個人口只相當於俄亥俄州託萊多市人口那麼多的小國上。

　　

本文摘自《美元還能挺多久》

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　　 =557; 強大的美元怎樣徵服了世界，如今又為何深陷重圍 =557; 讀過本書50頁之後，你就能與摩根大通的副總裁探讨貨幣交易 =557; 比《貨幣戰爭》更加深刻的揭示了21世紀國家競爭的本質，也揭示了這場金融危機的本質 =557; 《執行》作者拉姆R26;查蘭，長江商學院週春生教授鼎立推薦 =557; 南開大學副教授，美國斯坦福大學工商管理碩士李月平全文導讀