投資標準

　　投資大師關註的不是利潤，而是必然帶來利潤的衡量方法：也就是他們的投資標準。

　　沃倫R26;巴菲特購買一只股票不是因為他預料這只股票會上漲。他會毫不猶豫地告訴你，該股的價格有可能在他剛買下它的時候就下跌。

　　他購買一只股票（或整個企業）是因為它符合他的投資標準，因為經驗告訴他，他最終將得到回報：要麼是股價上漲，要麼是企業利潤提高（在他購買了整個企業的情況下）。

　　例如，巴菲特於1973年2月開始以27美元的價格購買《華盛頓郵報》公司的股票。當股價下跌後，巴菲特反而繼續購入，到10月份的時候已成為這家公司最大的外部股東。對巴菲特來說，《華盛頓郵報》是一家價值4億美元但市場價格僅為8 000萬美元的企業。但華爾街不是這麼看的—盡管大多數出版業分析家都贊同巴菲特對《華盛頓郵報》的估價。

　　華爾街看到的是一個正在崩潰的市場。道指下跌了40%，而像IBM、寶麗來和施樂這樣的“漂亮50”（Nifty Fifty）股，也就是華爾街在短短幾年前還願意在80倍的市盈率下購買的股票，也已下跌了80%以上。經濟低迷，通脹率在提高。這是出人意料的，因為蕭條一般會抑制通脹。對華爾街來說，“世界末日”似乎就要到來。這絕對不是購買股票的時機；在通脹率不斷提高的情況下，甚至連債券也不一定是安全的。

　　當職業投資者們觀察《華盛頓郵報》的股票時，他們認為，這只已經從38美元下跌到20美元的股票，像整個市場一樣只有繼續下滑的可能。“買入”風險實在太大了。

　　具有諷刺意味的是，《華盛頓郵報》本可以將它的報紙和雜志業務以大約4億美元的價格賣給另一家出版商，但華爾街居然不肯花8 000萬美元買下它！

　　對巴菲特來說，如果你可以打兩折買下一家知名又優秀的企業，其中根本沒有風險可言。

　　巴菲特並不是在觀察市場或經濟。他在使用他的投資標準衡量《華盛頓郵報》的質量。他了解這家企業：由於它對華盛頓地區的有效壟斷，它擁有可持續的經濟優勢（而且“壟斷”可以讓它隨通脹而漲價，因此它不怕通脹）；它不是資本密集型的；它管理有方；當然，它的售價也低得誘人。

　　華爾街害怕損失，並將之稱為“風險”，但巴菲特和其他一些知道該去衡量什麼的投資者卻開始盈利了。有趣的是，在市場崩潰的時候，職業投資者們往往會突然發現保住資本的重要性並持“觀望”態度……而遵循第一條投資法則“永遠不要賠錢”的投資者卻反其道而行之，踴躍地參與市場交易。

　　在巴菲特投資於《華盛頓郵報》後，它的股價不斷下跌。事實上，《華盛頓郵報》的股價兩年之後才反彈到巴菲特的平均買價22.75美元。但巴菲特並不關心股價，他重視的是他的投資標準，也就是衡量企業質量的標準。而單看收益水平，就知道這個企業的質量正在提高。

　　在投資市場中，你去衡量什麼完全取決於你自己。

　　

本文摘自《巴菲特與索羅斯的投資習慣》

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　　這部已被全球投資者奉為“聖經”的作品中，作者馬克·泰爾開創性地提出：有著天壤之別的巴菲特和索羅斯，不僅有著共同的投資習慣，而且他們的思考方法完全一致。 　　而更令人難以相信的是，無論是彼得·林奇、約翰·坦普頓，還是本傑明·格雷厄姆、菲利普·費希爾，成功的投資者都遵循著與巴菲特和索羅斯一模一樣的思考習慣，無一例外。 　　馬克·泰爾認為，決定成敗的不是你投資了什麼，而是你的投資習慣。在本書中，他分析了失敗的投資者容易陷入的7種投資誤區，總結了幾乎涵蓋投資世界的每一個方面、巴菲特和索羅斯均虔誠信奉的23種投資習慣。只要你學習和借鑒了這23個習慣，根據自身情況發展出自己的投資哲學，你就能成為投資市場中的勝利者。