在波動的市場中買入看多期權

2014-08-11 12:56:13

  圖2?2買入和賣出看漲期權的交易策略在圖2?2中,你可以看到這個策略有兩個分支。首先,你買入一個敲定價格為50美元的看漲期權,然後你賣出一個敲定價格為55美元的看漲期權。為了避免一個無保護的空頭頭寸,敲定價格為55美元的看漲期權應該和買入的看漲期權到期日相同,或者更靠前。如果賣出的看漲期權比買入的看漲期權存續時間長,你將面臨一段時間內賣出的看漲期權是無保護的。

  本例證明了標的股票的理想價格變動只涉及微小的幾個點。你希望多頭頭寸增值以便晚些時候可以看漲期權履約,同時,你不想看到空頭頭寸價值增長,因為你希望它到期作廢(或者希望將來平倉獲利)。記住,策略的目標是雙重的。首先,你想要有能力將買入的看漲期權履約,並且按敲定價格買入100股股票。其次,你想要用一個“有保護”的高敲定價格看漲期權的空頭頭寸來減少多頭頭寸的成本。

  在“有保護的”一詞上加上引號是因為本策略不同於用100股股票來對沖保護一個看漲期權空頭頭寸。有保護指的是頭寸的對沖平倉,即一個是多頭,另一個是空頭。如果空頭期權履約,你能用多頭頭寸去履行義務,這使得你從成本和潛在履約兩方面都能減少風險。用有保護的期權作替代買進策略並不複雜,對於保守型投資組合來說,可能是明智之舉。這個問題在第6章進一步探讨,要點在於:長期股票期權不僅拓寬了策略的可行性,而且使得風險多元化解成為可能。

  

本文摘自《保守型投資者的期權交易策略》


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