在1960年的總統大選中，約翰R26;肯尼迪以微弱優勢擊敗理查德R26;尼克松。此後，肯尼迪認定古巴和國際收支失衡是美國面臨的兩大難題。［31］古巴問題容易理解。在那個時代，一些極端者甚至拒絕用紅墨水寫字以避免被打上同情共產主義的烙印。但是對於國際收支，除了少數金融家和教授以外，幾乎沒人關心這個問題。羅伯特R26;盧薩當時已成為紐聯儲的高級副行長，他是關心此問題的少數人之一。他在這方面也十分博學，大家有問題都求教於他。
諾貝爾經濟學獎得主、麻省理工學院經濟學家保羅R26;薩缪爾森以其經典的經濟學基礎教科書培育了數百萬計的美國人，也以其聰明才智和數學功底在同侪中光芒奪目。他曾在肯尼迪的主要經濟班底中任顧問。他還把盧薩推薦給這位當選總統，作為財政部分管貨幣事務的副部長這一關鍵職位的人選。［32］而盧薩的任務就是去解決國際收支問題。
肯尼迪擔憂什麼呢？在1960年大選之前兩個星期，《紐約時報》頭版登載了一篇文章：《肯尼迪誓言捍衛美元價值》，該文就像晴天霹靂，一下子吸引了所有人的註意。［33］此前，大多數美國人都沒有意識到美元處於危境之中，但肯尼迪的承諾觸動了社會的敏感神經。沒有人希望看到美元價值的下跌。幾天之後，共和黨方面也開出了類似的定心丸。［34］驟然間，每個人都變得緊張起來。
肯尼迪的許諾意味著美國將繼續在1盎司黃金等於35美元的比價上用黃金兌換美元。該承諾指向的對象是通過跨大西洋貿易向美國出口貨物而持有美元的外國央行——法國向美國出口紅酒，意大利出口奶酪，尤其是德國，他們向美國出口大衆汽車。美國自1933年以來就沒有再承諾用黃金換回美元，當時富蘭克林R26;德蘭諾R26;羅斯福總統曾宣佈，除了首飾外，美國公民私藏黃金是非法的。
美國承諾用1盎司黃金兌換35美元的價格贖回美元，構成了世界支付體系的基礎。美國的這一承諾，再加上世界貨幣之間的固定匯率安排，都在國際貨幣基金組織（IMF）的監督之下。這一體制創建於1944年7月在新罕佈什爾州佈雷頓森林召開的為期三週的國際會議。在長達四分之一個世紀裡，《佈雷頓森林協定》成為國際金融領域的“大憲章”，直至1971年8月解體。
在沃爾克看來，《佈雷頓森林協定》的出台是“知識能量爆發”的產物，而且“前無古人，後無來者”。［35］盟軍於1944年6月6日（被稱為D日）在法國諾曼底登陸後的一個月，富蘭克林R26;羅斯福總統就邀請各同盟國代表出席佈雷頓森林會議，共同設計戰後的貨幣和金融體系。羅斯福意識到血戰仍將持續，但他堅持認為：“雖然為了争取解放，此刻激戰猶酣……但自由人類的代表……應當對未來經濟合作的持久機制進行謀劃。”［36］羅斯福相信，“經濟疾病是高度傳染的”，國際貿易是緩和世界沖突的解藥，是避免另一場世界大戰的疫苗。他說：“商業活動是自由世界的生命線。”［37］
時任美國財政部長的亨利R26;摩根索是佈雷頓森林會議美國代表團的團長。1944年7月1日，他抵達了佈雷頓森林這個在懷特山中沉睡的小村莊。此地之所以為外人所知，主要是因為它曾作為飽受花粉病之苦的病人的避難所，而非作為世界銀行家的聚會之地。摩根索離開酷暑難耐的首都華盛頓，抵達小鎮後甫一呼吸山裡清涼的空氣，最先想到的是應該把羊毛襪子帶來。［38］跟他一起在華盛頓山莊會議中心開會的，是來自44個國家的700多位代表，其中包括16位財政部長和央行行長。［39］
美國代表團中包括時任美聯儲主席馬瑞納R26;伊寇斯，以及一批實力超群的政治家：助理國務卿迪安R26;艾奇遜、參議院銀行委員會主席羅伯特R26;瓦格納等。英國著名經濟學家約翰R26;梅納德R26;凱恩斯親率英國代表團參會。他的《就業、利息和貨幣通論》是20世紀最有影響力的經濟學著作，開創了經濟學的“凱恩斯主義學派”。英國代表團中也不乏學術界精英：劍橋大學政治經濟學教授丹尼斯R26;羅伯特森、倫敦經濟學院教授萊昂内爾R26;羅賓斯等。
參加佈雷頓森林會議的絕大多數國家代表都贊同美國和英國的提議：政治家崇尚權力，而少數學者則渴望獲得青睞。缺席會議的是幾個軸心國（德國、日本、意大利）以及一些中立國家，知名的有瑞士——那裡是強健的國際銀行和外匯投機機構的母國。阿根廷也因“持續支持軸心國”的立場而未在邀請之列，被認為“不適合與聯合國在一起開會讨論重要的戰争和戰後問題”。［40］新罕佈什爾州的這次會議是同盟國行動的一部分，就像諾曼底登陸一樣。
《佈雷頓森林協定》是約翰R26;梅納德R26;凱恩斯和哈裡R26;德克斯特R26;懷特的主意。後者任美國財政部經濟學家，是美國代表團中唯一的技術專家。［41］該協定的目的是恢複國際貿易的昔日榮光。一戰爆發前，國際貿易在整整一代人的時期裡空前繁榮。1914年前，多數國家實行金本位制度，通過承諾用黃金兌換紙幣來保護公民免遭通貨膨脹之苦。每種貨幣的黃金含量也確定了不同貨幣之間的固定匯率。1英鎊兌換4.86美元，1美元則可兌換5法國法郎，如此這般。像總部坐落在伊利諾伊州莫林的美國農機巨頭迪爾公司就會知道，把拖拉機運到利物浦、馬賽、堪薩斯城能賺多少美元。在沒有匯率波動的情況下，做國際貿易不比到鎮上逛跳蚤市場複雜多少。
二戰後恢複金本位的問題在於，美國一個國家幾乎擁有了世界全部的黃金——價值達200億美元，深藏在諾克斯堡的倉庫中。［42］除了美國，沒有哪個國家能守信地將本國貨幣兌換成黃金。《佈雷頓森林協定》將國際支付體系與美國的家藏挂鈎。而這一切又都系於美國的承諾，即按1盎司黃金等於35美元的比價兌換美元；同時，每個國家都同意本國貨幣與美元按固定匯率挂鈎。基於美元的固定匯率體系，要求央行承諾在議定匯率上買賣貨幣。如能成功，則意味著佈雷頓森林體系模擬出並達到了金本位的穩定效果。
《佈雷頓森林協定》框架下的固定匯率還可避免“大蕭條”時的貿易戰重演。當時各國為了鼓勵本國出口，競相貶值本幣。新西蘭和丹麥之間的“黃油大戰”表明競争性貶值徒勞無效，兩敗俱傷。［43］新西蘭在1930年率先貶值本幣，以人為降低其黃油出口到英格蘭的有效價格，期望對價格十分敏感的倫敦市民能多買新西蘭黃油。丹麥則以報複性的本幣貶值來對沖新西蘭的優勢。這場大戰持續到1933年，兩國的黃油出口量都仍停留在原地。競争性貶值倒是令英國消費者大快朵頤，因為新西蘭和丹麥的競争使他們買的黃油更便宜了。但再沒有別人能從黃油大戰中得到好處，也許瑞士的外匯投資商除外吧。
佈雷頓森林體系建立的固定匯率制度，使各國政府和央行陷入了與一代貨幣投機商持久作戰的境地。央行試圖平抑供需力量以維護固定匯率，而投機商則不遺餘力地靠央行無法制止貶值來獲利。投機商賣空弱勢貨幣，期待能在其貶值後以低價買回。在早期的小規模遭遇戰中，英國官員譴責被稱為“蘇黎世侏儒”（the gnomes of Zurich）的國際銀行家對英鎊發起的大規模“投機性攻擊”。［44］“侏儒”的稱謂是虛構的，但投機商卻不是。
本文摘自《保羅-沃爾克和他改變的金融世界》
保羅-沃爾克是美國歷史上最偉大的美聯儲主席，對美國和世界經濟影響最大的金融泰鬥之一。
這位“溫柔的金融巨人”身高逾兩米。比身高更突出的，是他輝煌傳奇的職業生涯：20世紀70年代，應對佈雷頓森林體系解體和美元危機；70至80年代中，在美聯儲主席任上，成功制服惡性通貨膨脹；2009年，應奧巴馬之請再度出山，應對百年一遇的全球金融危機。自1963年以來，半個多世紀的時間裡，他被六位總統委以重任。
尤其在上世紀80年代，沃爾克成功馴服高達兩位數的通脹怪獸，創造了“沃爾克奇迹”，為美國此後的經濟繁榮增長奠定了穩固基礎，被譽為“過去20年裡美國經濟活力之父”。
更為寶貴的是，他剛正耿直，堅毅執著，忠於公共利益，不迎合任命他的總統。沃爾克罕見地不謀求聚斂個人財富，他放棄投資銀行提供的高薪，長期過著算得上是清貧的生活，其高貴、正直和獨立的品格倍受世人敬重。