康納利1971年2月來財政部就任，他退回了沃爾克的辭呈，說：“我真正需要的是您的忠誠。”［41］
沃爾克天生就是一個忠於事業的人，他說：“我知道該怎麼做。您有什麼具體的要求嗎？”
“我需要充實我的知識背景……給我一些能在夜裡閱讀的材料，好讓我跟上進度。”
沃爾克花了一個月時間準備了一份長達60頁、按雙倍行距排版的草稿，題目為《應急計劃——國際貨幣問題的政策選擇》。［42］然後，他把這本厚厚的備忘錄帶到康納利的辦公室，說：“這不是夜讀材料，但是裡面提示的那些預計很可能發生的事件——沒準就會在幾個星期内發生——將引起美元的投機狂潮，這裡提出了一些可供我們支配的政策選擇。”［43］
康納利聽到沃爾克的介紹，眼睛瞪得很大。這位新財長接過備忘錄，小心翼翼地放到公文包裡，像一個大學新生為應對大考而準備習題答案一樣。這份文件將成為康納利的作戰計劃。
這份備忘錄介紹了美元投機商慣用的組合式攻擊手段——前提是持續的國際收支赤字、短期資本外流，以及對價格不穩定的擔憂加劇。明顯而現實的危險來自“外國官方持有的美元數額不斷攀升，已高達約240億美元……而美國的儲備資產……已跌到140億美元”。［44］在美國140億美元儲備資產中，價值110億美元的黃金儲備危在旦夕。
沃爾克認為，緊縮貨幣政策和提高國内利率是一個雙保險的方案——既能吸引外資流入，又能控制住通脹。但他也知道這可能無法滿足新上司的要求，因為康納利已經表示要作為副總統候選人，參加1972年共和黨的初選。雖然康納利對經濟懂得不多，但他深知在即將到來的選舉中，高利率可能起到的負面作用。即使像戴高樂那樣從戰場上走來的英雄人物都沒能過得了貨幣緊縮關，盡管他表達的那種嚴厲的愛是為了保衛法國金融的尊嚴。
沃爾克在起草的備忘錄中建議實施一次15%的美元幣值下調，以抑制從國外進口，並提高美國出口產品的競争力。［45］德國馬克和日元的升值，將減少美國人對可愛的德國大衆甲殼蟲汽車或性感的日產達特桑240Z跑車的需求，而有利於美國國產的福特獵鷹或雪佛蘭克爾維特，甚至提高其銷量。［46］貨幣貶值會受到汽車城底特律的喝彩，但卻可能導致德國波恩和日本東京的武裝暴亂。因為德國馬克和日元維持原來的幣值弱勢對其企業產品出口是有好處的。［47］要想讓德國和日本的貨幣升值，就需要提供激勵。
沃爾克十分清楚怎樣在國際上營造合作的氛圍。與其被動應對危機，不如主動出擊，就如同在得克薩斯撲克賭局中把籌碼全都押上。他建議對黃金兌換實施“冷血的凍結”措施，“不是擔心要發生黃金擠兌……而是確信現狀日益無法維持……唯有如此才可推動改變觀念……實施全面的改革計劃……包括持續的匯率調整”。［48］改革的成果在於形成一個新的切實可行的貨幣體系，在一定程度上恢複美元和黃金之間的可兌換。改革的風險在於，可能在尚未到達“應許之地”之前，就會引發市場動蕩——股市崩盤和匯市關閉。
為了應對國際上對美國凍結黃金兌換的批評，沃爾克還提議對美國經濟實施一次非同尋常的休克療法。外國人會有充足的理由憎恨美國這條專橫霸道的法令——他們的抗議場面會很像富蘭克林R26;羅斯福總統1933年宣佈凍結黃金令時美國民衆的反應（但羅斯福最終還是以壓倒性優勢成功連任總統）。為了讓外國政府確信美國是在認真控制通脹這個國際收支赤字的根源，沃爾克提議實施“臨時性的工資——物價凍結……並以總統名義提出要求，在現有勞動合同的基礎上短期凍結工資，例如90天”。［49］
沃爾克認為凍結工資和物價是比較務實的做法，能夠在過渡期減弱通脹預期。［50］對這一判斷，他從恩師羅伯特R26;盧薩那裡獲得了自信。盧薩在一年前就建議“如果總統提出這種要求，其造成的休克作用有助於平複通脹預期”。［51］但是沃爾克忽視了一個問題，短暫的工資和物價凍結後通脹預期可能再次反彈，除非政府在貨幣政策和財政政策上採取根本性行動。這個判斷失誤令沃爾克至今還感到懊悔。
沃爾克猜測，既然康納利當過得克薩斯這個孤星之州的州長，那他一定像西部快槍手那樣敢於冒險。他起草的備忘錄中提到“風險非常大”，但也指出“雖然風險高，但是已有應對預案”。［52］他敦促“應迅速決策”，盡管他自己就是一個拖延戰略高手，這是他從父親那裡繼承的性格。沃爾克已經等待太長時間了。自從在總統橢圓形辦公室演示這個方案以來，兩年已經過去了。他希望美國能先發制人，以免給人留下在貨幣投機商的擠壓下被迫讓步的印象。
但已經為時過晚了。
大戲於1971年5月第一個星期徐徐上演，就在沃爾克於備忘錄中預測美元危機即將到來的6個星期之後。這次危機持續了3個多月，直到1971年8?15日尼克松總統發表震驚世界的星期日講話。總統即將把沃爾克的建議上升成為法律。
《紐約時報》1971年5月5日頭版發表了一篇文章，提到“歐洲金融中心遭受了兩年來最猛烈的貨幣投機狂潮折磨。持有大量資金的公司、銀行及各方都把不需要的美元換成德國馬克……或其他堅挺的歐洲貨幣……德國央行德意志聯邦銀行被迫在外匯市場進行幹預，努力維持美元幣值防止其跌破下限。為此，德意志聯邦銀行在本已充斥了巨額美元的金庫中又新添了10億美元”。［53］
投機商往往被認為是殘忍無情的，他們總是趁亂填滿私人腰包。但在1971年5月的現實世界中，其實很多人都與哈佛大學培養出來的喬治R26;希因伯格想法一致，這位36歲的寶路華手表公司資金總監在兩星期前就開始擔心美元的走勢了，因為“有一份關於貨幣的時事通訊上說沒什麼可擔心的”。［54］
寶路華公司的業務是從德國的銀行借入馬克，用於德國鐘表的生產和收購。隨著對美元貶值和還不上公司的馬克負債的擔憂逐漸加劇，希因伯格越來越早地離開位於紐約郊區白原市的家，跑到位於曼哈頓的辦公室處理公務。在5月第一個星期，他清早7點就到辦公室，聯絡倫敦的外匯交易商，用美元購買馬克“為購買鐘表提供保護”。然而，很不幸，他沒能在德意志聯邦銀行放棄支持美元幣值之前為寶路華公司買到足夠多的馬克。［55］
5月5日早晨，德國央行在上一日購買10億美元的基礎上，先在1小時内購買了10億美元，然後決定不再從事貨幣操作。［56］瑞士、比利時、荷蘭和奧地利央行也馬上跟進，緊隨其後如法炮制。每個國家都“在二戰後最嚴重的貨幣動蕩期，關閉了本國的外匯市場”，這尤其對美國遊客造成了很大的不便。［57］美國客人無法在日内瓦的洲際酒店支付賬單，因為酒店拒絕接收美元——這真是有失面子，令人難堪，尤其想到洲際酒店還是美國人開的。［58］
沃爾克的辦公室位於財政部大樓的二樓。他的辦公桌上擺滿了顯示危機升級信息的各種電傳。可能是過於緊張的緣故，他内急頻繁，不斷去自己辦公室的洗手間，已經到了令人擔憂的程度。沃爾克試圖克制住：“我最欣賞的一位律師麥克R26;佈拉德菲爾德的辦公室在財政部一樓，正巧在我辦公室下面一層。他對我說過多次，他總能根據所聽到的廁所沖水的頻率來預知危機是否到了緊要關頭。是啊，我越想著危機的事，就越想上廁所。”［59］
此類危機也為美國主張的貨幣改革提供了煙幕彈，一想到這兒，沃爾克的緊張情緒就緩和多了。他催促康納利借機實施激烈的改革措施，“借此機會，美國不需要採取更多的行動和幹預……以中止黃金可兌換作為談判籌碼……迫使主要歐洲國家和日本的貨幣大幅升值”。［60］
5月的第二個星期，有4億美元價值的黃金從美國流出，進入比利時、荷蘭和（當然有）法國，使美國黃金儲備達到了自從二戰前以來的最低點，中止黃金兌換變得越發緊迫。［61］危機的加劇將使沃爾克兩個月前提議的“冷血凍結”成為合法化措施，它既能轉移人們憤怒的視線，也使本來不受歡迎的經濟決策成為可能。
本文摘自《保羅-沃爾克和他改變的金融世界》
保羅-沃爾克是美國歷史上最偉大的美聯儲主席，對美國和世界經濟影響最大的金融泰鬥之一。
這位“溫柔的金融巨人”身高逾兩米。比身高更突出的，是他輝煌傳奇的職業生涯：20世紀70年代，應對佈雷頓森林體系解體和美元危機；70至80年代中，在美聯儲主席任上，成功制服惡性通貨膨脹；2009年，應奧巴馬之請再度出山，應對百年一遇的全球金融危機。自1963年以來，半個多世紀的時間裡，他被六位總統委以重任。
尤其在上世紀80年代，沃爾克成功馴服高達兩位數的通脹怪獸，創造了“沃爾克奇迹”，為美國此後的經濟繁榮增長奠定了穩固基礎，被譽為“過去20年裡美國經濟活力之父”。
更為寶貴的是，他剛正耿直，堅毅執著，忠於公共利益，不迎合任命他的總統。沃爾克罕見地不謀求聚斂個人財富，他放棄投資銀行提供的高薪，長期過著算得上是清貧的生活，其高貴、正直和獨立的品格倍受世人敬重。