那日與石頭兄談今生對各自影響最大的投資類書籍，最終公推首部為傑西·利勿莫爾的《股票作手回憶錄》。老利是華爾街傳奇，1890年他14歲到波士頓一家股票行打雜，隨身資本僅為五美元，一窮二白起家，只依靠其自己摸索的技法獨步金融市場，據其口述1906年他依據内幕消息大量賣空聯合太平洋鐵路股，但此股不跌反漲，傑西故作鎮靜之餘還繼續賣空（事後他反省，認為當時實犯大忌，買漲不買跌才是正途），眼見此役要嗚呼哀哉悲慘收場，誰知翌日三藩市大地震，股市跳空向下大暴跌，該股也不例外，兩日大跌後傑西才平倉，一筆賺進25萬美金，從此踏上專職投資之路，且對“賣空”情有獨鐘。第二年大勢續跌，利氏賣空技法已若爐中旺火青而又純，一年内身價升至300萬美金。又過一年因誤信内幕大玩棉花期貨而招致破產（為什麼每次失敗都歸咎於内幕消息？）。二戰前後他又賣空得手，股災使其身價升至相當於今天一億美金的高度。可惜1930年後美國股市步入坦途，利氏則大難臨頭，越賣空虧的越多。期間利勿莫爾婚姻破裂，債務纏身，他將自己一生經歷及操作法則請人作刀代筆整理成書，意圖以該書稿費籌集翻身資本，可名利場中人有幾人會去學習輸家套路？結果書並不暢銷，1940年利勿莫爾於酒店衛生間吞槍自盡。他死後其著作才漸漸被投資大衆接受。書裡談到操作中遇到的大量問題和解決方法，這些貼身肉搏刺刀見紅的招數簡單實在，文筆亦平鋪直叙不做修飾，韓老非名言“利莫藏於簡”，該書確是投資人不可放棄的教材。利氏招牌菜——金字塔加倉——遇到贏利才考慮加碼，遇到虧損不但不加而且要隨時準備離場。投資人似乎喜歡反其道而行，遇到贏利喜歡“獲利了結”、“落袋為安”，遇到套牢則安安心心不做處理，這樣操作時間一長，不想虧都難！另外補充一點：千萬不要做“倒金字塔”，只顧金字塔，不顧趨勢，所謂“攤低成本”無疑於割脈放血，錢是用的完的，等血流盡就是死亡。
利勿莫爾隕落後兩年，即1942年，另一個窮小子登上投資舞台。那時美股大都跌的面目全非，高於一美元的都是鳳毛麟角，遙想十二年前百元鐵路股橫行恍如隔世。年輕人不理會市場流行的頹廢氣，與家裡湊了錢每種股票買一手，當時市場上流通的股票有104只，他就買了100只，幾乎所有品種都扔進籃子，平均買入單價不足一美元。哈裡·馬克維茲直到1952年才出籠分散投資的專著，年輕人顯然領風氣之先。數十年後100只股裡有34家破產，有不少被合並，但剩餘的品種卻升了幾十、幾百倍，他成為大投資家，被授予爵士頭銜。1997年國際對沖基金聯合狙擊香港市場，港府動用外匯籌備組建盈富基金，正面對撼，是役香港特區政府大獲全勝，盈富基金為最大贏家，二號贏家為當年那位年輕人旗下的基金，自此約翰·鄧普頓（JohnTempleton）與鄧普頓基金威名赫赫（在鄧普頓基金官方網站有較詳細的介紹）。鄧氏傳世名言：“如果在股市裡蠅營狗苟，以求幾點之差，市場就成了賭場，而賭徒最終將血本無歸。股市不是賭場，投資更不是賭博！”放棄短小的波段是其成功秘訣，而投資大衆卻對“短線高手”推崇備至，以幾點利之差沾沾自喜，兩者認識之別，一個在天一個在地。鄧氏招牌菜——高買更高賣——股票的價格不要受以前波動的暗示，我們是看未來，不要拿過去的價格為參照物。技術發燒友為什麼少有成長為投資大家的就是因為太註重短小的波段，太註重過去波動的暗示。“技術高手”當謹記自己的強項就是自己最大的弱點，一旦被他人利用兇多吉少。
投資人如果學習鄧普頓買入幾個股票作為投資組合，其中一只跌的四腳朝天，另一只良性上升，不智的操作是賣出獲利的漲勢良好的那只，去補倉跌的四腳朝天的那只，太重預測不看現實，結果時間一長，賺錢的股票統統賣完，手上留下的全是爛到底的套牢品種。陳江挺《炒股的智慧》裡有個好比喻，一個服裝店老闆進了三種顔色的衣服，黃的最暢銷，於是老闆低價割肉抛售其他兩種顔色的，而增加黃衣服的庫存，不少投資人在股市的作為似乎與服裝店老闆正好相反。交易有時很簡單，有時很難，惟我心難把持，難易只在一線。
尤金·法瑪提出有效市場論後，引發“市場是否有效、投資人是否理性”的大讨論，結果自然莫衷一是。本欄69集《理性的羊群》裡曾介紹過法瑪信徒加爾伯爾的名著《泡沫的秘密》，加氏認為“郁金香狂熱”都是理性的，市場從來沒有非理性過。小生深以為然，但個體的理性亦可轉化為群體的瘋狂也是事實，“劇場闆凳”就是例子：站上凳子看戲可以更清楚，無疑是理性的人，但人人都有闆凳時，與大家都沒有闆凳時情況一致，結果只是浪費了資源（闆凳是要需用木頭與人工的），此時雖然大家都知道撤掉凳子效果一樣，但誰也不會主動下來，於是理性的人一起犯傻，投資客就是清醒理智地住在神經病院内。著名的基金經理彼得·林奇也是法瑪的擁護者，他的“因股價低廉而入貨者，能賺到鈔票是奇迹”就是明證。因為好股不便宜，所以便宜的無好貨，源於參與交易的都理智。但這是對過去信息的理性反映，當預測未來信息是否有利與價格升跌時，沒有設想的純現實主義雖理性亦未必是好事。林奇招牌菜——Tenbbags（有漲十倍潛力的股票）——羅馬不是一天建成，漲十倍自非短期可實現。林財東“投資是藝術，不是科學”亦是其招牌口號，投資不可能精確預測未來，可惜畫完線，劃完浪然後等兔子來撞大樹的所在多有。法國數學家路易斯·巴赫萊爾（LouisBachelier）在他的論文《TheTheoryofSpeculation（推測理論）》裡寫道：市場價格會同時反映過去、現在和未來的多重因素，但是這些因素通常和價格變動並不密切。當前的價格波動不僅是過去價格波動的函數，同時也是當前狀態的函數。決定這種波動的因素，其數目幾近無限大，不可能期待用數學公式進行預測，因此預測價格變動決不可能成為一門精確的科學。測不準≠不能預測，市場是有限可預測的（這樣說似乎近於詭辯），其實預測一事大可放心使用，但操作時敬請謹慎，當預測遇到追隨性操作才能結出甜美的果實。懂技術有好處，惟技術操作沒好處，但不懂技術未必是壞事。個人以為：有些書不看可惜，如《股票作手回憶錄》、伯納德·巴魯克的自傳、科斯托蘭尼的文集（大陸似乎只有一本《金錢遊戲》）、包發達大叔（林山木以為“巴菲特”遠不及“包發達”聲情並茂）每年給股東的信（他老人家的網站全套免費供人浏覽）；有些書最好勿看，如XX秘籍、X年X倍之流；有些書盡量少看，如夏普、托賓等學院派的作品，沒數學基礎碰都碰不得，有數學基礎的碰了後都改行做科學家了；凡是預測價格變動的理論書籍則列為可看可不看之列，如江恩理論、波浪理論之類；但江恩的晚年作品、道氏理論則可歸入值得一讀之列，蓋因這類書裡除卻理論外，還有作者多年混迹投資界的經驗之談——在投資領域經驗永遠比知識有價值。
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