債務越發誘人（11）

　　KKR開始著手創建幾家空殼公司，以執行不同階段的霍代爾交易。為了展示一流的氣氛，克拉維斯和科爾伯格花了20萬美元雇用世達律師事務所（Skadden,Arps,Slate,Meagher&Flom）的頂級律師，這些律師策劃出霍代爾關聯、HH持股公司和HH收購公司——這三個虛擬公司唯一的作用是依照恰當的次序安排KKR的借款，並說明赫德森完成其稅務運作。不過，這些空殼公司總得召開董事會，相互間要協同運作。

　　剩下的就不是《愛麗絲漫遊仙境》或《出租車司機》里羅伯特-德尼羅的亡命徒角色了。1978年3月5日，亨利-克拉維斯在KKR辦公室召集HH持股公司的董事會。作為該公司唯一董事，克拉維斯可是忙惨了。他提出8項議案——從正式的公司印章到公司在霍代爾交易中的作用，無所不包。他把每項議案寫下來，以全體一致贊成的1∶0投票，批準了全部議案。幾天以後，克拉維斯又為HH收購公司幹了同樣的事。

　　暮春時節，克拉維斯又和他自己做了更奇異的交易。KKR的律師在一份霍代爾關聯公司和HH持股公司的協議上，發現了一個措辞錯誤，唯一的補救辦法是亨利-克拉維斯作為霍代爾關聯的普通合伙人，寫信給作為HH持股董事會主席的他自己，要求同意變更相關的語句。“接受請求並同意。”克拉維斯批準道，這恐怕是整個談判期間唯一平和的時刻了。

　　最終，達揚的抗拒也耗盡了。KKR的收購令他心神不定，但他的義務不過是確保收購合法，文件適當，對股東有吸引力，而且收購方案不會令霍代爾的董事面臨任何法律風險而已，KKR最終通過了所有這些測試。此外，KKR對收購的融資增加了大約600萬美元，以便支付給每一個參與者足夠的酬金。高盛能拿到340萬美元；凱威德萊團隊領銜的一群律師能拿到160萬美元；KKR能拿到100萬美元（KKR追加提出它自己也要收費，讓霍代爾高官們難以置信，憤慨不已。科爾伯格起初提議KKR收取300萬美元，這是它有史以來的最高酬金，惹得薩爾塔瑞里大怒。“我不停地說：你們是買家啊！”他後來回憶道，“憑什麼你們還要收費？”按照薩爾塔瑞里的說法，科爾伯格則重複地回答：“不，我們是投行不是買家。”經過1個小時的讨價還價——有些在場的人都認為這可能導致整個收購破裂——科爾伯格同意把KKR的酬金減少到100萬美元。這些談判，薩爾塔瑞里後來回憶，是“我一生最艱苦的時刻”。）。隨著交易進入最終階段，參與各方都自話自說地找到一套說辞，該說辞在即將來臨的巨型收購時代中會一再被引用；我們是為股東利益而努力工作的；既然我們能收這麼高的酬金，就已經證明了這一點；只要收購的結構合法，能為股東產生巨大回報，這一推理就能成立，因而收購也就是合理的。

　　到1979年3月下旬，只有一方還在杯葛KKR對霍代爾的收購：美國政府。購買一個公衆上市公司，特別是大型公司，必須經主要的股票市場監管機構——證券交易委員會（SEC）審核。如果說達楊是對KKR的計劃將信將疑，SEC的態度就完全是質疑。SEC的華盛頓分部的主任V.J.拉瓦諾伊奇（V.J.Lavernoich）開始用各種指令轟向霍代爾的凱威德萊律師們。他命令霍代爾必須告知股東們多得多的收購理由，披露對1979年的預測，澄清這一預測的可信程度。隨後不久，SEC命令KKR畫出一個詳細的示意圖，說清楚到底HH持股公司和其他所有殼公司的職能是什麼。這張圖要放到滿是幹巴巴財務術語的計劃書裡面，比如說作為中心插頁。幾天以後，KKR的律師們做出了一個愚蠢的錯綜複雜的圖表。方框、箭頭和點畫線構成了一個超複雜的（原文為RubeGoldberg,意指“用複雜辦法做成簡單事情”。——譯者註）聯動機構。赫德里克覺得這個表滑稽得令人捧腹，他複製出一個3英尺寬的巨型放大版，放在辦公室里，每週給這表起個新名字，有一次他告訴訪客：“這是三里島核電站的控制室。”

本文摘自《門口的野蠻人2》

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　　 作為史上最強悍的資本收購的主角，KKR一直被貼著“門口的野蠻人”這一標簽。盡管極富爭議性，但它確實創造了一種新的投資方式，這就是如今大行其道的“私募股權”，曾被稱為“管理層收購”或“槓桿收購”。相比跌宕起伏的收購故事，KKR的發家史與其在私募股權界的神秘，更令人想要一窺究竟。因為即使是代價高昂的大並購，也未能阻擋這個全球金融巨頭的腳步。如?，KKR已經在中國迅速擴張。2007年以後，它在中國操作了十餘樁私募股權投資，涉足奶制品、制鞋、水泥、電池制造等諸多行業。而哈佛商學院至少使用了15個KKR的實踐案例。喬治-安德斯的《門口的野蠻人（2）：KKR與資本暴利崛起》與《門口的野蠻人》寫作異曲同工，作者同樣通過大量訪談獲取第一手資料。