盲目追逐收益的末端投資者們

　　不過，到目前為止還只是借方與貸方之間的問題。但實際上，問題遠遠不只如此。

　　住房貸款公司不會自己親自去回收債權（次級債），而是將其轉賣給專門負責回收貸款的公司。這樣，專門負責回收貸款的公司將這些次級債集中起來按照風險評級，分為A級、B級等，再按照規模不同將其打包然後小額證券化，生成抵押貸款證券（MBS）這樣的金融衍生品。

　　MBS屬於資產支撐證券（ABS）的一種。比方說原本貸款的利率為12%，減去4%的呆壞賬風險及一些佣金費用作為回收公司的利潤，那麼還剩下8%的收益率，這便是它作為商品的賣點所在。

　　這一次，正在尋找遊資用武之地的基金公司如餓狼一般撲了過來。基金公司將MBS與其他證券組合起來使其再證券化，生成另一種結構較為複雜的擔保證券—擔保債務憑證（CDO），並作為一種具有高回報率的金融商品進行發售。

　　大型投資銀行貝爾斯登將小額證券化的次級貸款與同樣小額證券化的優質貸款按照1∶4~1∶8的比例混合生成CDO，搭上金融保險公司對其進行的保險之後，將整個產品巧妙地僞造成一個AAA的評級，然後在全球公開發售。

　　畢竟，華爾街的基金經理大多數都是畢業於麻省理工大學的高材生，通過複雜的概率計算將各類證券混合在一起的事情，對他們而言不過是小菜一碟。

　　高盛集團也將這類次級貸款混在其他金融商品中開發出一種新的基金，開玩笑似的取名為“世界性股票投資的機會”，發行規模大約為1萬億日圓。

　　就這樣，民主德國的某銀行開始認購這只基金並在窗口進行銷售。這種三流銀行幾乎沒有什麼商品，只需稍微一提“這是回報率高的新商品，而且發行方是大名鼎鼎的高盛集團，評級還是AAA”之類，就不難想象德國那些偏遠鄉村的有錢人會興高採烈地紛紛投入巨資購買。

　　當然，金融商品都會附上投資說明書之類，仔細一讀就會發現上面載有“該商品內含次級貸款的B部分（即垃圾債券）”等提示。然而，我估計沒有人會耐心地將幾十頁寫滿小字的投資說明書逐行仔細讀完。顧客看到的無非是寫有“平均8%的回報率”等字樣。

　　就這樣，通過反复的組合和再次商品化，連賣方也已經漸漸搞不清商品的內容到底是什麼，即使顧客要求他進行細致說明也毫無用處。

　　一旦美國房地產泡沫破滅，這些含有次級貸款等垃圾債券的金融產品將相繼變成一張張廢紙，這是必然的結果。

本文摘自《大資金潮》

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　　 為什麼超級大國已走向衰落？為什麼宏觀經濟政策一再挫敗？為什麼維生素十國將成為全球資金的新宠兒？如何應對中國泡沫經濟的危機？如何把握全球遊資的走向？全球企業的出路到底在何方？……21世紀的今天，世界經濟已經處於加速多元化的狀態之中。全球經濟無國界化、資金流動模式的彻底改變，國際遊資的流向等經濟新格局，都決定著未來各國經濟的風雲變幻。
　　 大前研一從宏觀角度，做出全球經濟趨勢大預測：在瞬息萬變的世界經濟格局中，每個國家都面臨著重新洗牌的命運，而加速經濟多元化發展、洞悉資本的流向及運用則是重中之重。無論是超級大國，還是金磚四國，都已不再是全球經濟主體；作為新興經濟體的“維生素十國”，將更多吸引資本的流向，重新書寫全球經濟新規則。世界的資金版圖已經變化，唯有認清其中的內核，才會在危機中重生。