股票操盤手回憶錄（5）

　　當我發現柯斯莫普利坦經紀公司採用不正當手段以三個點保證金的障礙和1.5個點的溢價都無法擊敗我並向我暗示不願再接我的生意以後，我不久就決定到紐約去，這樣我可以在紐約股票交易所的會員公司里做交易。我不想去波士頓的任何一家經紀公司，因為在波士頓行情報價必須得通過電傳機傳遞。我想去靠近交易所的地方。這樣我在21歲的時候來到紐約，總共帶了2500美元。

　　我曾經告訴過你們，我20歲時就已經有10000美元了。我在制糖公司股票交易中交納的保證金超過10000美元。但我並不是總在賺錢。我的交易方法很完美，盈利比虧損多。如果我一直堅持我的交易方法，那麼我大約有七成交易是盈利的。每當在交易之前我就確信我的計劃是正確的，那麼我就常常是賺錢的。而使我失誤的是我沒有繼續堅持我的交易方法。那就是說，只有當市場上有先例支援我的交易計劃時，我才做交易。所有的事都要在恰當的時機去做，但我並不知道這個。而這一點正是華爾街許多智力非凡的投資者失敗的原因。有些十足的傻瓜，他們每筆交易都做了錯誤的選擇。但是還有些華爾街的呆子，他們認為要不停地做交易。任何人都沒有足夠的理由，每天買賣股票。同樣，也沒有任何人聪明得使他的每次交易都賺錢。

　　我證明了這一點。每當我根據先例發現市場上的交易機會時，我便能賺錢；而當我在不恰當的時機做交易時，我就會虧錢。我也不能例外，是嗎？交易大廳的巨大的報價闆上，行情不斷地變化，客戶們做著交易，眼看著手里的成交單變成钞票或變成廢紙。當然，我讓激情控制了我的理智。在對賭行里你的保證金只是很少的一筆錢，你不能做長線的交易，你會很快很容易的被清掃出局。盲目而頻繁地交易是造成華爾街投資者虧損的主要原因，即使在專業投資者中也是這樣。他們認為自己每天都應賺些錢回家，好象自己是在做一份有固定收入的工作。記住，我只是一個孩子，我當時並不知道我後來學到的東西，這些東西使我在15年之後獲得了成功。我耐心地等待了兩個星期，尋找合適的價位，買入一只股票，看它上漲了30點。我後來又虧損了一些錢，我試圖再賺回來，但我必須做正確的選擇，我不能草率從事，所以我靜等著，那是1915年的事。那是一個很長的故事。我會在適當的地方講述它。現在讓我們把話題轉回來。我在對賭行里做了好幾年的交易，我賺了一大筆錢，但對賭行最終吃了我的大部分盈利。

　　此外，有些錯誤我會明知故犯。而且，後來我也時常這樣。一個股票交易者必須戰勝許多人，包括他自己。不管怎樣，我帶著2500美元來到了紐約。但在紐約我找不到一家我可以信賴的對賭行。紐約交易所和警察當局嚴密地堵住了他們的財路。此外我想找一個我能夠自己做交易的地方，在這里唯一限制我的是我的財力。我當時買賣的手數並不大，但我不想一直這樣。在開始做交易的時候，最大的問題就是找一個交易規則公平的經紀公司。於是我來到紐約股票交易所的一家會員公司，我認識他們其中的幾個職員他們已經失業好久了。但是我在那兒沒呆多久，因為我不喜歡其中一位合伙人。於是我就轉到A-R-富勒頓公司去了。我想一定有人告訴他們我早期的經歷，因為去了不久之後，他們都叫我的绰號“投機小子”。我一直看起來比較年輕。這給我帶來一些不便。很多人都想利用我的年幼無知，所以我得學會保護自己。對賭行那些家伙都認為我是個傻瓜，而我時常擊敗他們的唯一原因是我的運氣好。

　　但是我不到六個月就輸光了。我是一個非常活躍的交易者，我過去擁有“常勝將軍”的聲譽。我猜我所有付出的手續費加起來一定不少。我為我的帳戶賺了不少錢，但是最終都被輸掉了。我雖然小心從事，但我仍然虧錢，我將告訴你原因。這全是因為我在對賭行里非凡的成功。

　　我只能在對賭行里憑我的方法賺錢，在那里我只是對價格的漲落下賭註。我觀察行情的技術很好，當我買進的時候，價格就在我面前，寫在報價闆上，甚至在我買進之前，我就知道我將成交的價格是多少。我總能立刻就把它抛掉。因為成交的速度非常快，所以我能成功的反手買賣。當我做對時，能夠繼續；當我做反時，能夠迅速地退出市場。舉例來說，有時我確信有只股票至少上調一個點。我不用太貪心，我能夠交納一個點的保證金，然後迅速把本金翻一倍；或者我只賺半個點。每天用一兩百股賺一個點，那麼一個月下來，真是不壞。

　　然而問題是，即使對賭行有雄厚的資金來承擔損失，他們也不可能願意那樣做。在對賭行里沒有贏家的一席之地。

　　不管怎樣，在對賭行里穩賺的交易技巧，在富勒頓公司就不靈了。在富勒頓公司里，我是在真正的買進賣出股票。比方說，當制糖公司的股票在105時，我預見它會跌3個點子。事實上，這時電報機上傳來的價格是105，而這時，股票交易所里的價格是104或103。這時我下了一張賣出1000股的指令單，傳遞給富勒頓公司的場內經紀人去執行，價格可能更低了。在我看到成交回報單以前，我不知道我到底會以什麼價格賣出1000股。我在對賭行里做這樣的交易，能穩賺3000美元，而在股票交易所里一分錢也賺不到。在A-R-富勒頓公司里，行情收報機傳來的價格總是比交易所里的交易價格慢得多。我仍然採用過去的方法做買賣，我卻沒有意識到這一點。

　　更有甚者，做大手買賣的時候，我的賣單會在交易所里壓低市價。而在對賭行里我卻不考慮這個問題。我在紐約的交易虧損累累，因為遊戲規則完全和過去不同了。我虧錢並不是因我轉到紐約合法的經紀公司里做合法的交易，而是源於我對現況的無知。從前說我分析行情的技巧很高，但這一點根本救不了我。如果我是一名場內交易員，在交易所里直接做交易，也許我能賺不少錢。

　　總之，我並沒有完全了解股票投機的精髓，我只是掌握了一部分，是一個很重要的部分。它過去對我一直非常有價值。但是，在我掌握了這些交易技巧之後，仍然虧錢，那麼，那些毫無經驗的新手又有什麼機會獲勝呢?

本文摘自《股票操盤手回憶錄》

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　　 股票操盤手回憶錄(插圖完整版)》初版於1923年，是一部迄今為止最偉大的股票投機客傑西-利文摩爾的傳記（書中使用了利文斯頓的假名），署名作者為埃德溫-拉斐爾，但事實上由傑西·利文摩爾本人完成，埃德溫-拉斐爾編輯。這部回憶錄目前為止仍是閱讀人數最多、推薦度最高的投資理財經典著作。一代代投資人發現自己和其他人的長年累月的交易經驗都比不上這本書的教益，這本書是永恒的傳奇。