股票操盤手回憶錄（33）

　　一天，我在巴黎導報上讀到一條紐約快訊，說斯邁洋爾斯已公佈了一筆額外的股息。他們已使其股票上漲，而且整個股市都已變得很強了。當然，這就改變了我在埃克斯的一切。這條訊息表明多頭陣營正努力拉高出貨，因為他們知道將要發生什麼，他們想借助這個漲勢，在風暴襲擊到他們之前，出脫股票。也許他們真的不相信局面象我所估計的那樣嚴重、那樣迫近，華爾街的那些大人物就象政客一樣憑空想行事。而我卻不能那樣行事。對於一個投機商來講，這種態度是致命的。?

　　我所知道的事件中，所有在熊市中的向上拉擡的操縱交易都註定是要失敗的，我一讀到那條快訊就知道了只有一件事可做，那就是做斯邁爾特斯的空頭。天，當那些內幕人士在濒臨資金危機的時候提高了股息時，他們會跪在地上求我抛出空頭呢。這就同少年時代常用的“激將法”一樣刺激人。他們在激我抛出空頭。

　　我發出了一些抛出斯邁爾特斯的賣單，又建議我在紐約的朋友也做空頭交易，當我從經紀人手中拿到報告時，我發現他們得到的價格比我在巴黎快訊下讀到的要低六點，這就表明了形勢是如何發展的。

　　我本來計劃在月底返回巴黎，大約三個星期後再乘船到紐約。但我一拿到經紀人的報告，我就返回了巴黎。當天我就抵達了，我給船務公司打了電話，得知第二天就有一班快輪去紐約，我就定下了。

　　於是我就回到了紐約，大約比我原定計劃早了一個月，因為紐約是我的戰場。我的保證金大約有五十多萬。我之所以回來並不是因為我看空後市了，是因為我的邏輯推斷。

　　我又抛出了更多股票。資金越緊張，貸款利率會越高，而股票價格就越低。我早就預見了這一點。最開始，我的預見毀了我，但現在，我成功了。但是，真正的快樂還在於我意識到作為一個股票交易商我終於走上了正確的軌道，再也不會踉跄前進，再也沒有拿不準的方法了。分析行情走勢是在這場遊戲中很重要的一部分。在適當的時機入市，堅持自己的頭寸也同樣重要。但我的偉大發現在於人必須研究總體條件，恒量行動，由此能夠預知可能性。一句話，我已經學會了我必須為我的錢幹事。我已不再盲目地打賭，也不再想著要掌握遊戲的技巧，我通過艱苦的研究和有條理的思考贏得勝利。我還發現沒人能避免充當受騙者的危險。在上當受騙後會付出“受騙費”。

　　我在辦事處賺了一大筆錢，而我的操作非常之成功，人們開始談論起來，當然，大大地誇大了事實。我由於在各種股票上的好運而倍受贊譽。甚至我不知道名字的人也跑來祝賀我。他們都認為最妙的東西，是我所賺的錢。他對我還在牛市中第一次警告熊市既將到來的事一字不提。對於他們來講，我所預見的資金危機不算什麼。而我經紀人的會計曾三次同意借保證金給我倒是個奇績。

　　朋友們過去常告訴我，不同的證券公司里，大家都在傳說哈丁兄弟公司的投機小子狙擊了想拉擡股價的多頭陣營。

　　從九月下旬起，貨幣市場就在向整個世界警告。但人們仍相信奇迹，不肯抛出手上的投機股。當一個經紀人告訴我一個發告在十月份第一個星期的故事時，我幾乎對我自己的不緊不慢感到耻辱了。

　　你還記得貨幣貸款過去是在交易所的大廳里的貨幣池達成的。那些經紀人從銀行收到通知紀經人的頭寸需要多少錢，知道通常需要重新借多少錢，當然，銀行也知道紀經人的頭寸需要多少錢。而能提供貸款的人會把錢送到交易所，這種銀行貸款是由幾個經紀人處理的，他們的主要生意就是貸款。大約中午時，那一天的新利率發佈了。通常這代表著那個時候貸款利率的平均值。生意也通常可以通過投標公開執行。這樣大家就都可以知道進展如何。從中午到下午兩點，通常沒有多少貨幣交易。但過了交割時間也就是下午兩點一刻經紀人就可以知道那一天他們確切的現金頭寸了。他們還可以去貨幣池借進所需的款目。這也是公開完成的。

　　好了，在十月上旬的某一天，我跟你說的這個經紀人來見我，說經紀人都惱火著，有了錢也不願去貨幣池。原因是幾個大證券商的成員們在那兒監視著，誰拿出錢來，他們就會撲上去。當然誰如果公開拿出錢來，是不可能拒絕把錢借給這些機構的。他們要是有償還能力，抵押品倒好。但麻煩的是一旦這些機構打電話來借錢，那這錢可就要不回來了。他們只用說一聲還不了錢，債主不管願不願意，就還得續借。因而要是哪個股票交易所想借錢給熟人的話，通常會派人私下對朋友悄聲說，“要一百嗎？”意思是“你想借十萬美元嗎？”代表銀行的貨幣經紀人也採取了這種辦法。貨幣交易池一派惨淡景象，想想吧！

　　上帝，他還說這些天股票交易所定下規定讓借款人自己定利率，實在是個問題。你瞧，年利率在百分之百到百分之一百五之間波動不定。我認為讓借款人自己定利息率，放貸款人覺得自己太象一個放高?貸的。但他拿到的可絕對一分不少。債主自然也不會想要高利息。他需要的是錢，到手了就高興。

　　情況越來越糟了，最後那可怕的一天終於到來了：無論悲觀者還是樂觀者，剛開始不敢承受較小的虧損，終於局面失去控制。盡管他們還害怕過小的損失，但那時大部分人都會毫無例外地遭受傾家蕩產的痛苦。那一天我永遠也不會忘記，1907年10月24日。

　　貸款到期時，借債的人就必須還。但錢不夠週轉了。那一天人比平常多多了。那天下午的交割時間一到，有上百個經紀人在貨幣交易池里，每一個都想借錢以解其公司的燃眉之急。沒有錢的話，他們就必須抛出股票，市場上能出多少價就得賣什麼價，因為現在買主跟錢一樣緊缺，但是那時那刻可是一塊錢也見不著。

本文摘自《股票操盤手回憶錄》

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　　 股票操盤手回憶錄(插圖完整版)》初版於1923年，是一部迄今為止最偉大的股票投機客傑西-利文摩爾的傳記（書中使用了利文斯頓的假名），署名作者為埃德溫-拉斐爾，但事實上由傑西·利文摩爾本人完成，埃德溫-拉斐爾編輯。這部回憶錄目前為止仍是閱讀人數最多、推薦度最高的投資理財經典著作。一代代投資人發現自己和其他人的長年累月的交易經驗都比不上這本書的教益，這本書是永恒的傳奇。