走向勇敢的國際貨幣新體系

　　2008~2009年的全球經濟和金融危機凸顯了國際貨幣體系的主要缺陷，該體系看上去經受住了最初的沖擊，但事實上非常脆弱。因為美元的儲備貨幣地位（美國的經常帳戶赤字和資本外流產生了對其他國家的美元儲備的供給），由美國的放鬆金融監管和貨幣政策引發的過多流動性造成的全球失衡變得規模如此之大、持續如此之久。

　　美元能成為主要儲備貨幣，主要是因為一系列"善意忽略"所致。第二次世界大戰之後，各工業化國家專注於重建，政策制定者對戰前的"大蕭條"記憶猶新，他們制定了新的制度監督國際交易，以促進國際貿易和金融的增長與穩定，這就是佈雷頓森林體系。在接下來的近20年里，佈雷頓森林體系維持了對黃金的固定兌換比率。但在20世紀70年代中期，國際經濟重新進入了一個動蕩的全球治理時期。各國制定了自己的貨幣和匯率體制，美元成為占統治地位的國際儲備貨幣。

　　新興的多元儲備貨幣體系具有內在的不穩定性

　　當今世界正在走向更加多元化的儲備貨幣體系，或者是隨著美國在世界經濟中的份額逐步下降採取漸進方式，或者是通過突然性的沖擊方式，美元的核心作用預計都將消失。此時我們將遇到兩大關鍵問題，首先，向多元化儲備貨幣體系演進的過程將給世界貨幣體系和經濟穩定造成何種影響？新體系是否比現有體系更加穩定？其次，是否存在其他更有利於世界經濟發展的貨幣體系，例如，創造一種新的國際儲備貨幣？新的國際儲備貨幣必須讓發達國家和發展中國家實現共贏，才有可能被世界接受。

　　推動國際貨幣體系改革的動力在於，現有體系與全球實體經濟的發展並不協調，似乎已成為金融不穩定的一個主要根源。有經濟學家認為，多元化儲備貨幣體系可能更為穩定，因為主要儲備貨幣之間的競爭會形成約束機制，從而解決現有國際貨幣體系下國家利益與全球利益之間的激勵不相容問題。如果儲備貨幣發行國從本國利益出發實施貨幣政策，損害了全球利益，儲備貨幣持有國就會抛棄此種貨幣，轉向其他儲備貨幣。

　　這一觀點成立的前提是，所有主要儲備貨幣發行國都能保持健康、強勁的經濟。然而更大的可能是，這些國家都存在嚴重的結構性缺陷。當某個儲備貨幣發行國的這些缺陷變得非常突出的時候，會導致短期資金逃向其他儲備貨幣，促使其他貨幣迅速升值（就像瑞士法郎和日圓最近出現的現象）。匯率升高會影響發行國的實體經濟，使它們的結構性缺陷相應惡化，導致短期資金再次外流，轉向另一種儲備貨幣。這樣的結果是，由於各種貨幣就外匯儲備和國際交易地位展開競爭，多元化儲備貨幣體系可能會很不穩定。這對儲備貨幣發行國和其他國家而言會是個共輸的結局。

　　重建國際貨幣體系穩定性的大膽建議

　　假如所有國家能採用單一的超國家儲備貨幣，穩定就可以重建，用國家貨幣作為儲備貨幣所造成的國家利益與全球利益的內在沖突就可以避免。我建議用名為"紙黃金"（p-gold）的全球儲備貨幣替代目前的國家儲備貨幣。紙黃金應該由一個國際貨幣機構根據弗里德曼的k比例法則（k percent rule）來發行。各個國家的中央銀行都把紙黃金作為自己的儲備貨幣，根據固定的兌換比率發行本國貨幣。紙黃金將用於國際貿易和資本流動，就像美元在今天的作用。每年的紙黃金增發部分形成國際鑄幣稅，可用於支付國際貨幣機構的運營成本，或投入全體國家共同贊成的全球公共品。這一體系既可以避免金本位制的致命缺陷（黃金的供給無法滿足世界經濟增長的需要），也可以避免國家儲備貨幣的致命缺陷（國家利益與全球利益的內在沖突）。紙黃金體系可以對國家貨幣當局產生約束力，同時又能避免類似於希臘如今陷入的兩難困境：無法實現本國貨幣貶值。

　　紙黃金是凱恩斯曾經提出的名為"班柯"（bancor）的國際貨幣的改進版。凱恩斯的建議當時未被採納是因為各國對美元有信心，美國經濟非常強大，在全球國內生產總值中的份額超過50%，占絕對統治地位，其他國家沒有要求改變的充足理由。但如今，美國在全球國內生產總值中的份額僅為20%左右，而且國際貨幣體系動蕩不安。目前的不穩定局面對儲備貨幣發行國和非發行國都不利，類似紙黃金這樣的國際貨幣對所有國家而言將是消除不穩定的共贏選擇。

本文摘自《從西潮到東風》

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　　 2008年全球金融危機爆發前持續多年的國際貿易不均衡被西方經濟學界和政界普遍認為是這場危機產生的根本原因，而國際貿易不均衡則被認為主要源於人民幣匯率的嚴重低估，但在《從西潮到東風》一書中，享有國際聲譽的經濟學家林毅夫卻發出了振聾發聩的聲音——危機發生的根源絕不在中國的匯率政策。
　　在這本書中，林毅夫還認為，發展中國家廣為接受的現代化理論源於西方社會的經驗，這樣的理論經常與發展中國家的現實相背離，簡單照搬西方的理論，容易產生“淮南為橘、淮北為枳”，甚至是“好心幹壞事”的結果。發展中國家的學者有必要根據自己的社會現實創造性地提出理論來指導其現代化的實踐。