中國銀行貸款過度增長了嗎（2）

　　中國銀監會還採取了一系列其他措施縮減銀行新增信貸。2008年，它向銀行施壓，要求它們將最低資本充足率提高2個百分點（從8%增至10%）。2009年夏末，當銀監會試圖減緩貸款增速時，它選擇了一些城市商業銀行，進一步將其最低資本充足率上調至12%。2009年8月，銀監會發佈了一份規定草案，要求銀行不能再將次級債券和混合資本計算為二級資本的組成部分。在2009年信貸熱期間，銀行通過出售大量次級債券來避免資本充足率出現大幅下滑，但是銀行出售的超過半數的次級債券被其他銀行購買了。銀監會認識到，這些大規模交叉持有的次級銀行債券沒有為作為整體的銀行體系增加任何資本，這表明各家銀行報告的高資本充足率誇大了銀行體系的健康狀況。因此，上述限制買賣次級債券的規定草案被作為銀監會主席所描述的“歷史性決定”而得到採用。

　　提高資本充足率和禁止發行次級債券來補充資本意味著，銀行要麼必須擴充股票資本，要麼減少貸款和其他需要資本支援的行為。實際上這兩項措施都得到了實施。2010年，銀監會的舉措迫使中國商業銀行通過發行股票和出售可轉債增加了2644億元的資本。這項政策在2011年得以延續，年中，14家銀行宣佈了擴充資本的計劃。

　　如前所述，這些控制銀行貸款增長的措施不足以阻止2010年年末出現的更嚴重的通貨膨脹。不過，將高通脹完全歸因於經濟刺激計劃帶來的信貸膨脹之前，我們應該記住這樣幾個忠告。其一，當中國的總通脹率上升時，核心通脹率仍然非常適中。中國物價指數上升主要是由食品價格上漲造成的，這一領域同比增長率超過10%，非食品通脹率不到總通脹率的一半。因此，中國的通脹率部分反映了全球農產品價格上漲，而不是反映國內貨幣過度發行導致的總通脹。其二，與其他新興市場比較，中國2011年年初的物價上漲十分溫和。其三，央行新實施的緊縮措施的效果是，到2011年中期廣義貨幣增長率重回15%，這一步伐領先於全球金融危機的發展形勢，與伴隨溫和通脹的強勁的經濟增長一致。

　　

本文摘自《中國經濟增長，靠什麼》

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　　 金融危機之後，批評中國經濟的聲音此起彼伏。有人懷疑，中國經濟刺激計劃最終加深了中國對出口和投資的依賴，並阻礙國內消費的增長。還有人懷疑，金融危機之後，諸如中國這樣的低消費、高儲蓄國家的增長模式是否時宜？世界經濟复蘇的力度可能不夠強勁，出口不能像過去那樣繼續作為中國經濟增長的主要來源。中國經濟增長的必然歸宿將是走向衰退。
　　但作者認為，中國針對經濟問題的應對之策，不僅手段多樣，而且經過精心策劃。中國領導層已經認識到，對出口的嚴重依賴意味著全球經濟衰退將使中國變得極其脆弱。中國經濟刺激計劃的效果令人吃驚，使中國成為最早開始從世界經濟衰退中复蘇的全球重要經濟體。