美國內戰與債券市場（2）

　　他們的辦法是，不僅把南方棉花的收成作為出口換匯的資源，而且把棉花收成作為發行一種新債券的後盾。當法國埃米爾厄蘭格公司代表南方邦聯發行棉花支援債券（cotton-backed bond）時，來自倫敦和阿姆斯特丹的反應更為積極。這批英鎊債券最引人註目的地方，是他們把棉花以每磅6便士的戰前價格出售。這批英鎊債券的收益率是7%，20年到期。盡管南方軍隊受挫，這批債券在戰時也下跌不多，最簡單的原因在於債券價格是以棉花作擔保的。由於戰時棉花需求增加，棉花價格也攀升。實際上，這批債券的價格從1863年12月到1864年9月已經翻倍。盡管南方邦聯在葛底斯堡和維克斯堡被擊敗，但棉花的價格在上漲。而且，南方邦聯處於優勢地位，通過控制棉花供貨量的方式，隨時可以進一步提高棉花的價格。

　　1860年，利物浦港是英國紡織行業進口棉花最重要的港口，而紡織行業是維多利亞女王時代經濟的重要支柱，其80%以上的棉花進口來自美國南部。南方邦聯領導人認為，利用這一點能說明他們迫使英國在戰爭中站在他們這邊。為了給英國制造壓力，他們對所有出口到利物浦港的棉花實施禁運。這一舉措的實施效果具有極大的破壞性。棉花每磅價格從61/4美元。上漲至271/4美元。從美國南方進口的棉花數量自1860年的260萬包銳減到1862年的不到7.2萬包。英國曼彻斯特南部地區的一家具有代表性的棉紡廠，雇用了大約400名工人，而這個數字只是位於蘭開夏的國王棉紡廠的一個零頭。國王棉紡廠總共雇用了30萬名工人。沒有棉花供應，工人也就無所事事。到1862年年末，半數的工人不得不被解雇，蘭開夏總人口的1/4處於窮困潦倒等待救濟的狀態，他們稱此為“棉花饑荒”。這只不過是場人為的饑荒。那些人之所以這樣做，是為了實現他們的目標。當然，棉花禁運不僅僅導致英格蘭北部人們的失業、饑荒和暴亂。棉花短缺也拉動了棉花價格上漲，由此提升了南方邦聯發行的棉花支援債券的價值。對於英國政治精英階層來講，這是一種無法抵擋的投資。《泰晤士報》編輯約翰-德萊恩曾提到，後來的首相威廉-尤爾特-格萊斯頓就購買過一些這種債券。

　　然而，南方邦聯操縱債券市場的能力依賴於一個條件：如果南方邦聯最終無力償付利息的話，投資人有權擁有棉花實物。如果抵押，只有貨物在債權人手中才可以實施。這就是1862年4月新奧爾良的陷落成為美國內戰的真正轉折點的原因。隨著南方邦聯的重要港口被聯邦軍隊攻占，那些想把南方棉花作為抵押的投資人不得不突破聯邦海軍的封鎖，這種封鎖不是一道，而是兩道。鑒於駐守在密西西比河週圍的聯邦海軍實力不斷增長，投資人的前景黯淡。

　　如果南方邦聯能設法堅守住新奧爾良，直到收獲的棉花裝船運抵歐洲，他們就可能在倫敦售出300萬英鎊的棉花債券。或許，一向規避風險的羅斯柴爾德家族也有可能沖破各種融資阻力。不過，他們解除了厄蘭格貸款，因為他們認為“這筆貸款投機性太強，會引來更多瘋狂的投機者……我們沒有聽說過任何有名望的人做過這種交易。”南方邦聯過於自信，他們停止了棉花供應，直至無法挽回。到1863年，蘭開夏郡已從中國、埃及和印度找到了新的棉花來源。此時，投資人對南方邦聯棉花支援債券迅速喪失信心，這嚴重打擊了南方邦聯的經濟。

　　隨著國內債券市場的枯竭和僅有的兩份無足輕重的外國貸款，南方邦聯被迫通過印刷沒有後盾支撐的美元钞票，以滿足戰爭及其他方面的花費—總價值達17億美元。美國內戰中的交戰雙方都不得不印刷钞票，這是實際情況。但到內戰結束後，聯邦政府的“綠背”美元按照金價仍然約值50美分，而南方邦聯的“灰背”美元僅值1美分—在1864年進行的貨幣改革也枉然。南方各州和市政府紛紛印刷自己的钞票，這使情勢進一步惡化。再加上南方邦聯的紙幣印刷技術低下，導致钞票很容易被複製，僞幣泛濫。更多的錢卻只能買到更少的商品，於是發生了通貨膨脹。在美國內戰期間，南方的物價飛漲了大約40倍，而北方的物價僅上漲了60%。在1865年4月，也就是南方邦聯軍隊將領投降前夕，南方的經濟正走向崩潰邊緣，惡性通貨膨脹就是南方戰敗最明顯的預兆。

　　羅斯柴爾德家族是對的。那些投資南方邦聯債券的人最後損失惨重，一無所有，因為獲勝的北方聯邦政府不承認南方邦聯的債務。最後，南方邦聯除了印錢籌措戰爭經費之外，別無選擇。歷史上抵制債券市場的企圖，最終都會在毀滅性的通貨膨脹和軍事屈辱中結束，當然，這不是最後一次。

　　

本文摘自《貨幣崛起》

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　　 從歐洲大陸流通的古羅馬銀幣，到成為第一批銀行家的意大利高利貸者；從五千年前流通的泥版“貨幣”，到今天銀行外匯顯示屏上閃爍的數字，在人類社會的進步中，金融常常是背後的推手。羅斯柴爾德家族為什麼能在滑鐵盧戰役中大賺一筆？文藝复興的深層推動力是什麼？中國和美國如何開始成為共同體？本書告訴我們，每個歷史故事背後都有一條金融線索。透過弗格森的專業視角，許多為人熟知的歷史事件被賦予新的意義，更清晰地成為金融史上的一座座里程碑，而金融的發展進程則構成一切歷史背後最為本質的故事背景。
　　在金融危機的時代，我們應該怎樣看待金融這個虛擬市場？又怎樣整頓自我，重新出發？本書給大家提供了一些歷史的視角來理解今日的世界，無疑，它將是當前我們處在歷史分歧點，站在人類文明一路走來的位置時，為我們提供的一部有用的指南。