第十七章 交易執行：妙手下單的要領
思索明白，成竹在胸，我們還缺少什麼？幽靈的最後一課：動手下單時，怎樣做到知行合一？
幽靈總是會熱切地希望回答交易員們的問題，但是在涉及諸如怎樣下單或是定價這一類的問題時，幽靈總是十分謹慎。他認為自己有必要在這方面多做一些研究，因為對交易員來說，下單時需要面對的情況太複雜了。
在期貨雜志論壇上，有一些問題幾個月以來重複出現，例如很多交易員為糟糕的交易執行而苦惱。幽靈知道，這其中的大多數原因，是因為交易員對於在不穩定行情下的市場運作有誤解，這種誤解緣於對這方面的知識比較貧乏。
絕大多數的交易員會把壞的執行歸咎於經紀人，這種想法會極大地阻礙交易員的成功。我們將列舉幾種可能的情形並加以說明，希望能夠對交易員有所幫助。
許多交易員對經紀人下單的有關情況並不做什麼研究，幽靈覺得這是犯一個大錯誤。他經常把自己與經紀人的下單、執行、以及委托交易報告往來情況加以記錄，以此來了解下單的整體情況，這樣他就會對一個委托交易單的優勢和劣勢做到心中有數。
在交易員入行時間不長時，記錄並跟蹤一個委托交易單是很重要的，它可以讓交易員明白何時下單最好。在交易執行中，根據時間的不同選擇下哪一種單，市價委托單或者限價委托單，其時間緊迫性和價格變化都是不一樣的。了解市場的變動，對於明確以不同委托方式下單的時機和方式是十分重要的。
在我們進入到具體的交易執行之前，我希望幽靈能先給我們一些大致的意見。
他的智慧是從無數次的實踐中總結出來的。幽靈是我所知道的惟一一個在同一天經歷過漲停止損和跌停止損的人，那是在他剛入行不久的時候。他後來分析，那是因為他對於導致價格下挫的原因和交易執行的情況了解不足。
人們很少談論或是考慮影響委托交易單和確定價格的一些重要因素， 幽靈認為，有許多錯誤的概念需要得到糾正。
阿瑟：你能把你在交易過程中對委托交易單和市場價格所積累的寶貴經驗，來和大家一起分享嗎？
幽靈：讓我們從普普通通的一個交易日的開盤、收盤以及中間的過程開始說起
吧。不論你是如何下的單，你都會發現，市場在交易日中總有一些時間段的活躍性比其它時間段要突出，這就造成了每天有不同的波動範圍。
我記得早在1970年，我曾經連續觀察到，一位交易員在每一個新高出現時都會競買，於是我問他為什麼會這麼做。他回答說，一天之内可能有許多高點，但是真正的高點只有一個。
如果你仔細想想他的回答，你會發現他所言不虛。每當你追高的時候，很有可能遲早會有新的高點出現。如果要用這種追高的方法來獲利，你必須是一個場内交 易員，同時還要運用我所說的規則。但這裡有一個要點需要註意，即在高點和低點 的時候活躍性低，我們在一天交易結束的時候回頭看看成交量就會發現這個事實。
當成交量稀少的時候，市場就容易被操縱，直到活躍性重新加大。一天之中會有許多新的高點和低點，而這些高點和低點並不會在收盤之前顯示出來。
我反駁了論壇上的一些帖子，因為有些内容給讀者提供了錯誤的印象。比如，其中一個帖子談到了場内交易員制造假突破(gunning for stops)的問題。場内交易員並不制造假突破，這只是他們通常的交易方法：利用別人的止損交易委托單來制造自己的買賣機會。舉例而言，當市場在高點和低點的時候，成交量稀少，這時你想建立相反的倉位，那麼作為一個場内交易員，你該怎麼做呢？你的方法就是推動股票價格，以使那些與你建立相反倉位的人觸及他們的止損價格。要知道，大衆通常傾向於把他們的止損位放在高點之上一點或低點之下一點。
我當然並不認為論壇上發表這個帖子的朋友的看法是錯誤的，我只是覺得市場會時不時地在倉位這個問題上捉弄交易員一下。這種情況確實挺讓人費思量，我們得好好想一下，為什麼場内交易員要制造假突破--他們很擅長把損失降低到最小程度，然後緊隨大趨勢走。這就是場内交易員相對大衆投資者的優勢所在。
為了能夠糾正交易中的不良委托單，讓我們先來摸透市場的規律。每一天，市場作為一個系統，都在不斷地證明大多數人是錯誤的，只有少數人做出了正確的判斷。止損可能會把他們踢出場外，交易員的這種想法是沒錯的，然後市場會掉轉頭來，按照他們原先所設想的那樣止損清倉。由於可能發生這種情況，你需要相應調整你的交易計劃，尤其是在你打算建倉的時候。
我從來不喜歡止損，但是在場外交易時可能會導致問題，因此需要做好準備來保護自己，不要使自己受市場大起大落的影響過深而導致交易失敗。在波動的市場中止損，並不能給你太多的保護。但如果你了解了止損的原理以及為什麼它頻繁出現的原因，那麼你就能制定出一個更好的交易計劃。
一般情況下，我收到自己的信號的時間，通常都是當天交易的最後一個小時，我可以看到市場將出現一個新高的時候。如果信號讓我賣出，如果我的倉位正確，市場應該在收盤前一小時於新高位上維持一段時間，這就可以賣出。這不是讓我在止損時蒙受損失， 而是因為這個新高通常是由壞的買單造成了止損單執行交易指令。
要想證明減倉是正確的，市場必須證明前述造成新高的理由是正確的。
由於一些當日交易員、場内交易員在低於現價的位置上建立了很多止損單，並且這些止損單要強制執行，使得當天快收盤前市場一路下滑至底部。這在交易中是很自然的事情，但是這卻並不經常被交易員們尤其是新手所認識。
我個人認為止損的另一個大缺陷在於：止損使交易員們誤以為通過止損可以從相反的價格變動中得到保護。當市場處於流動狀態時，止損單確實可以很好地發揮效用，但經常是當一個很重要的報告出來的時候--如每月的失業報告--債券市場和匯率市場就會有非常大的反彈。所以有的時候沒有明確的市場支撐位或阻力位。也有些時候市場不存在活躍性了，這就意味著在很短的時間内就會發生巨額的損失，一直到止損單重新有機會執行。
請記住，不論價格什麼時候碰到了止損點，止損單都是一個市價盤(market order)。無論何時價格觸及止損所定的價位，委托單便會按當時市價執行。許多交易員會埋怨經紀人在預定的止損位上沒有及時執行止損單，但如果市場價格根本沒有跌到你的止損賣單的價位，他們又怎麼能夠幫你操作呢？如果經紀人手裡的每一個止損單的價位都一樣，並且沒有交易員提交反向的止損委托時，你又讓經紀人怎麼辦呢？每個人看到的都是同一個圖表，止損點往往都集中在同一個位置上。
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