洶湧的虛擬經濟

　　目前全球虛擬經濟的總規模已經大大超過了實體經濟，在天量的虛擬經濟面前，實體經濟顯得弱不禁風。據統計數據顯示，2000年底，全球虛擬經濟的總量已達160萬億美元，其中股票市值和債券餘額約為65萬億美元，金融衍生工具櫃台交易額約為95萬億美元，而當年全球國民生產總值GDP的總和只有約30萬億美元，即虛擬經濟的規模已達實體經濟的5倍。全世界虛擬資本日平均流動量高達1.5萬億美元以上，大約是世界日平均實際貿易額的50倍，就是說世界上每天流動的資金中只有2％真正用在國際貿易方面。

　　1944年7月，44個國家政府的經濟大使聚集在美國新罕佈什爾州的佈雷頓森林，商讨戰後的世界貿易格局。會議通過了《國際貨幣基金協定》，決定成立一個國際复興開發銀行（即世界銀行）和國際貨幣基金組織，以及一個全球性的貿易組織。1945年12月27日，參加佈雷頓森林會議的國中的22國代表在《佈雷頓森林協定》上簽字，正式成立國際貨幣基金組織和世界銀行。佈雷頓森林體系以黃金為基础，以美元作為最主要的國際儲備貨幣。美元直接與黃金挂鈎，各國貨幣則與美元挂鈎，並可按35美元一盎司的官價向美國兌換黃金。在佈雷頓森林體系下，美元可以兌換黃金和各國實行可調節的釘住匯率制，是構成這一貨幣體系的兩大支柱。從50年代後期開始，美國經濟競爭力逐漸削弱，國際收支逐步惡化，各國央行紛紛抛出美元兌換黃金，美國黃金大量外流。到了1971年，美國尼克鬆政府被迫宣佈放棄按35美元一盎司的官方價格兌換黃金的美元“金本位制”，實行黃金與美元比價的自由浮動。1973年2月，美元進一步貶值，世界各主要貨幣由於受投機商沖擊被迫實行浮動匯率制。1973年成為全球外匯市場發展史上的一個里程碑和拐點，此後全球外匯交易市場如雨後春筍般迅速發展。至1990年，國際清算銀行（BIS）的數據顯示，全球外匯市場日成交額已近9000億美元。2008年國際金融危機以來，全球的年平均GDP增長率為2%左右，而同期的全球外匯交易量以20%左右的年增長速度遞增，目前日交易量已達4萬多億美元以上。在中國期貨市場，2010年期貨的總交易額達到了309萬億元人民幣，與之形成對比的是，2010年中國的GDP才只是40萬億人民幣。

　　虛擬貨幣經濟主要分佈在7個市場領域，即股市、債市、匯市、期市、保險市、基金市和金融衍生品市場。二戰之後，特別是近二十年來，美國華爾街領導的全球金融衍生品市場獲得了突飛猛進的發展。金融衍生產品緊緊地圍繞著遠期、期貨、期權與掉期交易不斷地衍生。1995年，一位畢業於英國劍橋大學年輕的數學天才經過潛心的研究之後，推出了兩種重要的金融衍生品：CDS（信貸違約掉期）、CDO（債務抵押債券）。十幾年來，全球CDS、CDO交易量迅猛增長。據國際清算銀行（BIS）數據顯示，2000年底，全球金融衍生品市場規模達94萬億美元，同期實體經濟總量GDP值是40多萬億美元。2001底，全球金融衍生品市場規模達111億萬美元；2008年底，全球金融衍生品市場規模達680萬億美元！2011年上半年，全球場外衍生品市場規模增長18%，增至708萬億美元，創下記錄高位。在過去的十年里，人類的總體經濟增長率一直在2-3%之間徘徊，而金融衍生品規模卻以年30%的增長率成長著。

　　2010年，國際貨幣基金組織（IMF）提供的數據表明，在剛剛過去的一年里，全球70億辛勤勞動的人民創造了61.96萬億美元的國內生產總值（GDP）實體經濟規模，美國、中國、日本、加上歐盟等國的前十位國家，GDP總量大約為40萬億美元，也就是說在聯合國的192個成員國中，不到5.2%的國家創造了全球經濟總量的約65%。2010年全球貿易總量約為31萬億美元，占全球GDP總量的約一半左右。

　　金融虛擬經濟本來是應該為實體經濟服務的，但在今天的世界里，虛擬經濟從規模到功能已經基本上脫離了實體經濟。本世紀初，巴菲特在公司的年報里講到“我視金融衍生品為定時炸彈，它們對操作方是定時炸彈，對整個經濟系統的運轉亦是定時炸彈。在我看來，衍生品是大規模金融殺傷武器——其中的危險，雖然目前潛伏不發，但卻具有潛在的巨大殺傷力。”

　　事實上，從近現代經濟史來看，從業者的貪婪加上各國的監管不力，全球金融危機一波接一波。在今天這種全球經濟金融一體化的大環境中，一個國家金融危機，常常導致相關國家甚至是全球經濟危機。看看今天全球貨幣流動性過剩所帶來的問題，我們就知道了，虛擬經濟經常會給實體經濟帶來多麼大的麻煩。

　　從2006年春季開始，美國次貸危機又稱次級房貸危機開始顯現，2008年開始席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。次貸危機是因次級抵押貸款機構破產、投資基金被迫關閉、股市劇烈震盪而引起的全球金融風暴。美聯儲長期執行低利率政策、衍生品市場脫離實體經濟太遠乃是造成此次金融、經濟動蕩的主要原因。美國的次級抵押信貸本來服務於房地產的實際需求，但被層層衍生成不同等級的資金提供者的投資品種。在房地產市場火爆時，其風險被市場的上升所掩蓋。但當房地產市場進入下行週期之時，由於大量違約的湧現，危機開始全面爆發。美國次貸風暴說明，大衆性癫狂無法戰勝市場漲跌無常的鐵律，泡沫的突然破裂會給經濟社會帶來巨大的創痛，而且首當其沖者正是誤入泡沫叢中的弱勢群體。

　　

本文摘自《大變局時代，我們怎麼辦》

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　　本書作者以獨到深刻的分析，把脈中國實體經濟和虛擬經濟，如庖丁解牛般剖析了通貨膨脹、房地產、股市、人民幣升值、大宗商品定價權等熱點問題。本書以金融世界的靈魂——美元的升、貶值為主線，將中國當今熱點問題放在全球宏觀經濟的大背景下進行立體分析，深入地揭示了各種問題的根源以及未來的長期發展趨勢。
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