強化監察與完善制度（2）

    《證券法例》通過後，香港證券登記總會（Federation of Share Registrars）在1974年的4月20日成立，著手籌備登記證券商、投資顧問及代表等事宜。至於香港證券交易所聯合會（Hong Kong Federation of Stock Exchanges），則在該年7月18日成立。緊接著的8月19日，賠償基金也正式運行。到了10月1日，證監處更陸續開始辦理登記證券商、投資顧問及代表事宜。
    證券監理專員辦事處通告： 1974年證券條例有關註冊條文已於1974年10月1日開始實施，對個人及公司同樣適用。任何人士如經營證券業務或投資顧問業務，必須在1974年10月1 日起3個月內提出申請。證券監理專員施偉賢。（《星島日報》，1974年12月11日）
    可以這樣說，股票市場的突然開放、投資氣氛的急升驟降及少數投機者的興風作浪等，都令港府明白到原本的制度和監管已嚴重滞後，若不及早訂立清晰的“遊戲規則”，讓市場和投資者有法可依、有例可循，香港的股票及金融市場，將會受到更大的沖擊。事實上，正因為訂立了這套重要的規則和框架，香港的股市才能日漸成熟，並發展成今日譽滿全球的國際金融中心。
    結語
    回頭看20世紀70年代初的股市，的確風高浪急、波濤洶湧。至於股災的後遺症，更使很多香港市民吃盡苦頭。所謂“屋漏兼逢連夜雨”，股市崩潰不久，香港便碰上了前所未見的石油危機，使經濟跌入谷底。為了力挽狂瀾，港英政府奇招百出，除了通過緊急法令，限制能源的使用外，還放下成見主動接觸中國政府，輸入大陸石油，至於通過《1975年小販（修訂）附例》 ［Hawker （Amendment） By laws 1975］，同意從1975年3月11日在全港23條街道指定範圍內設立小販區，讓小販可在特定的區域及時間內按相關規定擺賣經營的措施，也不失為有效舒緩失業、振興本土經濟的方法。對於港府一改作風，容許小販經營的一事，《星島日報》認為不失為一項“德政”，並指政策有助低下階層自力更生。
    現在失業者的唯一出路是改營小販。舊歷新年前，已見鬧市的街道小販數量驟增，藉謀蠅頭之利。過去當局對於管制小販頗為嚴厲，不時因管制而發生沖突。此次能對小販網開一面，不复嚴加取締。最近更由市政局通過1975年小販修訂附條，在若幹指定街道設定小販營業區，在指定時間內任其擺賣，不能不說是一種德政（《星島日報》，1975年3月13日）
    對於股市由冷轉熱，愈熱愈狂，甚至在短時間內迅速從高位回落的歷程，資深股市評論人曹志明發人深省的一段話，不但恰到好處地總結了這時期股票市場的波谲雲詭和風雲色變，也令人玩味無窮。曹氏這樣說：
    政府雖已察覺股市的瘋狂程度，但苦無法例賦予的權力，進行干預。當時政府只能不斷賣廣告，呼籲投資者買股票“可升可跌”，投資者必須小心謹慎。但股民只聞股票“可升”，對“可跌”哪會聽得入耳……“熊市”來臨時，股民才認識到政府宣傳標語中的“可跌”，實在所言非虛。1974年的石油危機，令香港經濟百業蕭條，香港人經歷了有史以來的大熊市，跌幅達93%，其跌幅甚至大於華爾街1929年的股災。當時的失業率高達7.2%，政府為了應付惡劣的經濟，於是開放了不少地區為小販特賣區，今天我們看到的“女人街”和“馬寶道”小販雲集，就是當年“救市”政策的結果。（Stock Market Artifacts and Archives Collection: Oral History, 1997）
    毫無疑問，1973年的股災與當時股市開放過急而制度未能配合有關，至於股民投資知識薄弱、易受小道訊息影響，甚至迷信炒股可以發達的情況，也是股市波濤洶湧、急揚急挫的原因所在。風暴過後，投資者痛定思痛，再投資時變得謹慎理性；政府也亡羊補牢，迅即頒佈新法例，堵塞制度漏洞；至於那些屹立不倒的企業，則成為股市复蘇的領袖，並被視作香港經濟的中流砥柱。

本文摘自《香港股史1841-1997》

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　　 香港股市是什麼？是投資融資的交易所！是政治經濟社會的晴雨表！是國際資本的角力場！一談到香港國際金融中心的地位，很多人會很自然地聯想到極為活躍的股票市場。如果說金融是現代經濟的核心，那麼說股票市場是金融的核心，相信不會有很多人反對。事實上，香港從一個細小而荒蕪的小島，發展成今日的世界第三大股票市場，過程的曲折和多變，實在非三言兩語可以說得明白，而深入而系統地去分析金融資本主義制度在香港紮根的始末，卻肯定可以填補歷史上的空白，為相關的研究提供一個讨論的平台。