業績為王：概念股泡沫（2）

　　看看柯迪斯W.雷德爾（Cortes W.Randell）的故事吧。此人抛出的概念是為開發年輕人市場而打造一家富有青春活力的公司。他是全美學生營銷公司（National Student Marketing，NSM）的創始人、總裁和大股東。首先，他推銷了一種自我形象──富有且成功。他擁有一架名為史努比的白色Learjet噴氣式私人飛機，在紐約華爾道夫大廈（Waldorf Towers）有一套公寓，在弗吉尼亞州有一座帶有模擬地牢的城堡，還有一只能睡12個人的遊艇。為了強化自我形象，他還在辦公室的房門上撑著一套昂貴的高爾夫球桿。看上去，只有在夜間當辦公室清潔工沿著地毯清除一疊疊廢紙時，這套球桿才會派上用場。雷德爾把大部分時間都用來與機構投資者的基金經理打交道，或者親自走訪他們，或者在Learjet私人飛機上給他們打空中電話，他按照南海泡沫時期發起人的傳統兜售自己的全美學生營銷這一概念。“巡回佈道”是雷德爾真正與生俱來的得心應手的本領。華爾街從雷德爾處購來的概念便是單單一家公司就能專門做到滿足年輕人的需要。就像20世紀60年代一般的集團企業所做的那樣，全美學生營銷公司早期的盈利增長是通過並購的途徑獲得的。不同之處在於雷德爾所並購的每一家公司都與大學適齡青年的市場或多或少都有些聯繫，比如海報、唱片、長袖運動衫、提供暑期工作的工商企業名錄，等等。對於富有青春活力的熟練槍手來說，還有什麼比開發和利用年輕人亞文化、為年輕人提供全方位服務、以年輕人為導向的概念股更有迷人的魅力呢？充滿溢美之詞的新聞報道和雷德爾為公司所作的盈利預測，都對未來越來越樂觀。

　　我最喜歡講的例子與曼尼皮爾公司（Minnie Pearl）有關。曼尼皮爾是一家出售快餐特許經營權的公司。為了取悅金融界，曼尼皮爾快餐連鎖店的雞肉搖身一變成了“業績系統”（Performance Systems）。畢竟在以業績為導向的投資者眼里，還有什麼更好的名稱可選嗎？在華爾街，一支玫瑰叫什麼名字都比不上叫“業績系統”來得芳香甜美。為什麼這些股票表現如此之差？概而言之,一個原因是它們的市盈率已膨脹到了不合理的高度。如果一只股票的市盈率由100倍降到更為正常的20倍，那麼你在這只股票上的投資就損失了80%。另外，當時多數概念股公司在經營上都遭遇了嚴重困難，其原因各種各樣，如擴張速度過快、負債過多、管理失控，等等，不一而足。這些公司的高管主要都是公司的發起人，他們都不是精打細算會經營的經理。欺詐性做法也很常見，例如，全美學生營銷公司的柯迪斯-雷德爾承認犯有財務欺詐罪，因此入獄服刑了8個月。

本文摘自《漫步華爾街》

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　　 本書將投資理論與實踐水乳交融地結合在一起，由堅實基础理論和空中樓閣理論引出基本面分析和技術分析，同時講述了歷史上著名的投資泡沫和投機狂潮，既學術又通俗，既深入淺出又令人信服，一步一步地引導投資者滿懷信心地跨越市場。你不僅將學會分析股票、債券的潛在收益，而且將學會分析其他投資機會的潛在收益，包括貨幣市場、房地產、保險、黃金、收藏品等。同時作者還表明，在長期的有效市場中買入並持有指數基金很可能勝過專業人員。 本書的另一大經典特色是為各個不同年齡段的投資者量身定制了生命週期投資指南。無論你剛踏入職場或是打算退休，還是處於這兩者之間，你首先應該讀一讀《漫步華爾街》。本書自1973年初版以來已歷經8次更新，本版新增一章專門讨論行為金融學，還增加了退休後的投資新策略等，較之以往版本更為穩健，觀點更為鮮明，資料更為豐富，是你可能買到的最佳投資指南。