籌辦私募公司

　　9月25日下午2點，李遷應王慶良、小謝之約，再次來到茶樓。包廂內只有他們三人，服務員偶爾進來倒茶加水。王慶良看上去心情很好，說：“這幾天與齊老闆溝通得很好，大方向已經基本確定，就是一些技術細節還需要磨一磨。”

　　據稱，令齊老闆態度變得如此積極的原因是，王慶良找到一個地產商願意把錢放進來，初始資金規模起碼幾千萬元，遠期可能有四五個億。這位地產商有兩三年沒敢在北京拿地，手上的錢淤了，先是打新股，2009年夏天被一家北京的公募基金管理公司忽悠，做了專戶理財，哪知成績非常不理想，所以想改做私募。這家地產公司的名字李遷沒聽說過，叫北京匯宏發，董事長姓馬。

　　王慶良看著服務員倒完茶後走出門，道：“匯宏發的馬董事長跟齊老闆一樣，想要公司的股份，並希望我們能有相應資金規模的跟投。”要求跟投是有緣故的：首先，找了其他人綁在一塊兒，損失共擔，可以強化對管理團隊的約束；其次，管理團隊費盡心思才能凑足自己名下的跟投金額，手上沒了閑錢，有助於抑制老鼠倉的出現。老鼠倉是一種形象的說法，特指一些個人資金躲在暗處，利用在機構工作的信息優勢，沾盡了機構的光，先知先覺、先買先賣，損公肥私。

　　李遷問：“他不看咱們的歷史業績嗎？”王慶良道：“看了，需要看大資金業績，我給他們看的都是當年信元北京的小自營，時效性差了一些，所以初期錢可能不多。”小謝罵道，“靠，這些老闆都一個德行啊。”李遷也道：“都說做私募得找聪明的錢，如今看來，只要是大錢，都很聪明，不見兔子不撒鷹，難怪短信詐騙犯們只能騙到普通百姓。”

　　王慶良說：“咱們利用地產商說服齊老闆，然後再拉上齊老闆凑齊跟投資金，應能搞定。現如今的問題只有一個，公司股權如何分配？馬董事長、齊老闆都認為，在業績還沒有做出來之前，管理團隊的價值不能體現為股份獎勵，大家都只能按照擬投入資金的多寡來決定股權比例。”——這樣一來，王慶良三人很難獲得公司的控制權。小謝聽了有點不服氣，李遷倒是蠻不在乎。他的心沒有小謝那麼大，成天想著一年賺上幾千萬、上億元。

　　新公司半年、一年後需要用業績說服信託公司、銀行、其他投資者，資金規模不能太小。目前的草案是，公司註冊資本金1000萬元，實際投入資金5000萬元，按後者確定股權比重，最低金額100萬元起。

　　李遷說找不到幾個錢，小謝接了他那一份，答應投入200萬元，占4%。王慶良投1000萬元，占20%。馬董事長、齊老闆原本都希望能持有50%的股權，而王慶良的初始計劃是占到30~40%股權，妥協的結果是雙方都讓步。

　　王慶良道：“最近香港上市公司國寧電器的兩大股東在爭奪控制權，媒體、網路天天炒作，搞得世人皆知，老闆們估計都看到了前車之鑒，不敢輕易撒手。”

　　公司控制權意義重大，拿住了就是老大，可以用較少的資金控制全部的資產，否則會被人邊緣化。商界強人們個個都深谙此道。以杜裕皇為例，他持有大約34%國寧電器股份，市值約100億元。而整個國寧公司的總市值是300億元，年銷售收入600億元，每年經手的房租、人工等費用支出都有60億元之巨，牽扯到極大的利益。如果失去對國寧的控制權，表面上看杜裕皇名下的資產分文未少，但他能控制的錢財將大幅下降，甚至可能從600億元降至0，除非他出售股票，甘心認輸，從國寧電器隐退。而這無疑是一場大災難。

　　小謝說：“公司、公司，顧名思義就不是個人私產，能者居之，我很不喜歡國寧創始人杜裕皇的公開信，充滿了陰謀論，偏離了公司法、公司章程確定的遊戲規則，很沒有水平。”

　　李遷也道：“是啊，所謂的挺杜專家團更沒有水平，成天在胡說八道地欺騙公衆，估計是收了錢。只要是公司的股東，就是主人，程樂是主人，杜裕皇自己也只是主人之一，哪來的保姆背叛主人之說？”

　　王慶良倒是比較公允，說：“按國際慣例，你倆沒錯，但在中國就是這樣的背景環境，有幾個百姓真正看重法律？當年程樂能當上董事局主席，主要是杜裕皇說明的結果，如今杜裕皇落難了，程樂跟他分手，顯然不合乎中國傳統道德。”小謝頻頻點頭。

　　李遷道：“王總你說的也對，只是程樂首先要遵守的是職業道德，首先要考慮的是上市公司的利益，也許分手是迫不得已。此事只要合法，無所謂對錯，讓股東們自己投票選擇吧。”

　　大約3點多，齊老闆也來了。可能國寧電器事件的影響實在太大，熱度太高了，28日就要舉行股東大會投票，他也主動聊起了杜裕皇、程樂之爭，問大伙兒怎麼看待此事。王慶良三人相互看了一眼，都說，程樂之舉不合中國傳統道德。小謝還道：“程樂其實就是為了個人利益，一心想奪權，最終導致公司股東分裂，損害了公司的利益。”

　　齊老闆抽著煙說：“也不盡然，杜裕皇的親屬當權可能?公司更不利，倘若非要扯上傳統道德，程樂也談不上理虧，畢竟杜裕皇得坐牢多年，程樂好好打理公司，等其出獄再退隐，也未嘗不可。況且，杜裕皇先是託孤程樂，後來又不信任程樂，導致二人反目，其中的關鍵是，程樂找外資PE（私募股權投資基金）註資國寧，是否有不妥之處？我的觀點是，在2008年金融危機的背景下，國寧風雨飄搖、內外交困，與PE的談判力弱，故相關協議應該是合理的，也是杜裕皇所認可的。到了2010年，情況大為好轉，杜裕皇妻子有望出獄，杜家可能反悔了。”

　　李遷在心裡暗暗鼓掌，覺得齊老闆的言論很有道理，但嘴上卻不說。王慶良、小謝也是如此。齊老闆又道：“中國人都說，做生意要講緣分，我是不太信這些的，我只信利益，有利則合，無利則分。道德也好，法律也好，感情也好，都敵不過‘利益’二字。只要咱們擁有共同的利益基础，自然就會一致對外，不愁大事不成。否則，生意場上父子反目、夫妻分手、兄弟相殘的事兒，我們還見得少嗎？你們炒股多年、百戰餘生，肯定都是聪明人，咱們也不需要虛僞客套，凡事都敞開來說。”

　　他的話殘酷，不中聽，卻是大實話，衆人不由得點頭稱是。

　　按照齊老闆的意思，他與匯宏發馬董事長各退一步，分別擁有38%股權，都不參與公司具體的日常運營。關鍵是半年後能否公開發行私募信託產品，他說：“那時公司的股權才會值錢，如果公司業績很好，信託發行順利，封閉期結束後，管理團隊可以再分到6%的股權，總計達到30%。當然，如果未來成功發行第二期、第三期信託產品，股權還可以進一步升至36%、42%。這6%股權由齊老闆、馬董事長各讓出3%而得來。”

　　30%的股權比重遠低於王慶良初期設想的50%。小謝默然。王慶良倒是笑道：“齊總說得是，先努力把業績做出來，只要公司的資金盤子足夠大，咱們的利益就都能得到保證。”他這麼一說，小謝的神情也跟著放鬆了。隨後四人開始讨論新公司的投資策略。

　　齊老闆擡了擡眼鏡，揮著左手，說：“投策方面，我不太懂，以聽為主，大家畅所欲言。”王慶良說：“過兩天我會寫出新公司各種規章制度的書面材料，其中就有投研管理制度。至於投資策略，想讓李遷主筆，分析宏觀面、政策面、基本面、資金面，挑選超配行業，建立核心股票池，在此基础上寫下投資風格、持股組合、股票倉位、買賣價位、目標收益率等。最後，我們幾個碰頭讨論，再由謝洪濤統稿，並實施具體操作。”

　　按王慶良這句話的意思，李遷相當於研究經理，小謝則是具體負責操盤的基金經理，又稱投資主辦人。李遷其實早就有心轉做交易，不喜歡扮演光做後台研究的參謀角色，還以為此次加盟私募公司是個轉型的好機會呢。況且，他的資歷、經驗、能力均不比小謝差，如今分到的職務、崗位卻不如小謝，當下頗為失落，暗暗不爽。

　　李遷在信元證券時，曾經有機會調到公司研發部工作，做電氣設備及新能源行業研究員。他謝絕了，原因是他有不少朋友在買方（即證券公司）當研究員沒兩年都想著跳槽。按他們的說法，如果成不了業內前三名、前五名的明星研究員，收入不算高，大約只有稅後20~50萬元/年，而工作量太大，更可悲的是沒有尊嚴。

　　券商研究所每天發送的研究報告郵件，經常會被退回，發500封退回200封是常事。每個季度末，研究員們得為爭取基金公司的派點、打分而揺首乞尾。到了每年四五月份後，還得頻繁拜訪、巴結各位基金經理，四處託人拉票，以求提高業內排名。至於上門路演，更是有如保險業務員上門推銷，吃閉門羹、受盡白眼還算小事，更惨的是被多人輪番圍攻、質疑，罵得你體無完膚、斯文掃地。李遷從此斷了成為買方研究員的念想。

　　所以，在中國內地的證券投資業界，大家都想當投資總監、基金經理，極少有人甘心長期擔任研究員。小謝亦是如此，他忍不住笑道：“王總、齊總放心，寫這種報告我們輕車熟路，肯定錯不了。現在需要請示的是，公司將採取什麼樣的投資風格。我個人觀點是，要做出好的業績，突出重圍，必須有非同尋常的策略，走激進冒險的路子，精選少於10只的個股，全倉追漲殺跌，做融資融券，甚至不惜進行單邊的股指期貨交易，不做套保。當然，咱也不坐莊，一則5000萬的資金不夠用，二來流動性太差，信託公司、銀行不認可，沒辦法走到陽光底下募資。”

　　李遷承認，小謝的思路其實是對的，如果一味求穩，投資風險固然不大，卻也沒有多少機會揚名立萬，很難說服信託公司及私募基金投資者；反之，放手一搏，倒還有幾成機會。

　　王慶良沒有搭腔。齊老闆說：“王總，你的意思呢？”王慶良這才道：“此事得由齊總你們定調子，其中利弊的權衡，牽扯到咱們新公司的發展戰略問題，不屬於日常運營事務了。”齊老闆說：“我個人認可小謝的想法，私募就得玩槓桿、玩別人的錢，如果只是我們自己的5000萬，完全沒必要成立公司，你們都是專業人士，如果投資成績跟指數基金差不多，說出去也丢人，只有激進一些才能體現出你們的價值。等我們私募信託產品發行成功後，再修正投資策略，以追求本金安全及絕對收益。”

　　王慶良笑道：“齊總高見，我也是這個觀點，大家英雄所見略同。”他轉而對李?說，“李遷，你性格比較保守穩健，所以這半年間先以研究為主，讓小謝主做交易，以後再視情形而變。咱們講究的是投研一體，崗位分別其實不大，大的操作方向由三人投資決策委員會投票決定。”他說，明天會與齊總、匯宏發馬董事長一塊兒敲定所有的細節，新公司爭取在兩三週內開業。

　　當晚，馬董事長請齊老闆、王慶良、小謝、李遷等吃飯。他給李遷的第一個印象是琢磨不透，一張略帶著程式化笑容、方方正正的撲克臉，中規中矩的客套話，似乎沒什麼個性，相當低調，但又不失豪氣。他一襲絲綢唐裝穿在身上，手腕卻戴著大塊金表。

　　席間，齊老闆喝了點紅酒，另外四人都是紅酒、白酒一塊兒上，但也只是適可而止，沒怎麼勸酒。馬董事長很爽快地同意了王慶良與齊老闆達成的股權分配方案。衆人的心情都很好。馬董提議去夜總會，齊老闆、王慶良連聲謝絕了，都說不好這一口，而且半年多來正值嚴打。

　　李遷回到家後，給王慶良發了個短信：“王總，我突然想到，馬董事先真不認識齊老闆嗎？”他擔心這兩位大股東若是一伙的，股權比重高達76%，不可能不插手公司日常運營，管理團隊會很難做事。王慶良似乎還在忙，隔了半個多小時才回道：“放心，真不認識，一切盡在掌握。”

　　李遷可不認為一切盡在掌握。如果私募投資公司成立後，半年內的投資收益率不理想，下場很可能就是關張，樹倒猢狲散。同理，如果手上1100多萬元的小私募操作失敗，他也極可能因此背上幾十萬元或幾百萬元的債務，且在朋友圈中名譽掃地，再也無法忽悠到任何大額的委託理財款。

　　

本文摘自《做市商》

---

　　 本書是一部紀實性小說，作者成一蟲混迹國內股市長達10年，深谙其中的隐性規則，至今仍打拼在股市的風暴浪潮中。
李遷從券商辞職後進入私募，研究市場、操作股票，後來發現該公司總經理有“老鼠倉”，他沒有揭發。再後來總經理因其他事情躲到海外，李遷便順利上位，成為公司投研負責人。此時，李遷發現了總經理的小秘密，但大股東卻早就知曉這一切。“老鼠倉” 其實不重要，整個股票行業就是在玩一個新的賺錢模式，那才是真正的大秘密。而他也被延攬加入這一行列，同舟而渡……