第43節：通向財富的自由之路———投資理財的經濟學(7)

　　第四十八節選：

　　第七節： 套利———捕捉低風險的賺錢機會

　　套利是指利用一個或多個市場存在的各種價格差異，在不冒風險或冒較小風險的情況下賺取較高收益率的交易活動。也就是說，套利是利用資產定價的錯誤、價格聯繫的失常以及市場缺乏有效性等機會，通過買進價格被低估的資產，同時賣出價格被高估的資產來獲取無風險利潤的行為。套利是市場無效率的行為，而套利的結果則促進市場效率的提高。套利有五種基本的形式：時間套利、空間套利、稅收套利、工具套利和風險套利。

　　時間套利是指同時買賣在不同時點交割的同種資產，它包括未來對未來的套利和現在對未來的套利。空間套利是指在一個市場上低價買進某種資產，而在另一個市場上高價賣出同種資產，從而賺取兩個市場間差價的交易行為。 稅收套利是指利用不同投資主體、不同證券、不同收入來源在稅收待遇上存在的差異所進行的套利交易。 工具套利是利用一標的資產的現貨及各衍生證券的價格差異，通過低買高賣來賺取無風險利潤的行為。 風險套利是指利用風險定價上的差異，通過低買高賣來賺取無風險利潤的交易行為。

　　通俗地講，套利是指人們同時買進和賣出兩張不同類型的期貨合約。交易者買進自認為是“便宜的”合約，同時賣出那些“高價的”合約，從兩合約價格間的變動關係中獲利。在進行套利時，交易者註意的是合約之間的相互價格關係，而不是絕對價格水平。

　　套利一般可分為三類：跨期套利、跨市套利和跨商品套利。

　　（1）跨期套利。 交易者之間進行套利交易，是因為這種交易的風險較低，同時還可以為避免始料未及的或因價格劇烈波動而引起的損失提供某種保護，但套利的盈利能力也較直接交易小。套利的主要作用，一是說明扭曲的市場價格回复到正常水平，二是增強市場的流動性。

　　套利是一種比較成熟的投資模式，相比單向投機的交易來說，具有風險較小，收益較穩定的特點，因此非常適合大資金量、風格穩健的投資者採用。在實際操作中，由於現貨交易關係到衆多股票同時下單，所以好的套利軟體至關重要。招商證券和招商期貨公司聯合推出的股指期貨套利軟體是一個能夠實現跨市場、多品種程序化交易的執行平台，通過對數據進行即時、完整、準確的分析，發現股指期貨與現貨的套利機會，及時執行一系列交易，同時可拓展期貨跨期套利、一籃子股票的自動交易等多種交易方式。

　　無風險套利屬於跨期套利的一種，而跨期套利在同一種商品不同交割月份合約之間的價差出現異常變化時，在同一期貨商品的不同合約月份建立數量相等、方向相反的持倉如何把握主力持倉量，並以對沖或交割方式結束交易的一種操作方式。其中參與實際倉單交割的套利就是無風險套利，因為建立在嚴格的持倉成本和持倉條件基础上，一般不會受市場行情波動的影響。當然，滿足這樣條件的“無風險”同時又有穩健收益的套利機會並不多見，一旦發生，往往會吸引資金積極參與。

　　在執行止損的條件下，若你想賺取每年至少20%的穩定利潤，那就去做套利交易。因為套利交易可以說是廣大散戶唯一可以放心去做的交易模式。其實套利交易並不是很神秘的特殊的交易模式，簡單地說，就是賺取兩個價格之間差價變化帶來的盈利。套利交易不僅僅是在期貨品種之間，理論上任何商品（譬如說債券、認購證與正股等等）的幾個不同標價之間都可以做套利交易，當然還是以期貨市場，以及期貨與股票兩市之間為最常見。我國廣大中小投資者想做套利交易的話，只要關註一個市場中的一個期貨品種的不同月份之間的價格差額就足夠了。

本文摘自《35歲以前要活學活用的62個經濟學通識》

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