第2節：推薦序 一(2)

　　II. 近期的高通脹率，從何而來？

　　今天全球所面臨的高通脹和經濟困境，近因起源於2008年9月～10月美國次貸危機和金融衍生品的崩盤效應。為了拯救經濟，美國並沒有著手解決結構性的問題，而是採取了20世紀上半葉最有影響力的經濟學家凱恩斯的“政府干預” 路線，以超量發行貨幣，來刺激經濟成長。美國於2008年11月25日至2009年3月31日首先推出總值17 250億美元 (約13萬億元人民幣) 的第一次量化寬鬆，又於2010年11月3日至2011年6月30日推出總值9 000億美元 (約6萬億元人民幣) 的第二次量化寬鬆。世界各國也在美國次貸危機發生後，紛紛開動印钞機，刺激經濟成長。中國以價值4萬億元人民幣的一攬子刺激計劃支撐其經濟，渴望推動國內需

　　求，彌補強烈的出口頹勢，並以此維系社會穩定。

　　《通脹的真相》第一篇告訴我們“通貨膨脹只跟政府有關”；因為“在沒有任何貴金屬作為支撐的情況下，掌管印钞機的人都可以開動印钞機器，而唯一能夠制約他們的就是對信用的敬畏，對信用的敬畏一旦喪失，那麼貨幣的供應可以隨心所欲、想印就印” ；而如果“ 貨幣增加的幅度，遠大於實體產品和服務的增加幅度，物價必然隨之上漲，而貨幣價值也必然隨之下降” 。

　　III. 中國貨幣的供給狀況

　　《通脹的真相》第四篇的公式，十分有助於我們對國內貨幣供給的了解。中國的貨幣供給是由兩方面決定的：

　　B=D+F

　　M= m×B=m×D+m×F

　　其中B代表基础貨幣；D代表中央銀行對國內的信貸，包括中央銀行對金融機構的再貸款、對國家財政的透支和貸款，以及一些財政性質的貸款以及其他以放款、證券投資等形式進行貨幣投放的專案；F代表中央銀行國外淨資產的波動，即我們所說的外匯儲備(包括外來投資、熱錢、貿易順差) 波動；M代表貨幣供給；m為貨幣乘數。 m×D為國內貨幣供應量，m×F為由外匯儲備波動引致的貨幣供應量。（美元是霸主貨幣，但也存在外匯儲備，只不過規模非常之小，占其進口額的0.59個月左右；德、法、英、加拿大等發達國家，其外匯儲備約占其進口額的1.1～1.9個月，因此外匯儲備對這些國家的貨幣供應量影響不大）。中國4萬億元人民幣一攬子刺激計劃，造成中央銀行對國內信貸D的增加，雖然使中國的經濟增長保持了接近兩位數的水平(2008, 9.6%; 2009, 9.2%; 2010, 10.3%; 2011, 估計9.6%), 但各銀行背負了大量可能難以收回的貸款(估計總量有10萬億元人民幣)，並引燃了通脹。

　　中國的外匯儲備F極其充裕，坐擁3.2萬億美元外匯儲備，居世界第一。與外匯儲備相應的人民幣供應因此也不少，甚至有過多的壓力。由於中央銀行收購外匯而形成外匯占款（透過支付人民幣把本來屬於個人和企業單位的外匯交換所得來的），中國的通脹，也極受外來投資、貿易順差和熱錢大量流入（由於美元二次量化寬鬆、對人民幣的升值預期及國內的存款利率高於美國，導致熱錢大量流入） 的影響。

本文摘自《通脹的真相》

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　　 從歷史角度揭秘通脹：通脹的真相 於各國政客們而言，要其在保增長或是控通脹這二者間，任擇其一顯然是個令人頭痛的問題。但從目前意見回饋回來的信息看，對保增長促就業的關註顯然更占上風。但我們需註意的是，衰退固然能導致政治的失敗，通脹又何嘗不可以呢？其實通脹更是一種疾病，並且是一種有時甚至可以威脅一國或民族生命的疾病，如不及時制止，它會很輕鬆地摧毀一個社會。德國的惡性通脹為納粹的上台鋪平了道路；同樣的情況也發生在舊中國，由於當時的政治、經濟形勢極其動蕩，再加上國民黨當局為彌補戰爭所形成的巨額赤字，完全依賴印钞機，最終加速了國民黨統治的彻底崩潰。通貨膨脹如此之厲害，對國家和民族有如此巨大的破壞力。那麼它到底是怎麼造成的呢？各國政府一再對它予以容忍的背後邏輯又是什麼呢？本書將為你解開通脹的真相。